26H1业绩预告点评：氟化工及电子信息化学品显著增长，符合市场预期

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新宙邦（300037） 26H1 业绩预告点评：氟化工及电子信息化学品显著增长，符合市场预期 2026 年 07 月 10 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 81.11 一年最低/最高价 32.69/96.08 市净率(倍) 5.56 流通 A股市值(百万元) 44,349.28 总市值(百万元) 61,147.73 基础数据 每股净资产(元,LF) 14.59 资产负债率(%,LF) 46.73 总股本(百万股) 753.89 流通 A 股(百万股) 546.78 相关研究 《新宙邦(300037)：2026 年一季报点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩符合市场预期》 2026-04-28 《新宙邦(300037)：2026Q1 业绩预告点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩略超市场预期》 2026-04-12 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 7,847 9,639 18,107 23,836 32,194 同比（%） 4.85 22.84 87.85 31.64 35.06 归母净利润（百万元） 942.05 1,097.30 2,417.77 3,094.92 3,900.66 同比（%） (6.83) 16.48 120.34 28.01 26.03 EPS-最新摊薄（元/股） 1.25 1.46 3.21 4.11 5.17 P/E（现价&最新摊薄） 64.91 55.73 25.29 19.76 15.68 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26H1 业绩符合市场预期。公司预告 26H1 实现归母净利润 9.7~10.3 亿元，同比增长 100~113%；扣非后归母净利 9.55~10.15 亿元，同比增长105~118%，其中 26Q2 实现归母净利中值 5.2 亿元，同环比+105%/+8%，符合市场预期。 ◼ 电解液六氟出货环增明显、单吨净利略降。我们预计 26Q2 电解液出货近 12 万吨，同增 80%，环增 25%，我们预期全年出货 50 万吨，同增65%。盈利端，预计 Q2 电解液板块贡献利润 2.2 亿元左右，环比持平，对应单吨盈利接近 0.2 万/吨，环比略降，其中石磊 26Q2 出货 0.9 万吨，环增 50%，单吨净利预计下降至 2 万/吨，贡献净利 2 亿元左右，归母贡献近 1 亿利润，VC Q1 价格维持 13-15 万，预计贡献 1 亿左右利润，此外电解液加工贡献稳定盈利；全年看石磊预计 26 年出货 4 万吨，若假设六氟 11 万，石磊贡献 5 亿元左右归母利润，假设 VC 价格 13 万，预计贡献利润 5 亿左右，弹性显著。 ◼ 氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品 26Q2 贡献 2.9 亿利润+，环增 15%左右，其中 26 年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，预计贡献主要增量；全年看，随着 26 年海德福减亏，半导体冷却液出货同比翻倍，及电容器化学品收入同比增速提升至 20%+，预计合计贡献 13-14 亿利润，其中预计氟化工 7-8 亿，电子信息化学品 7-8 亿，27 年有望提升至 18-20 亿，其中预计氟化工 9 亿+，电子信息化学品 9-10 亿，弹性显著。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司氟化工及电子信息化学品贡献显著利润弹性，我们预计公司 26-28 年归母净利 24.2/30.9/39.0 亿元（原预期24.2/26.8/30.2 亿元），同比+120%/+28%/+26%，对应 PE 为 25/20/16x，给予 27 年 30xPE，目标价 123.3 元，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。 -1%17%35%53%71%89%107%125%143%161%179%2025/7/102025/11/82026/3/92026/7/8新宙邦沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新宙邦三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,456 17,082 23,973 33,740 营业总收入 9,639 18,107 23,836 32,194 货币资金及交易性金融资产 1,598 3,815 7,553 12,114 营业成本(含金融类) 7,299 13,098 17,428 23,946 经营性应收款项 5,806 9,292 11,717 15,829 税金及附加 70 131 172 233 存货 1,215 2,153 2,865 3,936 销售费用 149 290 358 451 合同资产 0 0 0 0 管理费用 432 779 1,001 1,320 其他流动资产 1,837 1,822 1,838 1,861 研发费用 502 978 1,239 1,610 非流动资产 9,341 9,452 9,458 9,376 财务费用 45 48 18 (29) 长期股权投资 713 703 703 703 加:其他收益 95 181 238 258 固定资产及使用权资产 4,599 4,619 4,627 4,645 投资净收益 156 127 509 764 在建工程 990 990 890 690 公允价值变动 20 10 10 10 无形资产 780 880 980 1,080 减值损失 (121) (37) (32) (32) 商誉 417 417 417 417 资产处置收益 0 (2) (2) (3) 长期待摊费用 135 135 134 133 营业利润 1,293 3,063 4,343 5,660 其他非流动资产 1,706 1,706 1,706 1,706 营业外净收支 (32) (5) (3) (3) 资产总计 19,798 26,534 33,431 43,116 利润总额 1,261 3,058 4,340 5,657 流动负债 6,083 10,517 13,915 19,028 减:所得税 162 398 564 735 短期借款及一年内到期的非流动负债 494 100 100 100 净利润