有色金属周报：铝去库加速，重视稀土涨价、锡加速去库

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+0.95%至 13484.5 美元/吨，沪铜+0.71%至 10.37 万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为-132.84 美元/吨，较上周变化-4.59 美元/吨，涨跌幅-3.58%。截至 7 月 9 日，SMM 全国主流地区铜库存环比减少 3.49万吨至 16.50 万吨，现货升水及月差同步走强。需求端，铜价回落时下游采购有所增加，但价格反弹后成交再次转弱，整体仍以刚需补库为主。冶炼端，SMM 周度国内废产阳极板企业开工率环比回升 3.31 个百分点至 48.17%。消费端，本周精铜杆开工率环比增加 2.46 个百分点至 68.06%，主因前期减产企业恢复正常生产；新增订单表现平稳、需求与上周基本持平，线缆、漆包线行业开工维持平稳。 铝：本周 LME 铝价+1.75%至 3144 美元/吨，沪铝+0.94%至 2.31 万元/吨。供应端，据 SMM 统计，7 月 9 日国内主流消费地铝棒库存降至 11.65 万吨，较上周四下降 1.35 万吨，库存去化速度明显加快。据 SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11842 万吨/年，运行总产能 8808 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上涨 0.11 个百分点至 74.38%。氧化铝库存结构上，电解铝厂原料库存减少 0.6 万吨至 335.8 万吨；氧化铝厂内成品库存微增 0.2 万吨至 123.2 万吨，广西部分企业受台风影响发运受阻，厂内库存有所累积。成本端，氧化铝价格中枢接近成本线，多数企业已处于亏损状态。需求端，本周铝加工行业龙头开工率环比微降 0.7 个百分点至 61.9%，淡季效应制约显著；铝板带龙头企业开工率环比下滑 0.6 个百分点至 69.4%。铝箔方面，本周铝箔龙头企业开工率环比下滑 0.4 个百分点至71.4%，终端淡季影响延续，行业开工维持弱势。 金：本周 COMEX 金价-1.39%至 4128.90 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 0.06 个百分点至 2.32%，SPDR 黄金持仓增加 1.08 吨至 1002.45 吨。本周金价回落、实际利率上行，但 ETF 持仓增加；地缘局势中军事威慑与外交接触并存，黄金短期仍受避险需求支撑。地缘政治及宏观事件方面，本周主要关注以下事件：（1）特朗普称 1000 枚导弹已瞄准伊朗，同时美国同意继续与伊朗谈判，显示军事威慑与外交接触并存，地缘局势不确定性上升，短期避险情绪升温，对黄金形成支撑。（2）伊朗否认主动要求与美国谈判，但同意调解方访问伊朗，表明双方在谈判进展上仍存在分歧，但外交渠道尚未关闭，地缘风险维持高位，对黄金形成温和支撑。（3）以色列应美国要求限制在黎巴嫩开展部分军事行动，显示中东冲突进一步外溢的风险有所缓和，市场避险情绪边际降温，对黄金的支撑相对有限。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨 1.03%。氧化镝价格有望受益 MLCC 拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 8.09%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：氧化钽本周价格为 465.0 万元/吨，环比持平。钽行业有望受益于 AI 需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为 5230 元/吨度，环比上涨 1.36%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锡：本周锡价环比上涨 4.23%。锡锭库存持续去化，宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价+1.4% 至 16.14 万元/吨，氢氧化锂均价+1.2% 至 15.44 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.48 万吨，环比-0.08 万吨。 钴：本周长江金属钴价-0.5%至 38.35 万元/吨，钴中间品 CIF 价-5.5%至 23.5 美元/磅，计价系数为 98。硫酸钴价-1.0%至 8.51 万元/吨，四氧化三钴价-0.8%至 32.00 万元/吨，氯化钴价-0.2%至 10.03 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价+1.6%至 1.66 万美元/吨，上期所镍价+7.0%至 13.43 万元/吨。LME 镍库存+0.00 万吨至 27.45 万吨。镍矿库存-7.76 万吨至 883 万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 5 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 6 2.3 贵金属 ................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 8 4.3 钼 ..................................................................................... 9 4.4 锑 ..................................................................................... 9 4.5 锡 ......................