匠心铸魂，智启新程

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-072025-092025-112026-022026-042026-07-1%28%57%86%115%144%173%202%231%260%289%美利信机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）82.01总股本/流通股本（亿股）2.11 / 1.09总市值/流通市值（亿元）173 / 8952 周内最高/最低价89.17 / 22.60资产负债率(%)67.0%市盈率-30.48第一大股东美利信控股有限公司研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:徐铭婉SAC 登记编号:S1340526050001Email:xumingwan@cnpsec.com美利信(301307)匠心铸魂，智启新程l投资要点通信基站铝合金精密压铸件领域最具竞争力的企业之一。在通信领域，5G 通信基站和储能壳体大型铝合金压铸件结构复杂，精度要求较高，这类压铸件的一体化压铸成型对模具设计生产和压铸工艺等均有较高的要求，对新进入该领域的厂商形成了较高的壁垒。公司是国内为数不多的能够为客户提供 5G 通信基站和储能壳体大型结构件从模具设计制造、压铸生产直至精密机械加工和表面处理等全流程解决方案的企业之一，得到了市场和全球头部客户的高度认可，是通信基站和储能壳体铝合金精密压铸件领域极具竞争力的企业之一。随着新一代通信基站功率持续提升，基站芯片发热量显著增加，对基站产品的散热性能提出了更高要求。在 5GA 基站散热结构件领域，目前公司是行业内极少数实现可钎焊压铸技术从散热模拟仿真、原型样件开发到高散热液冷产品规模化量产全流程覆盖的领军企业。在汽车铝合金精密压铸件领域和半导体精密零部件领域具备较强的竞争力。在汽车领域，公司根据汽车零部件产品轻量化的发展趋势，专注新能源汽车和一体化压铸技术应用，并积极探索储能领域的市场拓展。公司产品应用于传统汽车和新能源汽车，服务的客户覆盖日系、美系、欧系等传统优质汽车制造企业、造车新势力以及国内知名新能源动力电池制造商。以 2025 年的产销量统计，全球新能源汽车领域两大头部新能源车企均为公司的核心客户。公司已覆盖的其他车企及一级零部件供应商的主要客户有：奔驰、福特、上汽、一汽、沃尔沃、蔚来、小鹏、金康、Rivian、神龙、博世、采埃孚、爱信、蒂森克虏伯、舍弗勒、伊顿和辰致等。在半导体精密结构件领域，公司依托专业团队的高效响应能力以及与客户的联合研发，能够为客户提供具备市场竞争力的精密零部件解决方案，是国内半导体领域头部客户精密零部件的供应商。拟通过向特定对象发行 A 股股票募集资金。资金用于支持半导体装备精密结构件建设、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化等项目，并补充流动资金及偿还银行贷款。发行募集资金总额不超过 12 亿元，发行股份数量不超过 6318 万股，占发行前总股本的 30%。发行对象不超过 35 名，为符合中国证监会规定条件的特定投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者等。发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 80%。l投资建议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 46/56/71 亿元，分别实现归母净利润 0.3/2.9/5.6 亿元，首次覆盖，给予“买入”评发布时间：2026-07-10请务必阅读正文之后的免责条款部分2级。l风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）3883456356327092增长率(%)6.1317.5123.4325.92EBITDA（百万元）180.87213.06492.12767.67归属母公司净利润（百万元）-566.6929.40293.18563.69增长率(%)-245.89105.19897.1992.26EPS(元/股)-2.690.141.392.68市盈率（P/E）-34.50665.0266.6934.69市净率（P/B）7.827.756.945.79EV/EBITDA52.78104.7945.3728.24资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入3883456356327092营业收入6.1%17.5%23.4%25.9%营业成本3722394546125628营业利润-162.4%104.7%997.9%93.2%税金及附加22273443归属于母公司净利润-245.9%105.2%897.2%92.3%销售费用28323950获利能力管理费用246274338426毛利率4.1%13.5%18.1%20.7%研发费用204228282355净利率-14.6%0.6%5.2%7.9%财务费用54637678ROE-22.7%1.2%10.4%16.7%资产减值损失-209000ROIC-6.9%1.5%5.3%8.2%营业利润-56527293567偿债能力营业外收入4444资产负债率67.0%69.7%69.0%67.4%营业外支出1111流动比率0.770.881.021.18利润总额-56230296570营运能力所得税5036应收账款周转率3.213.433.814.25净利润-56729293564存货周转率4.754.645.206.13归母净利润-56729293564总资产周转率0.530.570.650.73每股收益（元）-2.690.141.392.68每股指标（元）资产负债表每股收益-2.690.141.392.68货币资金51688313902352每股净资产11.8811.9813.3716.04交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款1419158417521970PE-34.50665.0266.6934.69预付款项68911PB7.827.756.945.79存货824877897938流动资产合计2858352842545522现金流量表固定资产3649364936493649净利润-56729293564在建工程449449449449折旧和摊销541120120120无形资产160160160160营运资本变动-185-457-267117非流动资产合计4738482048494878其他29482105121资产总计75958348910310400经营活动现金流净额83-226252922短期借款875127514751575资本开支-738-6-8-11应付票据及应付账款1899175416652032其他