石油加工行业大炼化周报：油价反弹推动下游补货，长丝库存有所去化

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：油价反弹推动下游补货，长丝库存有所去化 [Table_ReportDate0] 2026 年 7 月 12 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 7 月 10 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2253.06 元/吨，环比变化+28.60 元/吨（+1.29%）；国外重点大炼化项目价差为 1961.47 元/吨，环比变化+2.54 元/吨（+0.13%）。截至 7 月 10 日当周，布伦特原油周均价为 74.35 美元/桶，环比变化+2.48%。 ➢ 【炼油板块】周前期，美伊谈判仍存较大不确定性，前期油价超跌带动空头回补给予油价小幅支撑，不过 OPEC+敲定新一轮增产、沙特下调外销原油报价，叠加海峡原油出口持续恢复，供应宽松预期持续约束上涨空间，叠加就业走弱弱化美元带来小幅托底，多空力量相对均衡。周后期，地缘风险集中爆发彻底扭转盘面走势，海峡接连发生商船遇袭事件，美方取消伊朗原油出口相关许可并实施军事打击，后续特朗普宣布美伊谅解备忘录已终结，并再度发起打击行动，海峡油轮通行近乎停滞，市场供应中断担忧快速升温，油价大幅拉升。2026年 7 月 10 日布伦特、WTI 原油价格分别为 76.01、71.41 美元/桶，较 2026 年 7 月 3 日分别+3.89、+2.59 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格、价差有所下跌，但海外价格价差普涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端对化工品价格带来一定支撑，但各类产品价格走势分化，芳烃产品价格上行明显。本周聚烯烃价格价差偏震荡运行。EVA 厂家装置检修增多，产品价格有所上涨，价差小幅改善。纯苯装置集中进入检修周期，叠加成本端支撑，产品价格价差明显反弹，苯乙烯价格也有所上涨。丙烯腈供应面仍显充足，价格价差继续下跌。MMA 市场基本面偏空，厂商商谈价格延续上周跌势，产品价格、价差大幅下跌。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯成本端支撑增强，PX、PTA、MEG 市场走势上行。涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量较上周增加，下游纺织市场总体表现依旧偏弱，而成本支撑走强，提振业者情绪，下游用户因担忧后续原丝成本上涨，入市适量刚需补货，长丝市场产销大幅提升，库存明显去化；短纤及瓶片价格小幅上涨。锦纶产品价格有所下跌，价差明显收窄。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 7 月 10 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-6.25%）、恒力石化（-11.29%）、东方盛虹（+0.00%）、恒逸石化（-5.70%）、桐昆股份（-9.04%）、新凤鸣（-11.11%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.44%）、恒力石化（-3.19%）、东方盛虹（+7.45%）、恒逸石化（+8.44%）、桐昆股份（-1.77%）、新凤鸣（-8.88%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 7 月 10 日，布伦特周均原油价格涨幅为+10.17%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-3.47%，国外重点大炼化项目周 均价差涨跌幅为+108.37%。 截至 7 月 10 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2253.06 元/吨，环比变化+28.60 元/吨（+1.29%）；国外重点大炼化项目价差为 1961.47 元/吨，环比变化+2.54 元/吨（+0.13%）。截至 7 月 10 日当周，布伦特原油周均价为 74.35 美元/桶，环比变化+2.48%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 7 月 10 日当周，国际油价震荡上涨。周前期，美伊谈判仍存较大不确定性，前期油价超跌带动空头回补给予油价小幅支撑，不过 OPEC+敲定新一轮增产、沙特下调外销原油报价，叠加海峡原油出口持续恢复，供应宽松预期持续约束上涨空间，叠加就业走弱弱化美元带来小幅托底，多空力量相对均衡。周后期，地缘风险集中爆发彻底扭转盘面走势，海峡接连发生商船遇袭事件，美方取消伊朗原油出口相关许可并实施军事打击，后续特朗普宣布美伊谅解备忘录已终结，并再度发起打击行动，海峡油轮通行近乎停滞，市场供应中断担忧快速升温，油价大幅拉升。2026年 7 月 10 日布伦特、WTI 原油价格分别为 76.01、71.41 美元/桶，较 2026 年 7 月 3 日分别+3.89、+2.59 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差继续下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6367.14（-164.57）、7559.57（-96.57）、5878.57（-127.14）元/吨，折合 127.65（-3.17）、151.55（-1.78）、117.85（-2.43）美元/桶，与原油价差分别为 2673.61（-250.31）、3866.04（-182.31）、2185.04（-212.88）元/吨，折合 53.30（-4.97）、77.20（-3.58）、43.50（-4.23）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 0204060801001200204060801001201401601802002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07柴油-原油价差（右）柴