食品饮料行业周报：板块底部特征逐渐显现，继续看好优质企业

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 07 月 11 日 板块底部特征逐渐显现 继续看好优质企业 看好 ——食品饮料行业周报 20260706-20260710 相关研究 《看好优质企业长期价值 关注板块中报表现——食品饮料行业周报 20260629-20260703》 2026/07/05 《筹码加速出清 股息率提至新高——食品饮料行业周报 20260622-20260626》 2026/06/27 《没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来——2026 下半年食品饮料行业投资策略》 2026/06/09 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：食品饮料板块 26Q2 大幅调整，相对跑输申万 A 指 30pct，已连续 7 个季度跑输。主要原因，一是对 Q2 板块整体需求转弱的反应，二是市场风格和交易性因素影响。我们认为板块的底部特征已逐渐显现，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，部分个股的股价甚至回到了 2018-2019 年位置，优质个股的股息率已达到 4-8%的较高水平。维持板块观点，看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望 26 年，若基本面如期修复，预计 26 年底-27 年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、金徽酒，关注今世缘、迎驾贡酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注东鹏饮料、天味食品、三元股份。 ⚫ 白酒板块：7 月 10 日茅台批价散瓶 1625 元，周环比上涨 5 元，整箱批价 1640 元，周环比下降10 元，精品茅台 2345 元，周环比涨 10 元，15 年茅台 4230 元，周环比降 20 元。五粮液批价约750 元，周环比持平，国窖 1573 批价约 830 元，周环比持平。二季度以来白酒整体需求偏弱，商务消费频次和用酒量预计仍在趋势性减少，五一和端午大众宴席场景亦恢复有限。企业表现分化，茅台二季度价格和动销稳定，五粮液 5 月初价格出现小幅回升，但随后价格回落，最新批价750 元以内，关注公司后期明确的量价策略。从全年维度看，尽管二季度基本面继续承压，但我们认为股价的大幅调整已对悲观情形充分定价，积极因素正在积累，1、茅台价格企稳，表现好于年初预期，目前稳定在 1600 元以上；2、25Q4 和 26Q1 白酒公司报表压力加速释放，预计 Q2 白酒公司报表将继续分化；3、我们认为当前位置股价已充分反应了市场对行业和公司的悲观预期，且白酒上市公司股息率已普遍提升至 5%以上较高水平。 ⚫ 大众品板块：行业已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。26 年重点关注餐饮供应链相关的调味品/复合调味品/速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)，关注天味食品。乳业 26 年供需格局有望进一步优化，低温奶和深加工产品具备结构性增长空间，上游牧业供需关系进一步优化，奶价有望在下半年迎来上行周期，推荐伊利股份、新乳业，关注优然牧业、现代牧业、三元股份。关注东鹏饮料，短期看，旺季到来和成本回落将改善二季度以来市场的悲观预期，中长期看，公司仍处于功能饮料成长赛道，且持续推进平台化战略和海外业务落地，进一步打开成长空间，近期公司陆续推出 A 股回购及 H 股增持，彰显管理层对企业发展的信心和当前价值的认可。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1.食品饮料本周观点 .......................................................... 4 2.食品饮料各板块市场表现 ............................................... 9 3.行业事项提示 ................................................................11 4.估值表 ......................................................................... 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................................ 7 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 7 图 3：猪肉价格走势图 ......................................................................................... 8 图 4：茅台出厂价和一批价走势 ...............................