交通运输行业交运一周天地汇：油散运价上涨，新船价格新高，继续推荐松发股份

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 07 月 11 日 油散运价上涨，新船价格新高，继续推荐松发股份 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20260705-20260710) 相关研究 - 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 新造船价格上涨 0.01 至 185.39 点，创今年以来新高。松发股份二季度业绩超预期，利润率上行打开空间，继续推荐松发股份、关注中船防务 H、苏美达、中国船舶。 ⚫ 湾内浮舱库存已消化至高峰四分之一，浮舱未出清为压制油价和运价的主要原因之一，预计近 1-2 周浮舱有望出清，油运价格有望获得支撑。干散货运价快速反弹，厄尔尼诺强度有望超预期，Q4-明年上半年中美洲干旱或导致巴拿马运河通过能力下降，继续推及招商轮船、中远海能，关注海通发展，中远海特 ⚫ 原油运： 本周 VLCC 市场重拾上涨势头，在基本面回暖与地缘局势再度升级的共同催化下，运价触底后反弹。根据克拉克森数据显示，本周最新 VLCC 平均运价环比上涨 11%，录得 146,799 美元/天。中东湾内活跃度较上周明显回暖，延续了上周末温和抬升的趋势。这一方面因由西向东转移的运力放缓（甚至部分因担心中东局势反复重回大西洋市场），同时大型供应商大规模重启湾内出口积极抢占市场。与此同时美伊局势反复，海峡通航受到一定扰动，但地缘溢价也再次推高船东挺价意愿。具体航线中，波斯湾-远东航线运价环比大涨 22%至 370,515 美元/天；红海-韩国及阿曼-韩国航线受东行货盘回升及区域局势波及，环比反弹 12%，分别录得 163,578 美元/天和 162,819 美元/天。相比之下，美湾-中国航线受到美国假期影响表现出较弱的滞后性，本周运价小幅回踩，环比下跌 5%，录得 125,943 美元/天。本周美伊反复或为短期扰动，双方诉求均在于霍尔木兹海峡的进一步开放，因此预计海峡未来进一步开放的方向仍较为确定。前期供需节奏错配问题带来的运价承压已明显消化，从最近一周的运价抬升趋势看，供给转移速度放缓，需求恢复有序进行：波斯湾出货量逐步抬升、油价企稳、炼厂利润改善、开工率小幅回升。未来各航线运价企稳逐步抬升中枢的趋势较为确定。未来关注海峡开放恢复进度以及消费国炼厂开工以及利润的恢复。中期看，尚未开始的补库需求放量（受限于海峡尚未恢复完全）、伊朗石油制裁豁免的增量、OPEC 国家潜在的增产行动等仍有望在中期维度带来运输需求的持续攀升，运价中枢的抬升方向仍较为确定。本周苏伊士原油轮未能延续上周强劲走势，运价中枢出现阶段性调整，环比下跌 8%，录得 146,976 美元/天。前期东行运力堆积叠加中东局势反复，部分运力开始选择绕道好望角或前往大西洋，导致西向压载船增加；同时因老旧运力低价成交的拖累，运价自高位震荡回落。阿芙拉原油轮本周迎来全面爆发，一改此前筑底颓势，平均运价环比大幅飙升 41%，录得 65,263 美元/天。大西洋及美湾货盘的密集释放，但前期租约消化导致可用运力稀缺，运价明显反弹。成品油：本周 MR 平均运价环比上周五仅微幅上涨 1%至 32,885 美元/天。东南亚新加坡-澳洲航线运价环比下跌 5%，录得 32,273 美元/天。 ⚫ 干散：台风扰动导致短期供给偏紧推动各个船型运价抬升；Capesize 铁矿石货盘持续积极。BDI 于 7 月 10 日录得 2944点，环比上周五上涨 8.4%，好望角型船领涨大盘，巴拿马型与超灵便型船运价也同步上扬。本周 Capesize 运价 5TC 环比上涨 13.5%，TCE 录得 42214 美元/天。太平洋市场货盘供给充裕，由于澳大利亚矿商和操作商询盘热度持续升温，成交量大增；大西洋市场淡水河谷积极现身询船叠加可用运力保持相对紧张，对运价形成有力支撑。此外，台风扰乱部分船舶计划导致短期运力供给收紧，叠加 FFA 走强共同推高了运价。本周 Panamax 运价延续升势，5TC 环比上涨 2.3%至20273 美元/天。北太平洋粮食货盘及印尼较健康的煤炭运输需求对市场形成支撑，加之台风打乱部分船舶计划，日租金迎来一定程度的回升。本周 Supramax 运价温和上涨，BSI-11TC 环比上涨 2.0%至 21570 美元/天。在台风影响下，市场有效运力供给有所减少。 ⚫ 集运：欧线旺季运价顶部确认，后续关注运价回落斜率；美线及其他航线均不同程度回落。7 月 10 日 SCFI 指数录得3184.82 点，环比上期下跌 4.3%。欧线与地中海线方面，即期市场订舱价格在连续上涨后出现小幅回落。北欧航线运价环比下跌 2.5%至 3332 美元/TEU，地中海线环比下跌 3.3%至 4561 美元/TEU。现货运价方面，由于马士基开舱 30 周报价大柜降至 4800 美金，环比 29 周大幅下降 700 美金。受此影响，7 月下旬现货均值目前约在大柜 5220 美金左右。欧线旺季高点或已确认，后续关注降价速率及货量情况。美线方面，前期涨幅较大的美西航线本周率先调整，美西航线环比下跌 6.2%至 6219 美元/FEU，美东航线环比下跌 2.0%至 8134 美元/FEU。美线此前连续大幅提涨后，面临一定的价格消化压力，运输需求边际转弱带动即期运价回调。其他航线中，南美线由于运输需求缺乏进一步增长的动能，即期市场运价延续调整走势，环比大跌 9.1%至 6570 美元/TEU；波斯湾线受美伊双方出现小规模冲突、中东地缘局势有所反复的影响，拖累了霍尔木兹海峡航运的恢复，本周市场运价继续回落，环比下跌 4.4%至 4199 美元/TE