全球半导体显示龙头，LCD稳健与AMOLED成长双轮驱动

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 1 盈利增长显著提速，经营质量持续提升：2026 年上半年： 公司预告归母净利润 50 亿元至 55 亿元，同比增长 54%至 69%；扣非后净利润 30.8 亿元至 33.1 亿元，同比增长 35%至 45%。其中，第二季度单季盈利约 32.93 亿元至 37.93 亿元，环比一季度增长 92%至 122%。业绩增长主要得益于 LCD业务大尺寸化加速、高端产品出货持续增加，柔性 AMOLED 上半年出货超8,000 万片、同比保持增长。产线 B7/B9 于 2025 年下半年起、B11/B17 于2027 年下半年起，陆续分阶段折旧到期，折旧于 2025 年达峰、资本开支预计 2027 年大幅下降，减值损失同比大幅减少，利润拐点已出现。 大屏化与 AMOLED 开启新一轮增长周期：LCD：2025 年中国大陆占大尺寸出货量 67.6%，京东方份额 36.2%居首。AMOLED：苹果将 AMOLED 导入iPad/MacBook，明确要求 8.6 代线生产。2025 年全球 AMOLED 智能手机面板出货 9.2 亿片（+4.7%），中国厂商份额首超 50%。行业竞争格局已趋于理性，大尺寸化趋势保障了基本盘的稳定盈利。 三大重磅新业务稳步推进：绑定康宁攻关 AI 算力/HBM/CPO，试验线打通，预计 2028 年量产，中长期玻璃基 TGV 封装载板替代 ABF 载板空间打开。联合华灿光电切入 CPO 光互连。钙钛矿光伏实验室电池效率突破 20%。未来三年研发投入预计近 500 亿，新业务 2028 年开始贡献业绩，预计迎来利润增长与估值双击。 盈利预测与投资建议：我们预测公司 2026-2028 年营业收入分别为2263.71/2560.08/2904.59 亿元，归母净利润分别为 97.81/113.30/165.83亿元，对应 PE 分别为 30.87/26.65/18.21 倍。基于公司利润拐点明确兑现、8.6 代前瞻布局，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；技术迭代风险；供应链波动。 一年期收益率比较 证券分析师：贾晓庆 执业证书编号：S0370525030001 公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn 联系电话：0755-21515531 公司基本数据当前价格（元）8.1552周价格区间（元）3.76-8.68总市值（亿元）299,499.59流通市值（百万）288,242.14总股本（万股）3,704,432.81流通股（万股）3,536,713.41日均成交额（百万）44,556.78近一月换手（%）215.33%第一大股东北京国有资本运营管理有限公司公司网址https://www.boe.com/-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%2025/07/012025/09/012025/11/012026/01/012026/03/012026/05/01京东方A电子沪深300 电子-光学光电子 2026 年 7 月 9 日 京东方 A（000725.SZ） —全球半导体显示龙头，LCD 稳健与 AMOLED 成长双轮驱动 评级：增持（首次） Type your comment here 公司点评报告 证券研究报告 2026 年 7 月 9 日 2 财 务 报 表 预 测 及 比 率 分 析资 产 负 债 表利 润 表会 计 年 度2025A2026E2027E2028E会 计 年 度2025A2026E2027E2028E货币资金 72,222.94 79,908.94 108,729.23 139,755.02营业收入 204,590.22 226,370.95 256,008.00290,459.47 应收票据及账款 33,786.40 34,059.93 37,116.36 40,519.62营业成本 172,602.04 187,007.55 211,245.37235,481.62 预付账款 810.70 810.51 916.62 1,039.97税金及附加 1,425.55 1,508.58 1,706.091,935.68 其他应收款 822.79 910.39 1,029.58 1,168.13销售费用 2,172.62 2,380.05 2,691.653,053.87 存货 27,748.53 26,129.82 27,201.46 28,386.82管理费用 5,896.34 6,524.07 7,378.228,371.12 其他流动资产 6,484.45 8,214.90 9,332.18 10,549.74研发费用 13,836.67 15,309.73 17,314.1119,644.11 流 动 资 产总 计 141,875.82 150,034.49 184,325.43 221,419.31财务费用 1,836.65 3,030.15 2,886.772,735.68 长期股权投资 18,636.21 23,286.21 24,286.21 25,336.21资产减值损失 -4,005.54 -2,399.53 -2,048.06-1,887.99 固定资产 187,106.59 186,807.14 195,531.71 198,563.47信用减值损失 -63.49 -74.09 -83.79-95.07 在建工程 52,943.12 55,595.52 33,983.33 19,333.33其他经营损益 0.00 -0.00 -0.00-0.00 无形资产 12,797.52 13,428.53 14,545.03 15,137.62投资收益 653.97 722.79 772.79822.79 长期待摊费用 599.60 556.86 441.26 261.37公允价值变动损益 431.72 300.00 350.00400.00 其他非流动资产 22,419.46 21,471.36 17,569.80 15,945.27资产处置收益 30.43 30.43 30.4330.43 非 流 动 资产 合 计