汽车行业2026年中期投资策略：汽车出海+智能化提速，机器人应用场景加快落地

证券研究报告2026年7月7日行业：汽车增持 （维持）汽车出海+智能化提速，机器人应用场景加快落地 ——汽车行业2026年中期投资策略 分析师：仇百良 SAC编号：S08705231000032主要观点n 出口贡献增量。2026年1-5月，汽车产销受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响，同比呈现下滑，销量同比-4.2%。其中汽车出口销量405.9万辆，同比+63.0%，占比总销量33.3%（2025年占比为20.6%）。出海销量中，新能源稳步提升，2026年1-5月，新能源汽车出口数量为183.3万辆，同比+114.4%，占比总出口达到45.2%。同时随着国内车企在海外建厂/投产，海外销量有望进一步提升。n 智能化改变竞争格局。2025年以来，智能辅助驾驶方案的上车价格持续下探。国产替代带来新机遇。2025年中国汽零国产替代迎来全面加速。随着综合竞争力的提升，国内零部件配套体系逐步与世界接轨，国产零部件产业仍将保持良好的发展趋势。物理AI加持下，智能驾驶迎来多领域落地应用，如乘用车中的Robotaxi、商用车中的干线物流、工程机械中的矿山自动驾驶、其他领域还有Robovan。n 机器人打开汽车产业增长第二曲线。2026年上半年具身智能产业迎来快速发展，广汽/奇瑞/比亚迪等车企涉足机器人业务迎来新进展，宇树科创板IPO过会，仙工智能正式登陆港交所，杭州为具身智能机器人立法等。《中国发展报告2025》预测，中国具身智能市场规模有望在2030年达到4000亿元、在2035年突破万亿元。人形机器人同智能网联新能源汽车产业链具有协同优势，我们认为机器人产业的发展，也将促进汽车产业链的转型发展。n投资建议：整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车、江淮汽车、长安汽车n零部件建议关注：伯特利、银轮股份、松原安全、川环科技n中小盘建议关注：科捷智能、运达科技、易德龙风险提示：国内/外销量不及预期，新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化。3150.0200.0250.0300.0350.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024202520261.1、总量：1-5月多重因素叠加，汽车销量承压n 2025年，中国汽车累计销量3440.0万辆，同比+9.4%。根据中汽协预测2026年汽车总销量预计3475万辆，同比+1%。n 2026年1-5月，汽车累计销量1220.7万辆，同比-4.2%。据中国汽车工业协会分析，5月，汽车产销环比增长、同比小幅下降。受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响，国内市场同比继续呈现两位数下滑；此外出口发展强劲，延续快速增长态势。图 2026年1-5月累计汽车销量增速为-4.2%（万辆）资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所资料来源： iFinD，中汽协，上海证券研究所图 2026年1-5月单月销量承压（万辆）-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.02021202220232024202526.1-5年度销量yoy41.2、出口：1-5月出口占比提升至33.3%n 2025年，中国汽车出口销量709.8万辆，同比+21.1%，占比总销量20.6%。n 2026年1-5月，中国汽车出口销量405.9万辆，同比+63.0%，占比总销量33.3%。图 2026年1-5月出口增速为+63.0%（万辆）图 2026年1-5月出口占比提升至33.3%资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所资料来源： iFinD，中汽协，上海证券研究所-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.02021202220232024202526.1-5出口销量年销量yoy出口yoy0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%2021202220232024202526.1-5出口占比51.3、内需：1-5月内销同比-20.6%n 2025年，汽车内销2730.2万辆，同比+6.7%，内销创年度新高，我们认为主要受益于以旧换新政策。n 2026年1-5月，汽车内销814.8万辆，同比-20.6%。图 2026年1-5月内销同比-20.6%（万辆）图 2026年1-5月单月内销增速均不及2025同期资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所资料来源： iFinD，中汽协，上海证券研究所-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.02021202220232024202526.1-5内需销量内销yoy-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月24yoy25yoy26yoy61.4、自主品牌：2026年1-5月自主品牌占比超6成n 2025年，乘用车销量增速为+3.7%，自主品牌乘用车增速为+12.0%。全年自主品牌占比达到65.3%（2020年，自主品牌占比仅为35.7%）。n 2026年1-5月，乘用车中自主品牌销量增速为-19.7%，销量占比为63.8%。图 2026年1-5月自主品牌乘用车销量增速为-19.7%图 2026年1-5月自主品牌乘用车占比为63.8%资料来源：iFinD，乘联会，上海证券研究所资料来源： iFinD，乘联会，上海证券研究所-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2021202220232024202526.1-5乘用车yoy自主品牌yoy0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%2021202220232024202526.1-5自主日系德系其他71.5、新能源：出口成为推动新能源增长的新动力n 2025年新能源汽车累计销量1649.0万辆，同比+28.2%，新能源渗透率达到47.9%。2024年新能源汽车全年增速及渗透率分别为35.5%、40.9%。n 新能源汽车销量中，2022年出口占比为9.9%，2025年出口占比为15.9%。2026年1-5月出口占比提升至31.6%。n 2025新能源出口增速达到+103.7%，2026年1-5月新能源出口增速+114.4%，均远高于同期新能源汽车销量增速。图 2026年1-5月新能源汽车销量增速+3.5%（万辆）图 2026年1-5月新能源汽车销量中出口占比提升至31.6%资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所资料来源： iFinD，中汽协，上海证券研究所0.0%10.0%20.0%30.0%4