生物医药行业创新器械系列专题研究报告(三)：神经介入行业专题，从国产替代到出海加速，高成长赛道迎来拐点

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 07 月 07 日 推荐（维持） 从国产替代到出海加速，高成长赛道迎来拐点 消费品/生物医药 本报告系统梳理了脑血管疾病谱系与治疗范式的演进脉络，揭示了神经介入如何凭借微创优势从“辅助手段”跃升为“核心方案”，重点分析了国产企业的破局路径——以产品迭代突破技术壁垒，借集采机遇重塑市场格局，头部企业有望实现从本土替代到全球化输出的关键跨越。 ❑ 脑血管患者基数大，致死、致残率极高。脑血管疾病是脑血管病变引起的神经功能障碍，急性发病多见。脑血管病发病率不断攀升，致死、致残率极高。根据《中国脑血管疾病分类 2015》，脑血管病按病因分为出血性和缺血性两大类，按病情程度及发病特征分为急性及慢性两大类。根据灼识咨询，2025年中国缺血性脑卒中的发生病例为 290 万人，出血性脑卒中的发生病例为 120万人。 ❑ 神经介入凭借创伤小、恢复快的优势，治疗方式地位在提升。按照临床应用，神经介入器械可分为出血类、缺血类、通路类三大板块。相较于传统治疗方式，神经介入创伤小、恢复快、适应症拓展空间大，在脑血管病治疗中的临床地位持续提升。 ❑ 随着人口老龄化，患者基数增长，神经血管介入手术量快速增长，全球及中国神经血管介入器械市场规模有望快速增长。根据赛诺医疗招股书，按三大神经血管疾病（即 ICAS、出血性卒中及 AIS）对应的手术量计，全球市场规模由 2020 年的 29 亿美元增至 2025 年的 44 亿美元，预计 2035 年达 108 亿美元，CAGR 分别为 8.8%和 9.3%；中国由 56 亿元增至 73 亿元，预计 2035年达 233 亿元，CAGR 分别为 5.2%和 12.4%。 ❑ 本土企业产品力飞跃叠加集采常态化推进，正加速重塑神经介入市场格局。1）“卡脖子”状态已被打破。尽管美敦力、史赛克等外资巨头在核心技术和品牌壁垒上仍占据主导地位，但随着本土企业研发端的持续突破，国产企业已逐步完成从弹簧圈、通路导管到取栓支架、血流导向装置、药物洗脱支架等高壁垒品类的突破。2）集采重塑准入与份额。集采自 2021 年河北弹簧圈等区域性试点开始，逐步扩展至球囊、导管、取栓等品类，并演化为多省联盟采购。我们预计，未来，具备“平台化产品布局”、“强研发迭代能力”以及“下沉市场渠道优势”的头部企业，将在行业整合中脱颖而出，实现从本土替代走向国际化的跨越。 ❑ 相关标的：A 股：赛诺医疗；H 股：心玮医疗-B、归创通桥、微创脑科学、沛嘉医疗 ❑ 风险提示：新产品研发失败或注册延迟的风险、市场竞争激烈程度加剧风险、行业政策变化风险、国际贸易摩擦与地缘政治风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.1 总市值（十亿元） 5912.8 5.1 流通市值（十亿元） 5445.8 5.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.1 -5.3 1.0 相对表现 5.6 -6.3 -20.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《百年探索迎来质变，脑机接口产业爆发临界点将至—创新器械系列专题研究报告（二）》2026-01-29 2、《高血压迎来创新疗法，RDN 开启微创降压新时代—创新器械系列专题研究报告（一）》2025-08-20 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 郭子娴 S1090525060002 guozixian@cmschina.com.cn -100102030Jul/25Oct/25Feb/26Jun/26(%)生物医药沪深300创新器械系列专题研究报告（三）--神经介入行业专题 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、脑血管病患者基数大，神经介入渗透率逐步提升........................................ 5 （一）脑卒中疾病负担重，神经介入地位持续提升 ........................................... 5 1、脑血管病患病率不断攀升，致死、致残率极高 ............................................. 5 2、神经介入凭借创伤小、恢复快的优势，逐渐成为主流治疗方式 .................... 7 （二）出血性脑血管病约占全部脑卒中发病率的 28% ....................................... 8 1、出血性脑血管病主要为蛛网膜下腔出血和脑出血 ......................................... 8 2、蛛网膜下腔出血主要病因是颅内动脉瘤破裂 ................................................. 9 3、出血性脑血管病早发现、早治疗是关键 ...................................................... 10 （三）缺血性脑血管病约占脑卒中总数的 70%-80% ....................................... 16 1、缺血性脑血管病主要为急性缺血性脑卒中和颅内动脉粥样硬化性疾病 ....... 16 2、缺血性脑血管病治疗方式需根据病情阶段和病因综合选择 ......................... 16 （1）急性缺血性脑卒中治疗中静脉溶栓和机械取栓是有效治疗方式 .............. 17 （2）颅内动脉粥样硬化性疾病最佳治疗方式仍在探索中 ................................ 22 二、神经介入市场空间广阔，国产替代进程提速 ............................................. 25 （一）全球神经介入市场规模有望达 108 亿美元 ............................................ 25 （二）海外龙头占先发优势，国产品牌蕴后发潜力 ......................................... 25 （三）技术创新助推国产迭代，集采有望重塑市场格局 .................................. 27 1、国产产品不断迭代，布局日趋完善 ............................................................. 27 2、集采逐步扩面，国产替代加速 ..................................................................... 28 （四）国内品牌出海处于起步阶段，但增长潜力可观 ....................................