环保行业跟踪周报：美埃充分受益AI驱动-存储扩产，龙净麻米错项目投运矿山绿电利润翻倍

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 34 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 美埃充分受益 AI 驱动&存储扩产，龙净麻米错项目投运矿山绿电利润翻倍 2026 年 07 月 08 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《朗坤成立智算子公司布局算电协同； AI 驱动核心金属需求爆发；再论美埃 AI&存储共振》 2026-06-30 《26M5 中国 SAF 出口量环比+34%，看好废油脂增值潜力，重申垃圾发电》 2026-06-22 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 公司跟踪：【AI 赋能系列·美埃科技】全球 AI 驱动、存储扩产共振，半导体洁净核心设备与耗材龙头出海进行时。AI 驱动全球半导体资本开支加速。根据 SC-IQ预测 2026 年全球半导体 CAPEX 突破 2000 亿美元，同增 25%（25 年 1600 亿美元，同增约 3%），迎加速扩张。根据 SEMI 全球半导体设备市场报告，25 年中国大陆半导体设备销售占全球 36%，韩国占 19%，中国台湾占 23%，北美占 8%，中国大陆规模最大，中国台湾与韩国弹性大，北美趋势上行。半导体头部企业上修 CAPEX，国内存储 IPO 加速，洁净室 FFU 与耗材充分受益 AI 驱动资本开支。洁净室 FFU与耗材为洁净室工程核心设备，支撑制程环境清洁保障扩产顺利与生产良率。【矿业双碳·龙净环保】麻米措提前全容量建成投运，矿山绿电利润有望翻倍。根据龙净环保公众号，麻米措 420MW 光伏源网荷储一体化项目 6 月 30 日全容量建成发电。建设进度超预期项目贡献利润可观。麻米措项目 25 年 9 月签订电价 PPA 合同，25 年 11 月开工，7 个月完成建成投运。麻米措项目投运后年均输送绿电 7 亿度+，我们测算项目年化净利润约 2.2 亿元，较 25 年绿电业绩实现翻倍。 ◼ 重申垃圾发电，成长的长江电力：toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业 25 年 ROE 同比+1.0pct 稳定提升中。二、收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25 年垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝114%、旺能 112%、海创 107%。2、Ai 赋能效率提升！提吨发+降物耗，25 年 8 家公司还原供热后平均吨发 384 度/吨（+0.8%），厂用电率 15.2%（-0.2pct），吨上网提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%；我们以绿动测算 AI 技术全面铺开较 25 年有望带来 14%盈利弹性。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目翻倍利润弹性，25 年板块平均发电供热比 6.7%，较行业首位 24%距 3 倍以上。4、炉渣涨价！垃圾出渣率 20%~30%，含铜 0.3%（铜价每吨涨 2 万元业绩弹性20%），含铝 0.25%，零成本矿，如圣元 25 年炉渣提价后平均单价 120~130 元/吨，最高超 200 元/吨；海创 25 年完成 74 个项目的炉渣提价，平均提价近 12 元。5、算电一体化有望突破。垃圾发电优势：清洁高效、稳定性、分布近城市中心，旺能南太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。6、出海新成长提升ROE！我们测算 24 年东盟 10 国垃圾发电理论空间约 62 万吨/日（约为国内 1/2）。印尼项目首批 4 个，伟明中 2、旺能中 1，电价条件优厚我们测算印尼垃圾发电项目 ROE17.65%（较国内基准模型+3.17pct）。三、模式进步之 toC，分红能力 3 倍提升空间！光大 25 年国补回款率 134%，绿动国补回款率亦超 100%！25 年分红潜力前三：光大 224%、绿动 195%、上海环境 157%。我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期 toC，垃圾焚烧板块稳态现金流可支撑的分红比例超 140%，25年板块平均分红比例 45%，分红能力 3 倍提升空间！重点推荐：军信股份【长沙垃圾量增长强劲，仁和受益于提油率&UCO 涨价，比什凯克 1000 吨贡献增量，长沙二期有待进国补后获一次性追溯】、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、军信股份、伟明环保、三峰环境，建议关注：旺能环境、ST 中装。 ◼ 行业跟踪：1）生物油:欧洲/中国 SAF 价格周环比下降/持平，国内餐厨废油价格持平。截至 26/7/2，①生物航煤：欧洲生物航煤均价 2925 美元/吨，周环比下降 2.2%；中国生物航煤 2475 美元/吨，周环比持平。②生物柴油：国际市场一代生柴 1220 美元/吨，周环比持平，二代生柴 1880 美元/吨，周环比持平；国内市场一代生柴 8100元/吨，周环比持平，二代生柴 13500 元/吨，周环比持平。③UCO：餐厨废油均价7975 元/吨，周环比持平；潲水油均价 7050 元/吨，周环比持平；地沟油均价 6475元/吨，周环比下降 50 元/吨。2）环卫装备：26M1-5 环卫新能源销量同增 116.04%。26M1-5，环卫车合计销量 35833 辆，同增 14.17%。其中，新能源环卫车销售 10091辆，同增 116.04%，新能源渗透率 28.16%，同比+13.21pct。26M1-5 新能源 CR3/CR6分别为 48.69%/63.98%，同比变动-5.82pct/-0.46pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 31.67%/10.28%/6.74%。新能源环卫销售河北增量第一，河南新能源渗透率最高达 86.48%。3）锂电回收：金属锂价格下跌。截至 26/7/3，三元电池粉系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为 74.25%/74.25%/74.25%。截至 26/7/3，碳酸锂16.53 万（周环比+8.4%），金属钴 37.80 万（周环比-1.0%），金属镍 12.87（周环比+0.7%）。根据模型我们测算单吨废料毛利 0.33 万（周环比+0.068 万）。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支