环保行业深度报告：算力租赁高景气，环保多家企业跨界布局新赛道

行业研究丨深度报告丨环保 [Table_Title] 算力租赁高景气，环保多家企业跨界布局新赛道 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]当前 AI 算力需求随大模型与 AI Agent 普及迎来指数级增长，而供给端受重资产资金壁垒、全球 GPU 产能紧缺两大约束，行业长期维持供需紧平衡格局。供需错配推动算力租赁行业量价齐升，赛道景气度持续上行。依托充裕现金流与低融资成本等天然优势，多家环保龙头跨界布局算力租赁开辟第二增长曲线，并走出了差异化的转型路径。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 贾少波 李博文 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 盛意 SAC：S0490525070006 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 环保 cjzqdt11111 [Table_Title2] 算力租赁高景气，环保多家企业跨界布局新赛道 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 引子：算力基建市场释放，环保龙头依托禀赋跨界转型 当前全球 AI 算力供需持续紧平衡，算力租赁行业息差空间充足、盈利前景优异，环保企业凭借资金充裕、融资成本低等先天优势切入赛道，抢抓算力行业高景气时期，开辟第二增长曲线，能够有效缓解行业自建算力的资金与硬件供给障碍，依托自身特色禀赋构筑差异化竞争壁垒，享受算力行业发展红利。不同环保企业结合自身原有业务禀赋，走出了差异化的算力转型路径。 算力租赁景气周期，供需紧平衡迎来行业成长 当前算力租赁行业处于高景气上行周期，行业供需持续紧平衡，长期成长空间广阔。需求端来看，生成式 AI、AI Agent 快速普及带动 Token 消耗量爆发式增长，海内外算力需求同步爆发，国内 Token 增速尤为迅猛。爆发式增长的算力需求带来了高额基础设施投入，依托国家及地方算力规划进行中性测算，2030 年算力基建市场规模估算达 1.67 万亿元；积极假设下 2030 年国内 AI 算力基建市场投入预计达 16.0 万亿元，行业整体增量空间可观。供给端方面，海内外云厂商持续加码算力资本开支，但行业供给扩张遭遇双重硬性瓶颈：一是算力行业重资产属性突出，高昂设备采购与运维费用形成严苛资金壁垒；二是全球 GPU 全产业链产能紧缺，叠加海外持续收紧的芯片出口管制政策，国内高端算力芯片进口受阻，硬件供给缺口持续扩大。供需错配格局下，算力租赁赛道红利凸显，也为具备资金优势、芯片获取能力的环保跨界企业带来发展机遇。 供需共振驱动量价齐升，算力租赁行业高景气上行 算力供需持续错配背景下，轻资产算力租赁模式凭借低成本、高灵活度的优势，有效破解行业自建算力面临的资金与硬件供给瓶颈，行业迎来量价齐升的高景气行情。当前国内算力供不应求，供给紧缺推动租赁渗透率与租金价格同步上行；租赁客户结构持续多元化，中小科创企业、自动驾驶企业等新兴需求占比快速提升。从细分市场来看，生成式 AI 驱动国内算力需求高速增长，推理算力逐步成为需求主力；行业供给端形成云厂商、运营商、第三方算力服务商三足鼎立的竞争格局，各主体依托自身资源禀赋实现差异化竞争。结合官方算力规划及 Token 需求双重口径测算，2025 年国内算力租赁市场规模预计分别达 495 亿元、118 亿元；伴随 AI Agent规模化落地，远期算力需求持续爆发，预计中性假设下 2030 年行业市场规模有望突破 6611 亿元。中长期行业回本周期维持 4 年左右，随着商业模式成熟，成长确定性充足。 息差构筑算力租赁盈利基础，禀赋赋能环保龙头跨界扩张 息差是算力租赁行业核心盈利来源，资产端租金上行叠加负债端融资成本下行，能够持续拓宽行业盈利空间。依托充裕现金流、低成本融资、优质产业资源等先天禀赋，多家传统环保龙头纷纷跨界布局算力租赁赛道，开辟第二成长曲线，且各家企业结合自身资源走出了差异化发展路径。盈峰环境加速算力资产扩张，同时通过高信用评级降低融资成本，双向增厚业务息差；先河环保收购智算资产，依托属地风电资源打造绿色电力壁垒；京源环保搭建云计算、系统集成、IDC 运维全链条算力业务，算力板块实现高毛利兑现；艾布鲁通过股权投资绑定上游硬件厂商，自建算力中心实现营收大幅增长。整体来看，环保企业凭借自身经营特点，在算力租赁赛道具备独特的竞争优势与成长潜力。 风险提示 1、市场竞争与租金下行风险；2、技术迭代与资产减值风险； 3、电价与能耗成本上涨风险；4、出租率与需求不及预期风险 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《再生小金属：铼资源稀缺叠加需求高增，行业景气度持续上行》2026-06-30 •《审计信号凸显效益导向，绿电核心矛盾有望逐步缓解》2026-06-29 •《“十五五”新型能源体系规划发布，电力投资如何布局？》2026-06-26 -10%3%17%30%2025/72025/112026/32026/7公用事业上证综指沪深3002026-07-07%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 30 行业研究 | 深度报告 目录 引子：算力基建市场释放，环保龙头依托禀赋跨界转型 ........................................................... 6 算力租赁景气周期，供需紧平衡迎来行业成长 ........................................................................ 6 算力需求端：AI 发展带动 Token 消耗爆发式增长，2030 年基建投资空间或超万亿元.................................6 算力供给端：大厂资本开支加码，重资产抬高准入门槛，GPU 全线产能紧张 ..........................................12 供需共振驱动量价齐升，算力租赁行业高景气上行 ............................................................... 17 需求扩容带动算力投入高增，供给紧缺驱动租赁量价齐升 ........................................................................17 智能 Agent 拉动算力增量，行业千亿市场静待兑现 .........................................................................