轻工制造及纺服服饰行业周报：晨光披露首月回购进展，重视底部布局机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分晨光披露首月回购进展，重视底部布局机会——轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 07 月 08 日评级：增持（维持）分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn分析师：李斯特执业证书编号：S0740526050002Email：list02@zts.com.cn基本状况上市公司数167行业总市值(亿元)9,625.10行业流通市值(亿元)8,280.13行业-市场走势对比相关报告1、《波司登 FY26 稳健增长，滔搏一季度流水下滑》2026-06-292、《5 月家具社零同比-8.7%，玖龙回 购 永 续 债 、 盈 利 弹 性 可 期 》2026-06-213、《晨光发布大学汛新品，继续重点提示底部机会》2026-06-15重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E百亚股份14.500.660.480.941.221.4721.97 30.21 15.42 11.899.87买入华利集团31.103.292.753.083.433.769.4511.31 10.109.068.27买入晨光股份21.481.521.431.651.902.1514.17 15.01 13.03 11.299.99买入备注：股价取 2026/7/7 收盘价报告摘要2026/6/29-2026/7/3 上证指数 0.41%，深证成指-1.17%，轻工制造指数 2.71%，在 28 个申万行业中排名第 10；纺织服装指数 5.69%，在 28 个申万行业中排名第4。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（5.32%），家居用品（4.21%），文娱用品（4.05%），包装印刷（-0.81%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（8.94%），服装家纺（5.84%），纺织制造（3.64%）。文创潮玩：晨光股份披露自回购方案实施以来的首月进展情况，已完成回购下限金额近五成，重视底部布局机会。7 月 2 日晨光股份发布公告，披露自回购方案实施以来的首月进展情况。公告显示，截至 2026 年 6 月底，公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份 1116 万股，占总股本比例 1.22%，累计支付资金 2.42 亿元，回购价格区间为 19.91 元/股至 23.23 元/股。以公司此前披露的回购资金总额下限 5 亿元计算，目前已回购金额占比约 48.34%，接近下限金额的五成。我们认为本轮回购系基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康可持续发展，并增强投资者信心。我们看好晨光传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展。建议关注: 【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP/情绪产品转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。品牌服饰：1）波司登公布 FY26 年度报告，收入与利润均实现稳健增长。公司全年实现收入 273.5 亿元（同比+5.6%），归母净利润 39.9 亿元（同比+13.7%），利润增速快于收入。其中，波司登主品牌收入增长 6.9%至 197.5 亿元，主品牌毛利率同比+0.1pct；雪中飞品牌表现亮眼，收入大增 16.6%至 25.7 亿元。贴牌加工（OEM）业务受海外消费力低迷等因素影响，收入同比下降 8.3%。2）滔搏发布2026/27 财年第一季度经营表现：该季度零售及批发业务总销售额同比录得低段10-20%的下跌，直营门店的毛销售面积较上一季度末减少 2.9%，较去年同期减少11.2%。此外，公司公告目前未收到耐克关于自 2027 年 1 月 1 日起终止中国内地线上一级经销商授权的正式通知，其与耐克就线上销售安排的业务合作仍在持续讨论中，2025/26 财年耐克线上销售业务贡献了集团总收入的约 22%。建议关注：1）以大单品策略提升品牌形象与整体销量的家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；2）2026 年为体育大年，冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事有望带动运动户外产品销售，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361 度】和【波司行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分登】等；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。个护：出海龙头经营强韧性+大股东增持，估值低位+长期成长逻辑演绎下继续推荐乐舒适、百亚股份。①乐舒适：非洲经营稳健，Q2 拉美工厂投产贡献下半年增量，大股东增持彰显信心。基于公司渠道能力与本土化优势，空白的新兴市场开拓，及从纸尿裤到卫生巾的品类延伸，看好公司长期成长。②百亚股份：电商盈亏考核优先于 GMV 增长，线下外围市场高成长+盈利迅速爬坡，我们认为公司当下处于由“估值安全垫+明确经营底”构成的底部布局窗口，持续推荐。家居：出口侧盈利受汇兑影响，建议关注内贸稳健的软体龙头。软体板块推荐估值低位的软体龙头【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。纺织制造：锦纶价格上涨提示台华新材布局机会。同时建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；建议关注 3）机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；4）己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等。造纸：建议关注玖龙、太阳。1）玖龙纸业：回购高息永续债，资本结构改善、盈利弹性可期。6 月 15 日，公司公告启动 4 亿美元 14%高息永续债现金回购，回购后注销，用于提升盈利和优化资本结构。考虑公司后续暂无造纸产能建设计划，资本支出高点已过，折旧压力减轻。同时本次回购高息永续债有利于解除市场疑虑，大幅降低利息支出并优化公司资本结构。在供需结构边际改善背景下，公司盈利弹性可期。2）太阳纸业发布 2026 年限制性股权激励计划草案，彰显长期信心。本轮激励计划拟向 1489 名激励对象（占总员工数 8.1%）授予限制性股票数量总计 6300 万股，占公司股本总额 2.25%，授予价格为 6.79 元/股。业绩考核目标为以 2025 年净利润为基数，2026-2028 年净利润增长率不低于 10%/20%/30%，考核目标已经包含激励费用。持续推荐文