上市券商中报前瞻：预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性

证券Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 证券Ⅱ 2026 年 07 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《头部券商业绩超预期，业务全面向好支撑 ROE 新高—上市券商 2026 一季报综述》-2026.5.6 《重点推荐头部券商超额机会，估值与业绩明显错配—行业点评报告》-2026.4.22 《东方证券收购上海证券 100%股份，行 业 格 局 优 化 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.4.19 预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性 ——上市券商中报前瞻 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002  2026Q2 市场交投活跃，股债市上涨，投行 IPO 持续修复，宽基规模有所下降 （1）经纪： 2026H1 市场股基 ADT3.3 万亿，同比+99%；单 Q2 市场股基 ADT为 3.4 万亿，环比+7.2%，同比+122.3%。Q2 末两融融资规模 3.0 万亿，环比+16%，同比+63%。2026H1 新开户 812 万户，同比+58%。市场交投活跃，预计上市券商经纪净收入、两融利息收入同比高增。 （2）投行：2026Q2 A 股 IPO 规模/单数分别为 447 亿/45 单，同比+114%/+88%，环比+73%/+50%，港股 IPO 方面 2 季度有 44 家新上市公司，同比+140%，IPO规模 978 亿港元，同比+8%，环比-10%。预计 Q2 投行收入整体保持同环比增长. （3）资管：2026Q2 新发偏股基金份额 1857 亿份，同比+43%，环比-4%，主动权益基金跑赢沪深 300，收益率吸引力提升有望带来净申购，宽基 ETF 规模持续下降带来一定负向影响，沪深300ETF规模自Q1末的5529 亿下降到Q2末的2620亿，收入有一定对冲。 （4）投资：2026Q2 债市、股市上涨，科创跟投直投放大弹性，预计券商投资收益率单季度新高。2026Q2 沪深 300 上涨 11.9%，中证综合债指数上涨 1.2%，预计券商债市自营同环比增长。Q2 科创 50 和创业板指数上涨 76%、36%，科创跟投直投放大弹性，已有大普微、联讯仪器、长进光子等明星项目兑现至业绩，未来明星项目上市将持续贡献增量。  国泰海通和招商证券披露中报预告，科创投行直投跟投开始兑现业绩 （1）7 月 3 日晚，国泰海通披露中报业绩预告，预计中报净利润 200-205 亿，同比+27%至 30%，扣非净利润 192-198 亿，同比+164%至 171%，去年高基数主因收购海通产生负商誉的一次性影响，扣非净利润增速大超预期。预计 Q2 科创直投跟投贡献一定弹性，重要的是全业务线均大幅增长，主因三大成长叙事+协同效应凸显，我们看好 ROE 持续上行。 （2）7 月 7 日晚招商证券披露 2026 年半年度业绩预增公告，预计中报归母净利润 100-110 亿元，预计大普微直投收益是利润弹性之一。短期 AH 股市下跌和美债波动对券商盈利影响或相对有限，经纪与大财富管理、海外业务扩表和投行+投资是行业盈利成长性的持续力量。 （3）预计头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）平均中报同比+63%，2 季度环比+25%。  三大中长期成长叙事持续验证，看好估值修复，推荐头部券商 存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张和科技浪潮下的投行投资受益”三大中长期成长叙事下，券商 ROE 有望持续上行，我们预计上市券商整体中报扣非归母净利润增速 56%，单 Q2 环比+46%，科技投行投资弹性将持续验证，市场对券商三大中长期成长叙事定价仍不充分，看好估值修复空间。当前板块估值 PB（LF）、PE（TTM）为 1.22、15.8 倍，是 10 年分位数 21%、5%水平。继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司 H。  风险提示：监管政策不确定性；股市波动影响；行业竞争加剧。 -24%-12%0%12%24%36%2025-072025-112026-03证券Ⅱ沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正