非银金融行业券商板块2Q26E业绩前瞻：2Q26预计净利润同比+52%，关注科创投资业绩增量

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 证券Ⅱ 2026 年 07 月 07 日 2Q26 预计净利润同比+52%,关注科创投资业绩增量 看好 ——券商板块 2Q26E 业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 重要提示：我们预计上市券商 2Q26E 归母净利润同比+52%（1Q25 剔除国泰海通合并产生的负商誉），环比+29%，关注业绩分化趋势。我们预计上市券商 2Q26E 实现营收 1,919 亿元，实现主营收 1,861 亿元（营业收入-其他收益-其他业务收入-资产处置收益），yoy+42%，qoq+26%；实现归母净利润 788 亿元，yoy+52%，qoq+29%（表 1）。 ⚫ 投资业务：2Q26 整体股债走势较好，科创 50 上涨 75%+，券商自营表现预期较佳，尤其关注科创投资较多、主动权益敞口较高的个股自营业绩弹性。股票市场：科创市场除 5 月末 6 月初小幅回调外几乎实现单边上行。从季度角度看，2Q26 沪深 300+11.9%（2Q25+1.25%）、科创 50+75.7%（2Q25-1.89%）、创业板指+36.4%（2Q25+2.34%）。债券市场：2Q26 债市整体上行（4 月末-5 月初阶段性震荡下跌、6 月整体有所回调），2Q26 整体中证全债+0.7%，4-6 月中证全债分别+0.36%、+0.39%、-0.06%（2Q25+1.29%）。2Q26 券商投资收益增量来自于1）科创投资估值抬升、2）方向性权益敞口享受指数上行、3）股权 OCI 分红收益（1Q26 末券商股权 FVOCI 规模较 2025 年末+9%）、4）头部券商或可享受南北向衍生品带来的业绩。我们预计2Q26E 券商板块合计实现总投资收入 715 亿元/yoy+17%/qoq+30%（投资净收益-长股投+公允价值变动损益+汇兑净损益），贡献主营收 38%。 ⚫ 经纪&两融业务：2Q26 市场日均成交额、日均两融余额进一步创新高，给券商 2Q26 业绩打好基本盘。市场交投表现：2Q26 日均股基成交额分别为 3.36 万亿（2Q25 日均股基成交额为 1.49 万亿元）；2Q26 日均两融余额分别为 2.83 万亿元（2Q25 日均两融余额为 1.82 万亿元）。日均股基成交额同比增速超过 120%，考虑佣金率持续下行，我们预计 2Q26E 券商板块经纪业务收入545 亿元/yoy+78%/qoq+15%，贡献主营收 29%；我们预计 2Q26E 券商板块利息净收入 194 亿元/yoy+65%/qoq+31%，贡献主营收 10%。 ⚫ 投行业务：2Q26 IPO 规模为近 6 个季度单季最高值，2Q26 投行业务收入预期同比高增。市场表现：股权业务：按发行日口径，2Q26A 股 IPO 规模 656 亿元（2Q25IPO 规模 214 亿元）；再融资规模 1183 亿元（2Q25 5654 亿元，其中四大行定增 5200 亿元）。债券承销：券商 2Q26 债承规模 4.90 万亿元（2Q25 债承规模 4.21 万亿元）。我们预计 2Q26E 券商板块投行收入 147 亿元/yoy+66%/qoq+66%，贡献主营收 8%。 ⚫ 资管业务：资管业务进入量增价稳阶段。市场数据：公募业务：据 Wind 统计（剔除 ETF 联接基金市值），5月末市场非货基规模 21.96万亿/较1Q26末持平；其中股混基金规模8.68万亿/较1Q26末-2%；债基规模 11.25 万亿元/较 1Q26 末+1%。券商资管：2026 年 5 月末券商及其资管子公司私募 AUM6.4 万亿/规模略有提升。我们预计 2Q26E 券商板块资管收入 131 亿元/yoy+19%/qoq-3%。 ⚫ 投资分析意见：短期 Beta 逻辑逐步兑现，中长期关注有自身 Alpha 的优质大型券商。随着券商在2Q26 业绩高增预期落地（国泰海通已发业绩预告，超预期）、资金压制出清，券商短期 Beta 逻辑逐步兑现；未来关注在国际业务扩表&提杠杆、科创投资&投行联动、财富管理转型三条长逻辑有自身 Alpha 的优质券商，我们推荐 1）当前被低估，国际业务资本金补充到位的国泰海通、中信证券、华泰证券；2）大财富管理业务有独特优势的广发证券。 ⚫ 风险提示：居民存款搬家进程不及预期；券商间并购重组推进不及预期；流动性收紧。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：券商板块 2Q26E 证券主营收入同比增速预测（单位：亿元） 单位：亿元 营业收入 证券主营收入 经纪 投行 资管 其他手续费 净利息 总投资 长股投 归母净利润 1H26E 3,430 3,334 1,018 236 266 97 342 1,264 83 1,396 同比增速 36% 37% 60% 52% 26% 26% 74% 15% 40% 46% 主营收入结构 100% 31% 7% 8% 3% 10% 38% 2% 2Q26E 1,919 1,861 545 147 131 50 194 715 50 788 同比增速 40% 42% 78% 66% 19% 31% 65% 17% 45% 52% 环比增速 27% 26% 15% 66% -3% 5% 31% 30% 54% 29% 主营收入结构 100% 29% 8% 7% 3% 10% 38% 3% 1Q26 1,511 1,473 473 89 135 47 148 548 33 608 同比增速 31% 31% 44% 33% 33% 21% 88% 13% 32% 39% 环比增速 15% 14% 17% -40% 2% -9% -7% 46% 22% 40% 主营收入结构 100% 32% 6% 9% 3% 10% 37% 2% 2025 5,505 5,410 1,521 398 465 173 497 2,226 130 2,125 主营收结构 100% 28% 7% 9% 3% 9% 41% 2% 4Q25 1,309 1,295 403 147 132 52 158 376 27 4