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证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-072025-092025-112026-022026-042026-070%84%168%252%336%420%504%588%672%756%长光华芯电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）410.60总股本/流通股本（亿股）1.76 / 1.76总市值/流通市值（亿元）724 / 72452 周内最高/最低价502.00 / 53.62资产负债率(%)10.3%市盈率3,305.96第一大股东苏州华丰投资中心(有限合伙)研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com长光华芯(688048)芯所往，光所至l投资要点全品类高速光芯片矩阵成型，卡位 AI 高速互联赛道。公司目前已形成 EML、VCSEL、DFB、PIN 全系列高速光通信芯片矩阵，多款高速光芯片覆盖 AI 算力全场景需求，其中 200G PAM4 EML 适配800G/1.6T 硅光模块，为数据中心高速互联核心器件；8 通道100G EML采用 8×100G PAM4 单芯片集成方案，可直接配套 800G FR8 光模块，提供算力互联芯片方案；100G PAM4 VCSEL 带宽、RIN 等核心指标优势突出，适配 400G/800G 短距传输；200mW CW DFB 具备全温输出功率超 200mW、80℃电光转换效率超 20%、5℃-80℃宽温稳定工作的特性，针对性匹配 800G/1.6T 硅光外置光源与 3.2T NPO/CPO 共封装光学研发需求，全面卡位 AI 数据中心高速互联与下一代共封装光学赛道。8 英寸硅光产线年底通线，攻克光电集成量产瓶颈。公司联合亨通光电、东辉光学等产业龙头合资设立星钥光子，项目总投资 50 亿元，一期投入 12 亿元，规划建设 8 英寸 90nm 硅光产线及异质异构集成平台，计划 2026 年底通线、2027 年初投产。通过星钥光子平台，打通国内激光器、硅光芯片、电芯片产业链协同通道，破解国产硅光与光电集成量产工艺痛点，产品面向光通信、光互联、光计算、光传感等前沿赛道，适配 3.2T 光模块、量子光芯片等下一代产品迭代需l求。投资建议：我们预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 7.5/10.2/13.1 亿l元，归母净利润分别为 0.8/1.5/2.5 亿元，维持“买入”评级。风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业n周期性波动风险。盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）47774610221313增长率(%)75.0956.2636.9528.50EBITDA（百万元）65.75307.27370.46434.88归属母公司净利润（百万元）21.7677.34151.97249.78增长率(%)121.82255.3796.5064.36EPS(元/股)0.120.440.861.42市盈率（P/E）3446.37969.81493.55300.29市净率（P/B）24.9324.3723.3421.82EV/EBITDA334.52243.30201.02170.47资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-07-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入47774610221313营业收入75.1%56.3%36.9%28.5%营业成本312487641801营业利润111.3%383.9%80.5%48.2%税金及附加3567归属于母公司净利润121.8%255.4%96.5%64.4%销售费用14212834获利能力管理费用436892117毛利率34.5%34.7%37.2%38.9%研发费用115180240302净利率4.6%10.4%14.9%19.0%财务费用-19111ROE0.7%2.5%4.7%7.3%资产减值损失-44-49-49-49ROIC-1.4%2.5%4.8%7.4%营业利润1573131195偿债能力营业外收入0000资产负债率10.3%14.5%16.8%18.3%营业外支出2000流动比率4.463.673.653.78利润总额1373131195营运能力所得税-9-5-23-62应收账款周转率3.653.413.133.12净利润2378154256存货周转率1.792.011.982.15归母净利润2277152250总资产周转率0.140.210.270.32每股收益（元）0.120.440.861.42每股指标（元）资产负债表每股收益0.120.440.861.42货币资金153298588924每股净资产17.0717.4618.2319.50交易性金融资产559559559559估值比率应收票据及应收账款195384496631PE3446.37969.81493.55300.29预付款项11182329PB24.9324.3723.3421.82存货180304345401流动资产合计1313174521992745现金流量表固定资产871692508320净利润2378154256在建工程53535353折旧和摊销90233238239无形资产15930营运资本变动-109-198-88-135非流动资产合计2047186516751484其他17-2-11-17资产总计3360360938744228经营活动现金流净额22111294344短期借款40404040资本开支-39-48-48-48应付票据及应付账款197355462567其他-434946268其他流动负债5781100119投资活动现金流净额-473461420流动负债合计294476602727股权融资0000其他51484848债务融资15-100非流动负债合计51484848其他-2-11-17-28负债合计345524651775筹资活动现金流净额13-12-17-28股本176176176176现金及现金等价物净增加额-439145290336资本公积金2904290429042904未分配利润-66-9104290少数股东权益671016其他-562967所有者权益合计3015308532233453负债和所有者权益总计3360360938744228资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日