电子行业模拟芯片专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年07月07日模拟芯片专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业行业研究 · 行业专题 电子 · 半导体投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋证券分析师：连欣然021-608713210755-81982153021-61761072010-88005307010-88005482huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003S0980524100002S0980524060001S0980525080004证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业l 模拟芯片行业周期向上。TI 1Q25营收在连续九个季度同比下降后首季同比转正，之后均保持同比正增长；ADI FY2Q25（截至5月3日）营收在连续七个季度同比减少后首季同比转正，之后均保持同比正增长。ADI表示受需求回升带动供应吃紧，部分产品交期最长达6个月，我们认为模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品有望进入规模放量阶段。l AI为模拟芯片带来增量，国内企业与海外厂商同台竞技。基建侧：模拟芯片广泛应用在AI服务器一次/二次/三次电源中，且需求随着系统功率提高而增加；光模块中也需要使用模拟芯片，包括信号链芯片和电源管理芯片。应用侧：AI应用的终端数量远超AI服务器，长期来看对模拟芯片量的拉动将更明显。海外企业TI、ADI的数据中心敞口约10%左右，国内企业圣邦股份网络与计算的敞口超15%。l 国产化空间较大，工业、AI、汽车是重点。根据WSTS和弗若斯特沙利文的数据，2025年我国占全球模拟芯片市场的35%左右，是海外模拟芯片大厂收入的主要来源地之一，TI/ADI/MPS 2025财年来自中国的收入分别约38/29/15亿美元，合计82亿美元，而A股模拟芯片龙头圣邦股份2025年收入仅39亿元，潜在国产化空间较大。从下游来看，工业、AI、汽车是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点。以手机为代表的消费电子领域，为客户提供一站式解决方案成为必然选择，马太效应将愈加明显。l 价格竞争环境好转，头部企业有望率先进入利润改善通道。国内模拟芯片企业圣邦股份、纳芯微、南芯科技、杰华特、思瑞浦等均在2025年收入创历史新高，但利润端表现欠佳。我们认为，随着价格竞争环境好转，以及工业、AI等高端领域收入占比提高，叠加收入规模效应持续摊薄费率，国内模拟芯片头部企业，尤其是非消费电子收入占比较高的企业，有望率先进入利润改善通道。l 目前国内模拟芯片企业的核心推荐逻辑是【行业周期上行+AI增量+国产化率提高+新品放量+盈利能力改善】，重点推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。l 风险提示：国产替代进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧的风险，国际关系发生不利变化的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录模拟芯片产品类型和客户数量众多01模拟芯片行业核心问题思考02国内模型芯片企业对比03投资策略：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容模拟芯片产品类型和客户数量众多请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球半导体市场规模构成图：2025年全球半导体市场规模构成资料来源： WSTS，国信证券经济研究所整理半导体7956亿美元光电子430亿美元集成电路7009亿美元分立器件307亿美元传感器209亿美元数字芯片6144亿美元逻辑芯片2995亿美元存储芯片2300亿美元微控制芯片849亿美元模拟芯片865亿美元电源管理芯片信号链芯片包括射频前端芯片l 集成电路可分为模拟芯片和数字芯片两大类。半导体产品可分为集成电路、光电子、分立器件和传感器四大类，其中集成电路又可分为模拟芯片和数字芯片两大类。模拟芯片主要是指由电阻、电容、晶体管等组成的模拟电路集成在一起用来处理连续函数形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路，包括电源管理芯片、信号链芯片（含射频芯片）等；数字芯片对离散的数字信号进行算术和逻辑运算的集成电路，其基本组成单位为逻辑门电路，包括逻辑芯片、存储芯片、微控制芯片等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容预计2026年全球模拟芯片市场规模将增长至954亿美元图：半导体各产品线市场规模预测资料来源：WSTS，国信证券经济研究所整理l 全球模拟芯片市场规模2005-2025年20年间的CAGR为5.11%，2025年占半导体销售额的比例为10.9%。预计2026年将增长10.2%至953.58亿美元，2027年增长6.6%至1016.62亿美元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容模拟芯片负责处理连续的模拟信号，是电子系统中不可或缺的部分图：电子系统中的模拟芯片资料来源：圣邦股份公司公告，国信证券经济研究所整理l 虽然数字芯片的市场规模远大于模拟芯片，但模拟芯片在电子系统中是不可或缺的。自然界的真实信号通过传感器提取后变为模拟信号，模拟信号需要经由模拟芯片处理后才能被数字芯片使用。由于传感器、接收器实际提供的信号很微弱，噪声大且易受干扰，所以一般需要进行信号的预处理，包括放大、滤波、隔离等。预处理完成后再进行加工，包括运算、比较、转换等，加工完的信号一般不足以驱动负载，所以还需要进行功率放大。如果信号需要进行数字化处理，则将预处理后的模拟信号通过A/D转换器转为数字信号，处理完后再通过D/A转换器转为模拟信号。可见，模拟芯片是电子系统中不可或缺的一部分。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容模拟芯片包括信号链芯片和电源管理芯片图：模拟芯片分类资料来源： 弗若斯特沙利文报告，纳芯微公告，国信证券经济研究所整理l 依据功能及产品类型的不同，模拟芯片主要可分为信号链芯片和电源管理芯片。p 信号链芯片：具有接收、传送、转换、放大、滤波模拟信号功能的集成电路，包括比较器、接口、放大器、转换器、隔离器、计时器、时钟及其他等。p 电源管理芯片：用来管理电池与电路的集成电路，负责电能的转换、分配、检测与监控，包括线性稳压器、DCDC交换式稳压器、栅极驱动、ACDC转换器、电磁充电与管理及其他等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年中国模拟芯片市场规模为2184亿元图：中国模拟芯片市场规模资料来源： 弗若斯特沙利文报告，圣邦股份公告，国信证券经济研究所整理l 2025年中国模拟芯片市场规模为2184亿元，预计2026-2030年CAGR为12.2%。根据弗若斯特沙利文报告，2021年中国模拟芯片市场规模为1570亿元，2025年增长至2184亿元，2021-2025年的CAGR为8.6%。其中电源管理芯片由2021年的999亿元增长至2025年的1390亿元，信号链芯片由2021年的571