点评报告：拟收购广电城服补强城市服务板块，战略定位升级

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 [Table_Title] 拟收购广电城服补强城市服务板块，战略定位升级 [Table_StockRank] 增持(维持) [Table_StockName] ——岭南控股（000524）点评报告 [Table_ReportDate] 2026 年 07 月 08 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 2026 年 7 月 7 日，公司披露重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金方式收购广州数科集团持有的广州广电城市服务集团股份有限公司（简称“广电城服”）85%股份，并向控股股东岭南集团旗下岭南资本募集配套资金。交易预计构成重大资产重组和关联交易，交易完成后实控人仍为广州市国资委。当前标的审计、评估工作尚未完成，最终交易 对价暂未确定。 投资要点: 广电城服为广州市属国企广州数科集团旗下城市服务核心平台，深耕行业二十余年。广电城服成立于 1998 年，具备国家物业管理一级资质，曾为 2010 年广州亚运会提供物业管理独家服务，旗下拥有 20 余家专业子公司和 30 余家城市分公司，业务覆盖后勤服务、物业运营、文化会展、酒店文旅、专业安保、智能维保、供应链管理和人才生态八大板块，深度聚焦城市公建政务空间、央国企大型产业园区、地标性文体展馆、重点校园医院等公共空间的智慧化服务与综合运营。 广电城服近年经营规模稳健增长。根据重组预案披露数据，广电城服2024 年、2025 年和 2026 年一季度分别实现营收 14.69 亿元/15.72 亿元/3.84 亿元，净利润分别为 1.11 亿元/1.15 亿元/0.27 亿元。2025 年营收同比增长 7.0%，净利润同比增长 3.6%，增长稳健，若完成并表将显著增厚公司利润规模。 收购完成后公司城市服务板块有望进入规模化阶段。自 2022 年起，公司依托岭南酒店平台推出“岭业”品牌，专注于为政府及企事业单位提供大型物业与园区综合管理服务。截至 2024 年末，“岭业”品牌已累计管理项目 19 个，合计实现营收超过 7000 万元。若广电城服收购事项顺利落地，公司城市服务板块年营收规模有望实现跃升，将成为继旅行社服务、酒店经营管理之后公司第三大收入支柱。 预案明确“全域全场景文旅产业生态运营商”战略定位，双向协同逻辑清晰。预案将公司战略目标从“综合文旅产业运营商”升级为“全域全场景文旅产业生态运营商”，打通文旅消费与城市服务的场景边界。公司酒店经营、会展服务等业务与广电城服的客户均以政府机关、 [Table_ForecastSample] 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4503.95 4977.00 5542.28 6089.18 增长比率(%) 4.52 10.50 11.36 9.87 归母净利润(百万元) 70.06 86.34 108.71 126.01 增长比率(%) -53.34 23.24 25.91 15.91 每股收益(元) 0.10 0.13 0.16 0.19 市盈率(倍) 85.62 69.47 55.18 47.60 市净率（倍） 2.62 2.53 2.42 2.30 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 670.21 流通A股（百万股） 669.97 收盘价（元） 8.95 总市值（亿元） 59.98 流通A股市值（亿元） 59.96 [Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 产业链协同助力旅行社增长，酒店管理项目稳步扩张 国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河 万联证券研究所 20200717_公司首次覆盖_AAA_岭南控股（000524）首次覆盖报告 [Table_Authors] 分析师: 叶柏良 执业证书编号： S0270524010002 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%岭南控股沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 3022 [Table_Pagehead2] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 4 页 国企及大型机构为主，客户资源高度重叠。若本次并购交易顺利实施完成整合，在运营端，广电城服成熟的数字化运维体系可复用至岭南控股旗下酒店、会场、景区，实现降本增效；在场景端，广电城服覆盖的政务中心、文化博物馆、产业园区等将成为岭南控股文旅内容的全新落地载体，拓展文旅公寓、文创零售、特色餐饮等业态向外延伸。同时，广电城服具备需求刚性、弱周期波动的经营特征，能与文旅业务形成互补，帮助岭南控股构建更加多元、稳健的盈利模式。 盈利预测与投资建议：公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。由于本次并购交易尚需履行多项决策及审批程序，存在被暂停、中止或取消及不被批准的风险，且标的资产的预估值及交易价格尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 0.86/1.09/1.26 亿元，对应 EPS 为 0.13/0.16/0.19 元/股,7月 7 日股价对应 PE 为 69/55/48 倍，维持公司“增持”评级。 风险因素：交易审批与落地风险,业务整合风险，自然灾害和安全事故 风险，宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 4 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 4504 4977 5542 6089 货币资金 1809 2121 2511 2878 同比增速(%) 4.52 10.50 11.36 9.87 交易性金融资产 0 0 0 0 营业成本 3679 4045 4489 4930 应收票据及应收账款 121 172 152 204 毛利 825 932 1054 1159 存货 11 15 13 18 营业收入(%) 18.31 18.73 19.01 19.03 预付款项 106 116 129 142 税金及附加 36 40 45 49 合同资产 0 0 0 0 营业收入(%) 0.80 0.81 0.81 0.81 其他流动资产 97 122 112 140 销售费用 333 366 408 448 流动资产合计 2145 2546 2919 3383 营业收入(%) 7.39 7.35 7.3