百隆东方：Q2业绩同比增速提升，长期竞争力无虞

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]百隆东方(601339.SH)投资评级上次评级[Table_Author]姜文镪 新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师执业编号：S1500525120001邮箱：liutiantian@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]百隆东方：Q2 业绩同比增速提升，长期竞争力无虞[Table_ReportDate]2026 年 7 月 9 日事件：公司发布 2026 年半年度业绩预增公告，预计 2026H1 实现归母净利润 5.07-6.24 亿元，同比增长 30%-60%；扣非归母净利润 4.86-5.94 亿元，同比增长 35%-65%。Q2 业绩环比加速。2026Q2 单季度归母净利润 2.64-3.81 亿元，同比增长22%-76%；扣非归母净利润 2.71-3.79 亿元，同比增长 27%-78%。取中枢计算，Q2 归母净利润约 3.23 亿元，同比增长 49%，扣非归母净利润约 3.25亿元，同比增长 52%。以业绩预告中数值计算的 Q2 业绩同比增速较 Q1 有所提升。我们预计 Q2 延续一季度销量增长趋势，叠加价格改善驱动业绩。公司表示2026 年上半年订单饱满，产能利用率提升，上半年销量持续增长，主营业务利润增加所致。公司 Q1 收入增长 14.85%，推测主要系销量增长驱动，我们预计 Q2 延续销量良好增长，价格方面，Q2 棉价呈现上行，我们预计公司产品价格将环比 Q1 有所提升，对于 Q2 的产品销售价格和毛利率有明显拉动作用。主业利润为核心驱动，投资收益与汇兑贡献少部分增量。25Q2 非经常性损益部分投资收益 1578 万，基数较低，我们预计今年 Q2 投资收益将有所增加；财务费用方面 25Q2 为-417 万，主要是汇兑收益贡献，由于今年上半年汇率波动较去年同期更为平缓，我们认为今年上半年尤其 Q2 汇兑对业绩的贡献较去年同期减少。综合看，我们认为 Q2 业绩增量中主业利润增量为主，投资收益、汇兑等贡献少量增量，公司核心驱动健康可持续。长期成长路径清晰。公司持续深化国内+越南双基地产能布局，越南基地依托区位优势、贸易便利化条件，承接海外优质订单，规避贸易壁垒风险；国内基地聚焦高端色纺纱、差异化产品，提升产品附加值。公司各生产基地规模化效应凸显，公司竞争力持续提升，在纱线领域份额提升的逻辑持续演绎。盈利预测：棉价处于上行周期，往后看产品价格回升叠加成本红利延续，毛利率改善趋势有望持续。长期来看，公司越南布局优势凸显，份额提升逻辑未变。我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 9.79、10.59、11.30亿元，对应 PE 为 11.09X、10.25X、9.61X。风险提示：汇兑损失扩大及原材料涨价致利润承压；海外产能扩张带来折旧成本上升；国际订单受关税及贸易政策不确定性影响。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2[Table_ReportClosing][Table_Profit]重要财务指标2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入(百万元)7,9417,8619,41310,46811,435增长率 YoY %14.9%-1.0%19.7%11.2%9.2%归属母公司净利润(百万元)4106569791,0591,130增长率 YoY%-18.6%60.0%49.2%8.1%6.7%毛利率%10.2%13.7%16.0%16.0%16.0%净资产收益率ROE%4.3%7.1%10.8%11.5%12.2%EPS(摊薄)(元)0.270.440.650.710.75市盈率 P/E(倍)26.4716.5511.0910.259.61市净率 P/B(倍)1.131.181.191.181.17资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 7 月 9 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产7,2177,3527,4877,8468,261营业总收入7,9417,8619,41310,46811,435货币资金1,9291,7971,3661,059943营业成本7,1316,7867,9078,7939,605应收票据00000营业税金及附加3225313450应收账款690753806885957销售费用3731444953预付账款4836435965管理费用294277301356400存货4,2433,9894,6135,1325,606研发费用1127694105114其他306775659711692财务费用11761727584非流动资产7,1746,0405,9455,7835,589减值损失合计-46-79240长期股权投资2,2442,1452,1452,1452,145投资净收益143157188209229固定资产（合计）3,4413,0433,0312,8962,719其他14455333738无形资产556519505492478营业利润4597381,1871,3061,394其他933332263249246营业外收支134155资产总计14,39013,39213,43113,62913,850利润总额4727411,1891,3111,399流动负债3,5303,0423,0833,0843,149所得税6285158197210短期借款1,4201,4481,3981,3481,348净利润4106561,0311,1141,189应付票据00000少数股东损益00525659应付账款387277329366400归属母公司净利润4106569791,0591,130其他1,7231,3171,3551,3701,400EBITDA8581,0911,7651,9282,058非流动负债1,2601,1491,1961,2461,246EPS (当年)(元)0.270.440.650.710.75长期借款1,094998998998998其他166151198248248现金流量表单位:百万元负债合计4,7914,1914,2794,3304,394会计年度2024A2025A2026E2027E2028E少数股东权益0052107167经营活动现金流1,3831,0889709331,171归属母公司股东权益9,6009,2019,1019,1929,289净利润41