家电行业家电公司科技布局专题：家电集团跨界布局通信业务，有望与上市公司形成良性互动

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ AI 算力驱动光模块进入“新摩尔定律”周期。全球光通信产业正经历从传统电信驱动向 AI 算力驱动的结构性切换。Token 经济的爆发引发算力基建军备竞赛，数据中心互联带宽成为核心瓶颈，光模块迭代周期从 4 年压缩至 2-3 年，800G/1.6T 高速产品需求井喷。据 LightCounting 预测，2026 年全球以太网光模块市场规模将达260 亿美元，其中数通市场成为主引擎。竞争格局呈现“一超多强”态势，技术壁垒向光芯片自主设计、先进封装等 3.0 时代演进，国产替代进程持续深化。 ⚫ 家电龙头纷纷跨界布局光通信赛道。海信集团通过纳真科技（全球前五光模块厂商）直接切入光模块制造，同时通过海信视像控股乾照光电卡位 VCSEL/Micro LED光芯片与 CPO 技术；安孚科技（南孚电池母公司）则以产业投资方式战略入股苏州易缆微，布局硅光异质集成薄膜铌酸锂芯片。家电企业的跨界共性在于：以成熟主业的稳定现金流支撑硬科技投入，在 AI 算力产业链中寻找“第二增长曲线”。 ⚫ 海信系战略版图的关键落子，有望与另外两家上市公司形成良性互动。纳真科技是海信集团在光通信与 AI 算力基础设施领域的核心布局。海信集团控股作为控股股东（合计持股 48.61%），不仅在资本与产业资源上为公司提供背书，更与海信视像、海信家电上市公司平台形成潜在的业务互动与技术协同。海信集团分别持有海信家电约 39%和海信视像约 48%的股份，两家公司在集团战略方向与股权架构上高度一致，近年来已在东盟市场拓展、厨卫系统整合等方面展开实质性业务协作；海信视像通过控股乾照光电卡位光芯片与 CPO 技术，与纳真科技的光模块业务形成潜在技术互补。 海信集团“家电+显示+通信”科技资本矩阵持续完善，纳真科技作为集团在 AI 算力基础设施赛道的战略落子，与海信家电、海信视像在全球化运营、供应链管理及技术研发等方面有望形成深度协同效应。相关标的： 海信家电(000921，未评级)、海信视像 (600060，增持)。 风险提示 产品研发及技术迭代风险；AI 算力资本开支不及预期；国际贸易摩擦及关税风险；光芯片良率提升不及预期；客户集中度风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 07 月 08 日 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 家电整体需求依旧偏弱，原材料价格回调：家电行业 W27 数据周报 2026-07-05 美国关税调降结构性利好，欧洲白电出海波澜壮阔 2026-07-05 冰洗出口排产优于内需，空调库存高位震荡 2026-07-03 家电集团跨界布局通信业务，有望与上市公司形成良性互动 家电公司科技布局专题 看好（维持） 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 24 25E 26E 24 25E 26E 评级 600060 海信视像 27.92 1.72 1.88 2.23 16.21 14.85 12.53 增持 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 家电行业深度报告 —— 家电集团跨界布局通信业务，有望与上市公司形成良性互动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 行业全景：AI 算力驱动光通信进入“新摩尔定律”周期 ............................... 4 1.1.底层机制：Token 经济催生算力基建军备竞赛 .............................................................. 4 1.2.市场规模：从电信驱动转向 AI 驱动 .............................................................................. 4 1.3.竞争格局：“一超多强”与国产替代深化 ......................................................................... 6 2. 海信系布局之一：纳真科技——海信系“光模块战舰”的独立首航 .............. 7 2.1.公司概览：脱胎于海信宽带，定位全球光连接方案商 ................................................... 7 2.2.管理层：海信系高管主导，海外技术专家领衔 ............................................................. 8 2.3.业务矩阵：“三驾马车”驱动增长 .................................................................................... 9 2.4.财务透视：业绩反转与未来隐忧 ................................................................................. 10 2.5.募资聚焦五大方向，战略优先级清晰 .......................................................................... 10 3. 海信系布局之二：海信视像控股乾照光电——光芯片与 CPO 的前瞻卡位11 3.1.控股逻辑与股权关系：海信视像控股乾照光电 ........................................................... 11 3.2.乾照光电光通信业务进展 ........................................................................................... 11 3.3.财务透视：营收重构完成，利润重构待验 .................................................................. 12 4. 安孚科技参股易缆微——“电+光”第二增长曲线 ...................................... 13 4.1.控股逻辑与股权关系：安孚科技参股易缆微 ........