收购顺利落地，湿电子化学品国产化加速

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 07 月 09 日 证 券研究报告•公司动态跟踪报告 买入 （ 维持） 当前价： 52.73 元 翰博高新（301321） 电 子 目标价： ——元（6 个月） 收购顺利落地，湿电子化学品国产化加速 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 邮箱：qwl@swsc.com.cn 联系人：高望集 邮箱：gaowj@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.86 流通 A 股(亿股) 1.48 52 周内股价区间(元) 15.09-52.73 总市值(亿元) 98.31 总资产(亿元) 64.85 每股净资产(元) 5.23 相 关研究 [Table_Report] 1. 翰博高新（301321）：拟收购韩国东进中国资产，有望成为湿电子化学品黑马 (2026-03-03) 2. 翰博高新（301321）：显示模组主业有望迎反转，积极拓展成长曲线 (2025-12-26) [Table_Summary]  事件：公司发布公告，截至 2026年 7月 7日，公司参股公司合肥芯东进（参股比例 45.4545%）收购上海东进 70%的股权转让协议已经签署，上海东进已完成工商变更登记手续。此次收购包括北京东进、四川东进、启东东进等在内的 9家韩国东进中国工厂，根据公开工商信息显示，此 9 家中国工厂主营包括蚀刻液、显影液、稀释液等湿电子化学品和专用电子材料，所拥有专利技术包括蚀刻液等湿电子化学品，也包括光刻胶（光敏树脂组合物）等专用电子材料。本次参股公司芯东进实施资产收购，是公司把握湿电子化学品行业机遇并推进战略升级的关键布局，核心围绕半导体领域优质资产整合与高附加值新材料赛道拓展展开，与公司产业链延伸、业务结构优化的长期发展规划高度契合。  收购资产质量出色，湿电子化学品国产化加速。本次股权交割落地意味着东进世美肯中国工厂正式进入国产化时代。东进世美肯为全球功能性湿电子化学品龙头，中国工厂产品种类丰富，且已导入国内外半导体头部客户供应链。根据公司公告，九家工厂 2025 年 1-10 月营业收入 13.0 亿元，净利润 1.08 亿元，盈利质量出色，利润可体现在上市公司财务报表的投资收益中。另外本次交易交割后 6个月内，公司可通过 SPV 签订惠州东进正式收购协议，明确对惠州东进（包括平板显示用光刻胶业务）的收购的相关具体计划，收购惠州东进的交易估值为 0.57亿美元。公司目前主要客户为京东方、TCL等面板企业，收购既完善了现有客户的产品供应矩阵，也快速拓展了半导体客户群体。  功能性湿电子化学品行业有望迎量价齐升。根据中国化信咨询数据，2024年我国在半导体集成电路市场，整体湿电子化学品国产化率约 37%，当前我国高端湿电子化学品仍待突破。量的层面上看，一方面，未来显示面板产量有望稳定增长，集成电路有望随 AI等新兴产业快速增长；另一方面，OLED面板和先进制程 12英寸晶圆的功能性湿电子化学品用量将成倍提升；价的层面上看，海外高端湿电子化学品价格明显领先于国内，根据相关公司公告，2023年台湾显影液龙头三福化工功能性湿电子化学品价格高于国内龙头格林达 50%以上。随着我国湿电子化学品高端化持续推进，我国湿电子化学品价格有望逐步上升。  盈利预测与投资建议。因公司收购交割落地，故更新盈利预测，预计 2026-2028年 EPS 分别为 0.81 元、1.40 元、1.75 元（此前 2026-2027 年为 0.81、1.16元），维持“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；收购变动风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 32.77 38.02 46.37 54.37 增长率 39.64% 16.02% 21.96% 17.26% 归属母公司净利润（亿元） -0.97 1.51 2.61 3.25 增长率 -54.94% -256.38% 72.72% 24.48% 每股收益 EPS（元） -0.52 0.81 1.40 1.75 净资产收益率 ROE -10.44% 12.05% 15.03% 14.05% PE -102 65 38 30 PB 10.60 7.83 5.65 4.24 数据来源：Choice，西南证券 -2%47%97%146%195%244%25/725/925/1126/126/326/526/7翰博高新 沪深300 公 司动态跟踪报告 / 翰 博高新（301321） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 关键假设： 1）显示面板模组业务受益于车载显示产线放量，以及显示面板复苏行情迎来显著增长。假设 2026-2028 年显示模组业务营收增速为 16.00%/23.83%/19.15%；受益于产能利用率提升和产线智能化优化，毛利率实现修复，2026-2028 年分别为 13%、14%、14%。 2）背光显示模组零部件业务保持稳定增长，假设 2026-2028 年显示模组零部件业务营收 增 速 为 20%/19.13%/12.54% ； 受 益 于 产 能 利 用 率 提 升和 产 线 智 能 化 优化 ，毛 利 率2026-2028 年分别为 22%、22.5%、23%。 基于以上假设，预计公司 2026-2028 年分业务收入和毛利率情况如下表： 表 1：公司分业务收入及毛利率 业 务 情 况 2025A 2026E 2027E 2028E 合计 收入（百万元） 3276.88 3801.77 4636.71 5437.19 yoy 39.63% 16.02% 21.96% 17.26% 毛利率 10.00% 14.00% 15.66% 15.68% 背光显示模组 收入（百万元） 2505.14 2905.96 3598.47 4287.71 yoy 49.71% 16.00% 23.83% 19.15% 毛利率 8.00% 13.00% 14.00% 14.00% 背光显示模组零部件 收入（百万元） 620.34 744.41 886.84 998.08 yoy 10.48% 20.00% 19.13% 12.54% 毛利率 18.00% 22.00% 22.50% 23.00% 其他 收入（百万元） 151.4 151.4 151.4 151.4 yoy 35.48% 0% 0% 0% 毛利率 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 数据来源：Wind，西南证券 公 司动态跟踪报告 / 翰 博高新（301321） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（亿元） 202