商业航天行业动态点评：长十乙成功实现一子级可控回收，我国商业航天迈过技术拐点

机械设备 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 7 月 10 日 强于大市 相关研究报告 《机械设备行业 2025 年年报和 2026 年一季报综述》20260525 《商业航天深度报告》20260402 《机械设备行业点评》20260306 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生 (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 商业航天行业动态点评 长十乙成功实现一子级可控回收，我国商业航天迈过技 术拐点 2026 年 7 月 10 日 12 时 15 分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约 6 分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台成功回收。标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，后续随着我国大运力可回收火箭技术的进一步成熟，有望缓解我国火箭运力不足的发展瓶颈，商业体万亿级大市场拉开帷幕，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  首次成功实施火箭一子级可控回收，我国商业航天迎历史性突破。本次长征十号乙火箭成功实现一子级的可控回收，是我国首次成功实施运载火箭可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，成为继美国之后全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。可重复使用的大运力运载火箭技术可有效降低单位载荷发射成本，是商业航天行业最为核心的技术，我们认为随着我国突破可回收技术，将有效缓解我国“星多箭少”、火箭运力不足的发展瓶颈，商业航天产业链也将迎来降本增效、规模兑现的全新发展阶段。  长十乙兼顾技术成熟性和成本优势，将有力支撑我国商业航天发展。长征十号乙型运载火箭（CZ-10B）是中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院转总研制，为 5 米直径两级串联构型大型液体运载火箭，其一级装配 7 台 YF-100N/P 液氧煤油可重复使用发动机，二级使用 1 台 YF-219 液氧甲烷发动机，全箭起飞推力约 890 吨，起飞重量约 760吨。回收状态下，火箭近地轨道(200 公里 LEO)运载能力不小于 16 吨，900 公里 50°倾角轨道运载能力不小于 11 吨，主要用于发射低轨卫星组网、也可用于空间站货运等任务。长征十号乙采用海上网系回收技术，配套“领航者”号海上回收平台执行一子级海上回收作业。长征十号乙兼顾技术成熟性与成本优势，是我国商业航天发射能力升级的关键型号，其规模化应用后，将为我国低轨卫星互联网等大型星座建设提供稳定、高效的运力支撑。  太空基础设施的“新圈地运动”，万亿级市场拉开帷幕。卫星轨道和频段是受物理法则约束与国际规则锁定的不可再生战略资源，具备相当的稀缺性，各国对卫星频轨资源的争夺已经进入白热化状态。随着可回收火箭技术的成熟、发射成本的下降，全球火箭次数快速增长，2025 年全球火箭发射次数达到 329 次，同比增长 25.1%，为 1957 年人类首次实施航天发射以来的最高值。根据美国航天基金会 2025 年发布的《航天报告》，2024 年全球航天经济规模达到了 6,120 亿美元，其中商业航天收入占比 78%为 4,800 亿美元，2015 年至 2024 年全球商业航天呈逐年快速增长趋势，年均复合增长率为 7.7%。未来随着全球各个国家对于低空轨道资源的争夺进一步加剧，叠加太空算力、6G 等新兴技术的需求逐步释放，预计全球商业航天的市场规模将进一步提升。 投资建议  重点关注火箭和卫星核心零部件，以及 3D 打印新工艺应用带来的投资机会。建议关注航天动力、超捷股份、飞沃科技、斯瑞新材、广联航空、派克新材、铂力特、华曙高科、南风股份、中国卫星、天银机电、上海瀚讯、西测测试、三角防务等。 评级面临的主要风险  技术进展不及预期的风险；下游市场需求波动的风险；资金投入不及预期的风险；行业政策不及预期的风险；竞争加剧的风险。 2026 年 7 月 10 日 商业航天行业动态点评 2 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不