巨星科技：收入稳健增长，盈利中枢有望持续向上

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱：wangrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 巨星科技：收入稳健增长，盈利中枢有望持续向上 [Table_ReportDate] 2026 年 07 月 09 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 26H1 业绩预告，26H1 收入同比增速约 5%，归母净利润实现 12.09-14.64 亿元（同比-5.0%~+15.0%），扣非归母净利润为 11.92-14.42亿元（同比-5.0%~+15.0%）；单 Q2 收入同比增速约 7%，归母净利润中值为 8.21 亿元（同比+1.1%），扣非归母净利润中值为 8.12 亿元（同比+2.5%）。 点评：根据公司披露，H1 收入稳步增长主要系顺应美国 AI 基建需求、加速专业产品开发，且加大跨境电商&自有品牌投入。此外，公司 26H1 汇兑损失超 1 亿元，25 年同期为汇兑收益 0.59 亿元，剔除汇兑损益影响后（实际人民币升值对公司毛利率亦造成负面影响），公司 26H1 归母净利润中值同比+18%，盈利中枢稳步提升。 地产企稳，AI 基建兴起，收入结构优化。美国成屋 5 月年化销量达 417 万套，环比+3.2%，创 26 年增速新高，首次购房者（刚需）加速回归市场；同时，5 月成屋签约销售指数月率录得 3.8%（先行指标，为 24 年 9 月以来最大增幅）。伴随消费者对高利率环境适应性提升，美国地产需求逐步企稳。此外，美国爆发 AI 基建投资，电力基础设施及算力中心设备等工具需求增长，有望推动工具行业扩容。公司依托自身研发&设计优势，25 年新产品（尤其是电动工具）&跨境电商保持快速增长，推动收入结构优化，未来有望长期助力中枢盈利改善。 全球供应能力铸造竞争优势。公司依托中美欧三地完善的仓储物流配送体系以及全球 23 处生产制造基地可做到全球采购、全球制造、全球分发，贸易摩擦&地缘冲突加剧背景下，竞争优势持续提升 25 年公司加快建设东南亚制造产能，越南三期和泰国二期制造基地已投入使用，我们预计海外产能占比未来将逐年提升。伴随全球基地供应链持续完善、规模优势凸显，公司制造成本有望逐年下降。 盈利预测：我们预计 26-28 年公司归母净利润分别为 29.1、34.2、39.5 亿元，对应 PE 估值分别为 12.2X、10.4X、9.0X，维持“买入”评级。 风险提示：海外需求复苏不及预期，原材料&人民币汇率波动 [Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万元) 14,795 14,666 16,181 18,698 21,669 增长率 YoY % 35.4% -0.9% 10.3% 15.6% 15.9% 归属母公司净利润(百万元) 2,304 2,510 2,905 3,416 3,949 增长率 YoY% 36.2% 8.9% 15.7% 17.6% 15.6% 毛利率% 32.0% 32.7% 32.8% 33.1% 33.5% 净资产收益率ROE% 14.0% 13.3% 14.0% 14.7% 15.0% EPS(摊薄)(元) 1.93 2.10 2.43 2.86 3.31 市盈率 P/E(倍) 15.43 14.16 12.24 10.41 9.00 市净率 P/B(倍) 2.17 1.89 1.71 1.53 1.35 [Table_ReportClosing] 资料来源：ifind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 7 月 9 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 13,491 12,099 14,262 17,511 21,321 营业总收入 14,795 14,666 16,181 18,698 21,669 货币资金 6,852 5,286 6,507 8,763 11,521 营业成本 10,059 9,868 10,873 12,513 14,407 应收票据 6 6 13 16 18 营业税金及附加 53 52 61 71 82 应收账款 3,166 3,032 3,271 3,720 4,244 销售费用 975 1,054 1,084 1,215 1,387 预付账款 99 137 141 175 144 管理费用 918 1,013 1,068 1,215 1,387 存货 3,005 3,224 3,443 3,902 4,412 研发费用 366 403 421 505 585 其他 363 415 886 936 982 财务费用 -131 -27 70 -33 -64 非流动资产 9,613 11,526 11,855 11,856 11,810 减值损失合计 -322 -157 -40 -40 -60 长期股权投资 3,486 4,019 4,019 4,019 4,019 投资净收益 521 780 809 841 823 固定资产（合计） 1,902 2,359 2,630 2,694 2,733 其他 22 59 81 47 43 无形资产 1,010 1,275 1,264 1,232 1,198 营业利润 2,776 2,986 3,454 4,060 4,691 其他 3,216 3,873 3,942 3,912 3,860 营业外收支 -9 -5 -12 -12 -12 资产总计 23,105 23,625 26,117 29,367 33,131 利润总额 2,767 2,981 3,442 4,048 4,679 流动负债 6,102 4,059 4,534 5,102 5,767 所得税 402 414 447 526 608 短期借款 3,245 1,280 1,480 1,580 1,680 净利润 2,366 2,567 2,995 3,522 4,071 应付票据 18 26 30 35 40 少数