非银金融行业周报：把握中报业绩窗口期

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融 2026 年 07 月 12 日 把握中报业绩窗口期 看好 ——非银金融行业周报（2026/7/6-2026/7/10） 相关研究 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投资价值——非银金融行业周报（2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块“破圈”，看好资负两端改善趋势——2026 年保险行业策略报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 券商：本周申万证券 II 指数下跌 3.74%，跑输沪深 300 指数 2.47 个百分点。周内，招商证券、中信证券等重点上市券商相继披露半年度业绩预增公告，板块 26H1 高景气经营持续验证。继国泰海通上周披露业绩预告后（公司 26H1 预计实现扣非归母净利润 192.49 亿元-197.57 亿元，同比增速 164%-171%），招商证券、中信证券等头部梯队券商在本周相继披露 26H1 业绩预增公告。其中，招商证券 26H1 预计实现归母净利润 100 亿元-110 亿元，同比+93%-112%；以此测算，公司 26Q2 预计实现单季归母净利润约 67.3 亿元-77.3 亿元，单季同比增速约 134%-169%，单季环比增速约 106%-136%。中信证券 26H1预计实现归母净利润 233.43 亿元，同比+70.15%；以此初步测算，公司 26Q2 实现单季归母净利润约131.27 亿元，单季同比增速约 83%，单季环比增速约 28%。从中信证券、国泰海通、招商证券等重点机构 26H1 盈利情况看，预计行业 26H1 将延续高景气经营特征。其中，预计科创股权投资业务线贡献重要盈利弹性动能（国内资本市场 26Q2 主要特征体现为科创强势行情，科创 50 单季上涨约 76%）；财富零售业务实现景气筑基（26H1 市场日均股基成交额约 32,428 亿元，同比+101%；日均两融余额约 27467亿元，同比+48.8%）。板块估值修复空间依旧充分，重点机构节奏领先。从估值维度看，截至 7 月 10日，证券Ⅱ(申万)指数 PB（LF）修复至 1.20x，目前处近十年来 18.07%分位数水平，修复空间依旧充分（近十年估值的均值/中位数分别为：1.49x/1.45x）。从具体标的情况看，广发证券/招商证券/中信证券等重点标的估值修复节奏领先，PB（LF）已分别修复至 1.23x/1.44x/1.47x，分别处近十年以来53%/48%/49%分位数水平。同时，头部梯队券商中仍存 PB 1x 左右标的（如国泰海通，目前为1.01x）。 ⚫ 保险：本周申万保险 II 指数上涨 0.14%，跑赢沪深 300 指数 1.40 个百分点。多数 2025 年新上线分红险红利实现率大于等于 100%，产品相对优势依然明显。近期保险公司陆续公布分红险红利实现率，15 家寿险公司的 766 个分红险产品中红利实现率大于等于 100%的产品占比近 40%，可比口径下，占比同比上升 21pct；其中，2025 年上线的分红险新产品中约 90%的产品红利实现率大于等于 100%。受益于2025 年权益市场表现亮眼，保险行业投资收益率均值为 3.3%，同比提升 0.2pct，分红险客户利益涵盖固定+浮动收益两个部分，风险偏好显著高于传统账户，预计账户收益率表现高于传统账户，对客户浮动收益表现形成明显支撑。建议关注险企中报超预期可能。年初以来权益市场大幅波动，且结构极致分化，预计头部险企在稳步推进险资入市的态势下配置策略更加灵活，对于科技成长赛道的关注度显著提升，部分险企或适度提升计入 FVTPL 的股票占比；叠加一级投资或将贡献部分利润，近期多家券商陆续发布业绩预增公告，下周重点建议关注部分险企中报超预期可能。 ⚫ 投资分析意见：券商：我们认为板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增（部分标的盈利水平有望进一步环比提升）、政策催化落地、资金因素趋于消退。同时，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升。推荐 2 条投资主线：1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE 改善逻辑明确的特色券商，推荐招商证券、华泰证券、中信建投、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富。建议关注同花顺、指南针、财富趋势等互联网券商。保险：中期视角下，保险板块资产、负债改善趋势未变，部分标的作为沪深 300 权重股，处于显著欠配状态。如市场风格切换/资金面担忧消减，板块有较强向上弹性。Q2 市场反弹态势下，预计部分险企业绩表现亮眼，推荐中国人寿（H) 、新华保险、阳光保险、中国人保、中国财险、中国太保、中国平安，建议关注中国太平、众安在线。港股金融/多元金融：我们推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信。 ⚫ 风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1. 市场回顾 ....................................................................... 4 2．非银行业资讯及个股重点公告 ...................................... 4 2.1 非银行业资讯 ......................................................................