社会服务行业双周报（第133期）：国内寿司赛道观察，跨周期性价比模型的高线渗透

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年07月08日优于大市社会服务行业双周报（第 133 期）寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线渗透国内寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线渗透核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光联系人：周瑛皓0755-82150809zengguang@guosen.com.cn zhouyinghao@guosen.com.cnS0980511040003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《景区赛道投资框架系列（三） 旺季主题热度不减，成长叙事增添看点》 ——2026-06-30《社会服务行业双周报（第 132 期）-跨界的不对称：7-11 做餐饮与茶饮跨界餐饮零售的异同》 ——2026-06-23《社服行业中期投资策略：服务消费投资价值重估的新起点》——2026-06-08《社会服务行业双周报（第 131 期）-2026 美加墨世界杯有望驱动多重主题性投资机会》 ——2026-06-08《社会服务行业双周报（第 130 期）-外卖新规落地生效在即，东方甄选线下店开业运营》 ——2026-05-26寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线渗透。2024 年以来，以寿司郎、滨寿司为代表的平价现制寿司品牌在一二线城市加速渗透，北京、上海等核心城市门店出现持续排队现象，形成日料赛道内部的结构性亮点。从赛道格局看，当前寿司市场呈现清晰的三层分化：高线城市由寿司郎、滨寿司等日系数字化现制连锁品牌是亮点（客单价百元左右，门店数分别达 144 家及近 200家），以"先点现做"模式卡位高端日料与大众快餐之间的价格空白带；中端本土回转寿司（客单价 60-90 元）开店节奏放缓；下沉市场则由 N 多寿司等平价外带品牌（客单价 35 元以内、门店超 2000 家）覆盖，寿司作为日料中本土化程度较高、认知门槛较低的品类，其"大众化基因"为平价现制品牌后续向下渗透提供了认知基础。本轮高线渗透的本质，是海外经周期验证的平价连锁模型与国内消费趋势变迁的共同驱动。供给侧，寿司郎在日本打磨出的标准化运营体系与数字化改造，叠加供应链"去日本化"后食材成本可控，支撑了 90-120 元的平价定位；需求侧，该价格带契合消费理性化背景下消费者对"可控品质"的追求，同时"现制+标准化"满足了生食品类的高卫生敏感度。上世纪 90 年代日本消费理性化阶段，萨莉亚、寿司郎等凭借"标准化出品+可控价格"逆势成长，当前国内市场呈现相似特征，一定程度上提供了跨国别跨周期的性价比模型的参考案例。板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 2.01%，与大盘同步调整。行业与公司动态：多家航司自 7 月 5 日起下调内地航线燃油附加费，两档分别下调 30 元和 50 元，边际有望降低出行成本；百胜中国发布全链 AI+机器人运营体系，淘宝闪购试水高端外卖"家宴"，星巴克、古茗加码平价早餐。非洲咖啡豆 7 月 20 日起全面实现对华准入。公司公告层面，古茗完成 19.6亿港元可转债发行；同程旅行拟以每股 1.3875 港元要约收购嘀嗒出行；张家界大庸古城项目定于 7 月 10 日开业。风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化风险。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置华住集团-S、百胜中国、古茗、亚朵、海底捞、三峡旅游、中国中免、携程集团-S、行动教育、中国东方教育等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、君亭酒店、峨眉山 A、天目湖、黄山旅游、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元，CNY）（亿元，CNY）2025A2026E2025A2026EATAT.O亚朵优于大市22130012.715.217149961.HK 携程集团-S优于大市2821585428.833.11091179.HK 华住集团-S优于大市2970851.61.81816601888.SH中国中免优于大市5310871.72.531221364.HK古茗优于大市184351.11.41714资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线渗透 ...................................... 4板块复盘：消费者服务板块与大盘同步调整 ........................................ 7行业与公司动态 ................................................................ 8一、 行业资讯 ......................................................................... 8二、 社服上市公司公告 ................................................................. 9二、 未来一月内股东大会整理 ........................................................... 9港股通持股梳理 ............................................................... 10投资建议 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 寿司市场规模及对应增速 .............................................................. 4图2： 日料与寿司品类城市分布对比 .......................................................... 4图3： 寿司郎境内餐厅门店数 ................................................................ 5图4： 滨寿司境内餐厅门店数 ................................................................ 5图5： 滨寿司、寿司郎国内门店分布 .......................................................... 5图6： N 多寿司境内餐厅门店数 .......................................................