2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比大幅增长93%-112%

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 招商证券（600999） 2026 年中报业绩预增点评：归母净利润同比大幅增长 93%-112% 2026 年 07 月 07 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 20.65 一年最低/最高价 14.93/23.21 市净率(倍) 1.44 流通 A股市值(百万元) 153,264.41 总市值(百万元) 179,583.28 基础数据 每股净资产(元,LF) 14.30 资产负债率(%,LF) 82.07 总股本(百万股) 8,696.53 流通 A 股(百万股) 7,422.01 相关研究 《招商证券(600999)：2026 年一季报点评：自营同比显著改善，归母净利润同比增长 42%》 2026-04-29 《招商证券(600999)：2025 年年报点评：经营稳健，业绩增长主要受轻资产业务驱动》 2026-03-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 20,891 24,972 52,986 36,577 34,791 同比（%） 5.40% 19.53% 112.18% -30.97% -4.88% 归母净利润（百万元） 10,386 12,350 26,848 18,621 18,005 同比（%） 18.51% 18.91% 117.40% -30.64% -3.31% EPS-最新摊薄（元/股） 1.13 1.42 3.09 2.14 2.07 P/E（现价&最新摊薄） 18.27 14.54 6.69 9.64 9.97 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：招商证券发布 2026 年上半年业绩预增公告，公司预计 2026 年上半年实现归母净利润 100-110 亿元，同比增长 93%-112%。第二季度实现净利润 67-77 亿元，同比增长 134%-169%，环比增长 106%-136%。 ◼ 市场交投活跃度上行，预计公司经纪业务收入同比大幅增长。2026 年上半年 A 股市场活跃度继续大幅提升，日均股基交易额 3.3 万亿元，同比增长 99%，2026H1 两融余额 3 万亿元，同比增长 65%，较年初增长20%。公司扎实推进财富管理转型，2025 年末财富管理 AUM 同比增长29%并创下历史新高；公司正常交易客户数约 2097 万户，同比+9%，托管客户资产 5.29 万亿元，同比增长 23.89%，户均规模同比增长 14%。 ◼ 股权融资回暖，预计境内境外投行业务收入均有增长。股权融资方面，双创 IPO 显著回暖。2026 年上半年公司 IPO 发行规模排名行业第 6，其中 IPO 2 家，募资规模 30 亿元；再融资（增发、配股）发行 1 家，募资规模 12 亿元。公司 IPO 储备数靠前，A 股在审项目 14 家，排名行业第 9。境外投行方面，公司 2026 年上半年港股 IPO 发行 9 家，募资规模 63 亿元，排名行业第 9 位，较去年同期显著提升。 ◼ 科创投资为公司 2Q 业绩提升主因，预计未来持续贡献业绩。公司 2026年上半年业绩大幅增长的主因主要是由于双创板 IPO 爆发，公司“三投联动”进入收获期，大普微（我们预计贡献 20 多亿利润）、智谱等项目上市带来大额浮盈。3Q 长鑫科技、宇树科技 IPO 在即，预计将继续带来较高收益。此外，公司也参与了超聚变等项目，预计未来科创投资能持续贡献业绩。 ◼ 盈利预测与投资评级：市场交投延续活跃，公司科创投资实现较高浮盈，我们上调此前盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为268/186/180 亿元（前值为 136/146/155 亿元），分别同比+117%/-31%/-3%，对应 2026-2028 年 PB 为 1.26x/1.16x/1.07x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：交易量持续走低；权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%2025/7/72025/11/52026/3/62026/7/5招商证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026Q1 招商证券营收（百万元） 图2：2020-2026Q1 招商证券归母净利润（百万元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2026Q1 招商证券收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-50001000015000200002500030000350002020202120222023202420252026Q1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%-20004000600080001000012000140002020202120222023202420252026Q1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026Q1经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 招商证券财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 客户资金 151,028 152,539 154,064 155,605 营业收入 24,972 52,986 36,577 34,791 自有资金 21,787 29,970 35,865 41,929 手续费及佣金净收入 11,478 14,613 15,394 15,949 交易性金融资产 270,666 284,640 295,402 306,427 其中：经纪业务 8,893 11,754 12,283 12,569 可供出售金融资产 105,359 110,799 114,988 119,280 投资银行业务 1,028