2026H1业绩高增，涤纶长丝行业盈利改善

证券研究报告：基础化工| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-072025-092025-112026-022026-042026-07-1%9%19%29%39%49%59%69%79%89%99%新凤鸣基础化工资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）20.29总股本/流通股本（亿股）16.77 / 16.69总市值/流通市值（亿元）340 / 33952 周内最高/最低价22.40 / 11.10资产负债率(%)68.3%市盈率29.41第一大股东庄奎龙研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:刘隆基SAC 登记编号:S1340525120002Email:liulongji@cnpsec.com新凤鸣(603225)2026H1 业绩高增，涤纶长丝行业盈利改善l事件2026 年 7 月 6 日，公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年预计公司实现归母净利润约 13.8 亿元-15.0 亿元，同比增长94.6%-111.5%；预计实现扣非归母净利润 14.5 亿元-15.8 亿元，同比增长 119.6%-139.3%。其中，2026Q2 预计公司实现归母净利润 10.1亿元-11.3亿元，同比增长151.4%-181.2%，环比增长 175.4%-208.1%；实现扣非归母净利润9.5 亿元-10.8 亿元，同比增长136.3%-168.8%，l环比增长 87.1%-112.9%。原油价格波动，供给端协同减产维持产品盈利上半年受到地缘政治影响，原油价格波动剧烈，对涤纶长丝的产销带来一定负面影响。而龙头企业在行业动荡中自发形成“协同减产”共识，通过联合降低装置负荷、主动安排多套 PTA 及聚酯长丝装置停车检修，行业开工率中枢阶段性大幅下移，根据百川盈孚的数据，PTA行业开工率从 3 月的 78.49%下降到了 6 月的 66.51%，涤纶长丝的开l工率也从 3 月的 84.84%下降到了 6 月的 74.85%。需求尚可，等待纺织服装终端需求进一步复苏国内需求端，2026 年 6 月，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类的零售绝对量达到了 1275 亿元，同比增长 1.9%，1-6 月零售绝对量累计达到了 7426 亿元，同比增长 3.1%；出口市场也迎来积极变化，5 月 26 日，美国贸易代表杰米森·格里尔公开表态：美国政府将就哪些中国商品适合享受较低关税征求公众意见，最可能纳入的商品类别有：纺织服装、家居、玩具等品类。内需和外贸的积极变化有望拉动l纺织服装终端需求持续向好。风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格大幅上涨风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）71557818138583889188增长率(%)6.6614.334.923.90EBITDA（百万元）4925.168255.609168.379910.50归属母公司净利润（百万元）1018.372753.303424.174014.49增长率(%)-7.42170.3624.3717.24EPS(元/股)0.611.642.042.39市盈率（P/E）29.5710.948.797.50市净率（P/B）1.681.531.371.22EV/EBITDA9.985.634.533.58资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-07-10请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入71557818138583889188营业收入6.7%14.3%4.9%3.9%营业成本67758759147917381857营业利润-14.1%179.7%25.1%17.6%税金及附加227259272283归属于母公司净利润-7.4%170.4%24.4%17.2%销售费用118135142148获利能力管理费用784897941977毛利率5.3%7.2%7.8%8.2%研发费用1350154316191682净利率1.4%3.4%4.0%4.5%财务费用394437405334ROE5.7%14.0%15.5%16.2%资产减值损失-179-100-50-50ROIC2.9%6.7%7.6%8.2%营业利润1034289236184254偿债能力营业外收入62605045资产负债率68.3%66.7%64.5%62.2%营业外支出6654流动比率0.590.680.841.02利润总额1089294636634295营运能力所得税70188234275应收账款周转率66.7671.9269.5669.22净利润1020275734294020存货周转率13.1312.3012.0112.04归母净利润1018275334244014总资产周转率1.301.411.411.40每股收益（元）0.611.642.042.39每股指标（元）资产负债表每股收益0.611.642.042.39货币资金8542113131637722610每股净资产10.7111.7613.1314.75交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款1071120412641313PE29.5710.948.797.50预付款项456511533551PB1.681.531.371.22存货5870647667096891流动资产合计16956206432609932655现金流量表固定资产34708333263070227391净利润1020275734294020在建工程914850805773折旧和摊销3493487351015282无形资产2195227923522415营运资本变动-4271744525非流动资产合计39818386503613432916其他631600551559资产总计56774592936223265571经营活动现金流净额4717840491269885短期借款17349183491884919349资本开支-7313-3444-2453-1957应付票据及应付账款5736642667026929其他-590-209-58-37其他流动负债5792545156675842投资活动现金流净额-7903-3652-2510-1993流动负债合计28877302263121832121股权融资28000其他9880929589258645债务融资2378-390135225非流动负债合计9880929589258645其他144-1602-1686-1883负债合计38757395224014340766筹资活动现金流净额2550-1992-1551-1658股本1525167716771677现金及