半年报预增点评：非洲建材持续高景气，碳酸锂贡献突出

敬请参阅最后一页特别声明 1 非洲建材持续高景气，碳酸锂贡献突出 业绩简评 2026 年 7 月 8 日，公司发布 2026 年半年报预增公告：取业绩预告中值，26H1 公司归母净利润 13.1 亿元，同比+76%，扣非归母净利润 13.28 亿元，同比增长 90%。据此测算，26Q2 公司归母净利润7.23 亿元，同比+82%，扣非归母净利润 7.58 亿元，同比增长 101%。 经营分析 （1）海外建材板块：26H1 受益前期项目产能持续释放以及产品价格维持较好水平，海外建材业务营收及净利润同比实现较好增长，盈利能力持续增强。26Q1 公司瓷砖产品均价较 25Q4 上涨、预计有望保持稳健向上趋势。 （2）陶瓷机械板块：在海外市场拓展及配件耗材服务协同推进下，整体保持平稳发展态势。 （3）蓝科锂业板块：26H1 实现碳酸锂产量 2.02 万吨、销量 1.78万吨，受碳酸锂价格上涨驱动，蓝科锂业净利润同比实现较大幅度增长。推算 26Q2 碳酸锂有一部分产量进入库存、当期未形成投资贡献（产销率 80%），我们认为碳酸锂处于涨价周期，库存价值有望增厚。 （4）负极材料板块：市场需求支撑及产能优化推动下，产销量及盈利水平同比改善。 盈利预测、估值与评级 考虑碳酸锂价格上涨明显，不考虑重组情况下（重组为实现海外建材子公司特福国际并表），我们预计 2026-2028 年盈利预测分别为27.47、32.55 和 34.89 亿元，对应 PE 分别为 11、9、8 倍，维持“买入”评级。 风险提示 海外建材新品类拓展不及预期；重组存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 分析师：赵铭（执业 S1130524120004） zhaoming＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：15.31 元 相关报告： 1.《科达制造一季报点评：业绩超预期，海外瓷砖继续提价》，2026.4.24 2.《科达制造（600499.SH）公告点评：重组推进，携手森大共...》，2026.4.10 3.《科达制造年报点评：海外瓷砖继续涨价，几内亚再下一 城》，2026.3.29 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,600 17,389 20,945 23,904 26,627 营业收入增长率 29.96% 38.01% 20.45% 14.13% 11.39% 归母净利润(百万元) 1,006 1,309 2,747 3,255 3,489 归母净利润增长率 -51.90% 30.07% 109.87% 18.51% 7.18% 摊薄每股收益(元) 0.525 0.682 1.432 1.697 1.819 每股经营性现金流净额 0.29 0.95 2.70 1.95 2.10 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.77% 10.39% 18.87% 19.72% 18.75% P/E 19.17 14.74 10.69 9.02 8.42 P/B 1.68 1.53 2.02 1.78 1.58 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.00250708251008260108260408260708人民币(元)成交金额(百万元)成交金额科达制造沪深300 科达制造（600499.SH）半年报预增点评 2026 年 07 月 08 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 9,696 12,600 17,389 20,945 23,904 26,627 货币资金 3,602 2,952 3,255 5,668 7,232 9,485 增长率 30.0% 38.0% 20.4% 14.1% 11.4% 应收款项 2,610 2,763 3,706 4,448 4,966 5,462 主营业务成本 -6,860 -9,330 -12,537 -14,588 -16,520 -18,608 存货 3,668 4,794 5,520 6,659 7,288 8,124 %销售收入 70.8% 74.0% 72.1% 69.7% 69.1% 69.9% 其他流动资产 1,885 2,727 2,637 1,527 1,619 1,716 毛利 2,835 3,270 4,852 6,357 7,385 8,019 流动资产 11,766 13,236 15,117 18,302 21,105 24,788 %销售收入 29.2% 26.0% 27.9% 30.3% 30.9% 30.1% %总资产 49.8% 49.1% 51.5% 53.6% 54.9% 56.5% 营业税金及附加 -66 -67 -86 -105 -120 -133 长期投资 4,031 3,687 3,571 3,571 3,571 3,571 %销售收入 0.7% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 5,463 7,405 8,126 10,330 11,769 13,449 销售费用 -477 -507 -531 -628 -717 -799 %总资产 23.1% 27.5% 27.7% 30.3% 30.6% 30.6% %销售收入 4.9% 4.0% 3.1% 3.0% 3.0% 3.0% 无形资产 1,788 1,877 1,803 1,889 1,971 2,052 管理费用 -850 -1,108 -1,330 -1,466 -1,912 -2,130 非流动资产 11,838 13,714 14,245 15,844 17,363 19,121 %销售收入 8.8% 8.8% 7.7% 7.0% 8.0% 8.0% %总资产 50.2% 50.9% 48.5% 46.4% 45.1% 43.5% 研发费用 -292 -344 -390 -461 -598 -666 资产总计 23,604 26,950 29,362 34,146 38,468 43,909 %销售收入 3.0% 2.7% 2.2% 2.2% 2.5% 2.5% 短期借款 1,452 2,437 2,509 1,000 1,100 2,100 息税前利润（EBIT） 1,150 1,244 2,515 3,697 4,038 4,291 应付款项 2,616 3,573 3,735 4,797 5,245 5,820 %销售收