电新行业缺电产业链深度：缺口明显，国产链和储能将全面导入

缺电产业链深度：缺口明显，国产链和储能将全面导入证券研究报告行业深度报告发布日期：2026年07月07日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cnSAC 编号:S1440518060002分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：李粵皖liyuewan@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070017分析师：陈宣霖chenxuanlin@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070007分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S1440523110002分析师：许光坦xuguangtan@csc.com.cnSAC 编号:S1440523060002SFC 编号:BWS812分析师：郑博元zhengboyuan@csc.com.cnSAC 编号:S1440524080004分析师：屈文敏quwenmin@csc.com.cnSAC 编号:S1440524050004分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 编号:S1440521100008SFC 编号:BTM546摘要2核心观点： 本篇报告从全球AI供电解决方案出发结合北美AI电力需求，综合考虑燃机、内燃机、SOFC等发电形式，构建了全球AI电力供需平衡表，结论为①2026-2028年预计仍存在14-20GW电力供给缺口，燃机、内燃机、SOFC整机及零部件国产链进入全球供应的趋势十分明确②储能作为调节资源将发挥的不可或缺作用。本报告提出北美CSP储能配套需求空间：预计2026、2027、2028年北美AI储能需求总计29、82、132GWh，储能集成商有望进入订单放量期。 摘要：1、需求侧：根据GPU/TPU出货规划、预计2026-2028年北美数据中心用电需求CAGR高达73% 我们根据最新的芯片出货规划，上调了未来几年的北美AI电力需求：2025至2028年，北美AI电力需求分别为17、33、66和100GW，其中2026至2028年的复合年增长率高达约73%。2. 供需平衡表：主电源2028年前供给仍存缺口，储能需求空间大 主电源：我们基于全球燃气轮机供需及北美AI电力需求推动内燃机/SOFC/航改机等供给释放测算， 2026、2027、2028年预计分别有14、20、20GW电力需求需要来自于其他发电方式（核电、光储等）或者现有发电方式的进一步扩产来满足 储能：目前数据中心发电架构中储能发挥备电、解决电能质量问题等作用，对稳定数据中心和电力系统不可或缺，我们考虑离网配储、并网配储及绿电配储三类场景对储能的需求，预计2026、2027、2028年北美AI储能需求总计29、82、132GWh2026、2027、2028年预计分别有14、20、20GW电力需求需要来自于其他发电方式或者现有发电方式的进一步扩产来满足资料来源：NERC、EIA、中信建投3项目2025E2026E2027E2028E电力需求侧/GW（AI主电源及全球非AI燃机）93 113 152 193 1.0 北美地区AI电力容量需求/GW20.0 40.0 78.7 120.4 yoy/%101%97%53%AI电力负荷预测/GW16.6 33.4 65.6 100.3 yoy/%101%97%53%冗余度1.2 1.2 1.2 1.2 2.0 北美非AI燃机需求/GW16.8 16.8 16.8 16.8 yoy/%0%0%0%北美非AI电负荷新增/GW20.0 20.0 20.0 20.0 冗余度1.2 1.2 1.2 1.2 燃机供电占比/%70%70%70%70%3.0 非北美地区燃机需求/GW56.1 56.1 56.1 56.1 yoy/%35%0%0%0%供给侧1.0 燃机实际供给（考虑稼动率+联合循环）80.5 88.1 107.8 134.4 yoy/%9%22%25%AI主电源及全球非AI燃机需求占比/%87%78%71%70%2.0 航改0.0 0.1 2.7 3.5 yoy/%2060%30%北美AI电力需求占比/%0%0%3%3%3.0 SOFC0.5 1.6 5.5 8.0 yoy/%210%248%45%北美AI电力需求占比/%3%4%7%7%4.0 天然气内燃机5.0 8.7 15.6 27.0 yoy/%74%79%73%北美AI电力需求占比/%25%22%20%22%5.0 其他6.8 14.4 20.0 20.4 yoy/%112%38%2%预计2026、2027、2028年北美AI储能需求总计29、82、132GWh4图表 我们预计2026、2027、2028年北美AI储能需求总计29、82、132GWh项目2025E2026E2027E2028E1.0 北美地区AI数据中心新增功率需求/GW12.0 24.0 47.2 72.2 yoy/%101%97%53%以下假设数据中心100%配储，只是配储方式不同场景1：离网配储（主要配合离网型数据中心协同燃机工作等）离网配储份额60%60%50%40%离网配储功率配比100%100%100%100%离网配储时长（h）1.0 1.0 1.5 1.5 离网配储新增容量（GWh）7.2 14.4 35.4 43.3 场景2：并网配储（主要配合并网新规加速并网，支撑电网功能）并网配储份额30%30%40%50%并网配储功率配比50%50%50%50%并网配储时长（h）2.0 2.0 2.5 3.0 并网配储新增容量（GWh）3.6 7.2 23.6 54.2 场景3：绿电配储（高比例绿电供电，同时并网）绿电配储份额10%10%10%10%绿电配储功率配比80%80%80%80%绿电配储时长（h）4.0 4.0 6.0 6.0 绿电配储新增容量（GWh）3.8 7.7 22.7 34.7 储能总和/GWh14.6 29.3 81.7 132.2 yoy/%101%179%62%资料来源：NERC、EIA、中信建投摘要53、建议关注： 主电源缺口存在，且海外燃机OEM排产已至2028年之后，国产链导入的确定性强1）燃机：国产整机2026年开始由订单导入进入满产状态，因此我们基于产能给个股定价，2028年前国产整机在全球燃机产能中占比约10%（6-8GW），考虑成本优势明显，订单导入大势所趋，整机端标的【东方电气、杰瑞股份、中国动力】，燃机零部件环节同时受益海外+国内燃机放量，相关标的： 【万泽股份、应流股份】2）内燃机：已被验证作为数据中心主电源实现GW级别供货，扩产速度、调节灵活成为数据中心优选的主电源品种， 2028年前国产整机在北美内燃机中占比约20-30%（5-10GW），相关标的：整机端【潍柴动力】及零部件供应商3）SOFC：全球份额集中，围绕整机【Bloom energy】扩产带来国产零部件的