航空货运与物流行业研究：AI硬科技出海潮起，重塑空运需求结构

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨航空货运与物流Ⅲ [Table_Title] AI 硬科技出海潮起，重塑空运需求结构 报告要点 [Table_Summary]AI 硬件高货值、高时效、高精密属性使其天然适配空运，2026 年以来中国与中国台湾 AI 链条出口高增，表明 AI 算力链条逐步实现系统级出海，正接棒跨境电商成为空运需求核心增量。中长期看，AI 高端货源爆发叠加全球宽体货机制造供应链瓶颈，供需结构性矛盾将驱动全球空运价格中枢维持高位。制造业升级货源占比提升叠加运价中枢提升，航空货运行业具备看涨期权，看好头部航空货运公司东航物流，同时建议关注头部货代公司，盈利释放确定性提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 航空货运与物流Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 硬科技出海潮起，重塑空运需求结构 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] AI 算力链条高增，航空货运影响几何？ 跨境空运需求强劲，AI 产业链重塑需求结构。2026 年 1-5 月，中国机场国际货邮运输量累计同比增长 14.6%，跨境空运需求强劲，AI 硬件设备产业链正快速演化为空运增量的核心来源。根据 IATA 数据，2025 年 AI 相关货物占空运货量的 7%，但货值占空运贸易总货值的 50%以上，空运成为 AI 相关硬件运输的核心物流渠道，主要在于：1）设备安全标准要求高：AI 服务器机柜（如前沿液冷机型）高度集成海量高价值芯片与精密元件，对运输过程中的振动、温湿度极其敏感，空运符合高标准的安全保障；2）时效要求极苛刻：算力集群部署的窗口期短（通常为数天到 1-2 周内），空运凭借极高时效和可控流程满足快速上线需求，且其空运费仅占 AI硬件总成本的 0.2%–0.5%，使其对空运溢价具备极高的承受力。 AI 设备出口呈现爆发式增长，产业链系统级出海催生空运需求。2026 年 1-5 月，我国云计算设备、半导体设备出口金额累计同比分别大增 114.4%与 91.5%；同期中国台湾通信及视听产品、电子产品零件出口金额累计同比强劲增长 86.5%、44.8%，AI 设备出口呈现爆发式增长。从产业链拆解看，芯片、HBM 等环节单体重量较轻，更多贡献货值密度和舱位优先级；但当其进一步集成为 AI 服务器、整柜系统、网络设备、存储服务器以及液冷/供电等配套基础设施后，货物重量级显著放大，进而为航空货运市场构筑起实质性的吨位增量支撑。AI 需求对航空货运的拉动，本质上来自于“芯片-服务器-整柜-配套设备”整条产业生态链的系统级出海。 二季度空运价格走强，高运价能否延续？ 2026Q2，浦东/香港空运均价同比增长 33.6%/32.8%，本轮运价走强的本质是需求刚性、燃油成本上涨以及供给侧地缘扰动的“三端共振”驱动：1）需求端，AI 硬件、半导体、云计算设备等高价值密度货物出口维持强劲高增；2）成本端，受美伊冲突外部溢出效应影响，我国航空煤油价格上涨，航司运价中枢抬升；3）供给端，美伊冲突阶段性扰动，地缘事件引发中东地区航路绕飞及班次缩减导致有效运力被稀释。展望后续运价，伴随航空煤油价格回落，叠加欧洲空运小包裹关税加征，淡季运价环比或阶段性走弱。中长期维度看，“高价值货物需求的刚性增长”与“全球宽体货机交付偏慢”之间的供需矛盾，决定全球航空货运价格有望维持高中枢。 空运需求结构升级，后续运价中枢如何展望？ 需求端看，AI 链条有望接棒跨境电商，云计算设备、半导体、计算机及零部件三个方向持续贡献增量。经测算，全球跨境航空货运量 2026/2027 年增速分别为+8.5%、+6.6%，需求高景气延续。供给端，全球飞机制造供应链瓶颈仍未完全解除，导致新增运力的释放斜率显著放缓。根据 Aviation Week Network 预测数据，2026-2027 年全球货机数量增速将分别放缓至+2.4%、+0.3%，未来几年全球宽体货机运力供给将步入逐步偏紧的刚性约束区间。展望未来，AI 链条需求高增叠加宽体货机供给释放放缓，航空货运中长期价格有望维持高中枢。 在 AI 产业链需求爆发的推动下，制造业升级货源占比提升叠加运价中枢修复，航空货运行业具备看涨期权，看好头部航空货运公司东航物流，下半年伴随货机扩张和燃油价格回落，利润弹性释放。同时，建议关注货代龙头中国外运、华贸物流等，伴随空运价格中枢维持高位且成本端压力缓释，盈利释放确定性提升。 风险提示 1、海外政策变动风险；2、空运普货需求不及预期；3、航空煤油等成本大幅增长。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《圆通速递中报预告亮眼，反内卷成色充分验证》2026-07-01 •《美伊缓和释放成本压力，跨境物流估值修复可期》2026-06-21 •《抖音切入即时零售，第三方运力价值重估》2026-06-11 -20%-3%13%30%2025/72025/112026/32026/7航空货运与物流Ⅲ沪深3002026-07-07%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 行业研究 | 专题报告 AI 算力链条高增，航空货运影响几何？ 跨境空运需求旺盛，需求结构迎来质变升级。2026 年 1-5 月，中国机场国际货邮运输量累计同比增长 14.6%，浦东机场货邮吞吐量累计同比增长 14.1%，数据端验证需求强劲。2026 年以来航空货运景气的核心变化不只是需求总量修复，而是跨境电商仍具韧性、AI 算力建设加速、半导体及服务器链条出口高增共同驱动，航空货运需求结构正从低货值包裹向高价值密度货物进一步升级。 图 1：2026 年 1-5 月，中国机场国际货邮运输量累计同比增长 14.6% 图 2：2026 年 1-5 月，浦东机场货邮运输量累计同比增长 14.1% 资料来源：中国民用航空局，长江证券研究所 资料来源：公司公告，长江证券研究所 航空货运成 AI 核心硬件不可替代的战略通道。根据 IATA 数据，2025 年 AI 相关货物占空运贸易总货值的 53.5%，但仅占空运货量的 7%，反映出 AI 硬件、服务器、存储设备、芯片等高价值密度货物对航空货运的重要性显著提升。AI 相关硬件首选空运作为核心物流渠道，主要基于以下两大底层逻辑：1）设备安全标准要求高：AI 服务器机柜（如前沿液冷机型）高度集成海量高价值芯片与精密元件，整柜重达数吨、货值数百万美元，且对运输过程中的振动、温湿度极其敏感，通常通过空运提供高标准的安全保障；2）时效要求极苛刻：算力集群部署