非银金融行业周报：非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 非银金融 2026 年 07 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《首份头部券商中报业绩超预期，催化 板 块 估 值 重 塑 — 行 业 周 报 》-2026.7.5 《科技资产证券化提速，大投行业务链迎来重估—重识券商系列 2-大投行深度研究》-2026.7.1 《投行投资线催化验证，券商成长叙事 仍 有 较 大 空 间 — 行 业 周 报 》-2026.6.28 非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 张恩琦（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 zhangenqi@kysec.cn 证书编号：S0790125080012  周观点：非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间 本周券商板块-3.8%，中报业绩预告高增情况下，股价有所跑输。我们认为，科创股大涨对直投跟投和自营的收益拉动是券商中报业绩高增的原因之一，此部分市场定价或较充分，短期业绩披露带来股价波动。而财富管理、海外扩张和投行与投资的“三大成长叙事”是券商中报高增的重要底色，当下券商估值尚未对盈利成长性定价，继续重点推荐低估值、成长性突出的头部券商，重估空间较大。我们预计下周非银金融板块部分公司仍有望披露中报预告，保险板块中报业绩高增有望带来估值修复。继续推荐低估值、盈利稳健的高股息标的江苏金租。  券商：头部券商中报预增超预期，头部券商估值仍未反应盈利成长性 （1）本周日均股基成交额 3.47 万亿，环比-12.7%，本年累计日均股成交额 3.29万亿，同比+103%。（2）继国泰海通披露中报预告后，更多券商本周发布业绩预告（累计 9 家），业绩均大幅预增。扣非口径看，头部券商中信证券预增+73%，中金公司预增+78%至+90%。整体看，2 季度券商业绩增速好于我们预期，1 季度高基数下有望实现环比高增。一方面，科创股上涨对券商直投跟投以及自营带来边际增量，另一方方面，财富管理、投行、资管和海外业务环比持续增长奠定盈利底色。（3）7 月 9 日，长鑫科技披露《发行安排及初步询价公告》，正式启动科创板 IPO 发行程序。新股申购日为 7 月 16 日。长鑫科技上市临近，对直投和跟投收益影响较大的券商（招商证券、华安证券）股价带来催化。（4）券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反应盈利成长性带来的估值提升，继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司 H。  保险：2 季度投资收益有望对标 2025Q3，中报业绩有望催化估值修复 （1）2 季度沪深 300、偏股基金以及科创 50 指数均实现强劲上涨，保险 2 季度权益投资收益有望同比明显高增，投资收入水平可以与 2025 年 3 季度的水平对标。预计部分权益弹性突出的上市险企中报业绩有望实现同比较大幅度增长。（2）财新 7 月 9 日报道，近日，广西、湖北、甘肃等地因降雨大风天气，接连发生水库溃坝、山体滑坡等灾情，造成重大人员伤亡和经济损失。7 月 9 日，金融监管总局披露数据显示，广西、湖北、湖南、广东、贵州、甘肃、重庆、江西、安徽等地保险机构接到暴雨洪涝相关灾害报案 32 万件，已赔付超 22 亿元。（3）保险板块估值降至较低水平，高基数下 2 季度负债端增速预计小幅回落，中报净利润有望实现同比较大幅度增长，催化板块估值修复，推荐中国人寿，中国太保。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司 H；中国人寿、中国太保、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%2025-072025-112026-03非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不