国防军工行业2026年H1业绩前瞻：业绩趋势结构性分化，红外、燃机、电子元器件预计表现亮眼

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2026 年 07 月 07 日 业绩趋势结构性分化，红外、燃机、电子元器件预计表现亮眼 看好 ——国防军工行业 2026 年 H1 业绩前瞻 - 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230526030002 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 A0230526030002 dasw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 订单逐级有序传导，业绩端逐步修复。我们选取 60 家分布于军工产业链上中下游的重点标的，当前总市值 17672 亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的 54 %。我们预计军工行业 60 家重点标的公司 2026Q2 归母净利润总计约 90 亿元（yoy+18%）。 ⚫ 受客户结构及确收节奏影响，预计各板块业绩有所分化。电子元器件板块，预计火炬电子、振华科技、宏达电子、紫光国微 26Q2 业绩增速分别为 43%、21%、5%、14%。高端原材料板块，预计菲利华、华秦科技、隆达股份、图南股份 26Q2 业绩增速分别为22%、31%、98%、117%。分系统板块，预计睿创微纳、国科天成 26Q2 业绩增速分别为 193%、81%；结构件板块，预计铂力特、航亚科技、航宇科技 26Q2 业绩增速分别为 11%、44%、36%；主机厂板块，预计中航沈飞、中航西飞 26Q2 业绩增速分别为 9%、14%。 ⚫ 进入中报期，建议关注红外、燃机等预期业绩保持强劲趋势的子领域。整体看，军工行业二季度业绩还处于 L 型底部，但须关注下半年“十五五”规划或将有序落地，订单及业绩或获得持续性修复，因此建议逐步加大军工行业关注度。 ⚫ 同时重视军工出海带来的投资机会，例如军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进及落地情况带来的主题性催化；以及红外、消耗类无人机、硝化棉等产品量价齐升趋势带来的业绩持续性兑现。主题方面继续关注商业航天，加大核心产业链相关公司配置。同时国内燃机链相关企业前期调整较充分，业绩保持强劲势头，建议积极关注。 ⚫ 长期角度看，“十五五”规划有望下半年落地，同时军贸出海或迎来较快发展，军队装备建设稳步推进，建议加大行业关注度；成长性方面，重视商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变产业等领域投资机会。 ⚫ 关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资。1、内需：1）智能化/信息化：军工智能化进入 0 到 1 阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革； 3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性。2、外延： 1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速。 ⚫ 重点关注标的： 1、内需：中航沈飞、中航光电、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微；2、外延：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；订单落地进度不及预期；装备采购不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 表 1：国防军工行业重点标的 2026 年 H1 业绩前瞻（单位：亿元） 产业链位置 子板块 证券代码 证券简称 2026Q2E 2026H1E 2026Q2E 同比增速 2026H1E 同比增速 上游 电子元器件 603678.SH 火炬电子 2.21 2.60 42.7% -0.4% 603267.SH 鸿远电子 1.14 2.10 -8.1% 14.2% 000733.SZ 振华科技 3.05 3.21 20.5% 3.0% 002179.SZ 中航光电 7.68 11.66 -3.7% -18.9% 002025.SZ 航天电器 0.72 1.24 79.4% 43.3% 300726.SZ 宏达电子 1.54 2.48 4.6% 22.6% 688709.SH 成都华微 0.10 -0.57 -27.7% / 688143.SH 长盈通 0.18 0.24 -13.6% -17.9% 002049.SZ 紫光国微 6.50 9.84 13.5% 42.3% 688582.SH 芯动联科 1.02 1.05 -6.9% -32.0% 688818.SH 电科蓝天 0.89 1.04 -8.9% 59.0% 300593.SZ 新雷能 -0.32 -0.75 减亏 减亏 高端原材料 300699.SZ 光威复材 1.32 2.53 15.2% -6.0% 300395.SZ 菲利华 1.42 2.86 21.7% 28.9% 600456.SH 宝钛股份 1.38 1.97 11.0% -4.2% 688122.SH 西部超导 3.05 3.49 -18.8% -36.1% 300777.SZ 中简科技 0.85 1.04 -10.9% -50.2% 300034.SZ 钢研高纳 0.64 1.32 634.4% 106.4% 600862.SH 中航高科 2.53 5.04 2.5% -16.6% 300855.SZ 图南股份 1.11 2.07 116.5% 122.2% 688281.SH 华秦科技 1.09 1.88 30.8% 28.8% 688231.SH 隆达股份 0.49 0.96 98.1% 81.2% 688563.SH 航材股份 1.32 2.52 -9.4% -10.0% 688750.SH 金天钛业 0.41 0.51 31.8% 25.0% 002171.SZ 楚江新材 1.20 2.60 0.7% 3