非银金融行业周报：国泰海通业绩预告创新高，再融资改革有望重塑定增生态

行业研究 / 非银金融 / 证券研究报告 挖掘价值投资成长 非银金融行业周报 国泰海通业绩预告创新高，再融资改革有望重塑定增生态 2026 年 07 月 06 日 【投资要点】  市场观点：本周（20260629-20260703）大盘表现分化，成交额有所回落，消费、金融板块表现较好，成长板块承压。具体看，本周沪深300、上证指数、科创综指分别 -0.54%、+0.41%、-0.24%；金融板块上涨，跑赢大盘，银行指数 -1.57%，非银金融指数 +4.77%；非银细分子板块看，保险、证券、多元金融均上涨，证券指数、保险指数、多元金融指数分别 +3.54%、+6.89%、+4.12%；港股市场看，整体上涨，科技板块表现较强，金融板块跑输恒生指数，本周恒生指数、恒生科技指数、恒生金融业指数分别 +2.99%、+5.72%、+0.87%。 2026 年 6 月，我国制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，比上月上升 0.3pct，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 50.2%和 50.6%，均比上月上升 0.1pct，显示经济边际回暖。对于制造业 PMI，从分类指数看，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点；边际看，生产指数和新订单指数环比上月分别提升 0.2pct、1.3pct，另外，新出口订单指数 50.1%，生产经营活动预期指数 54.3%，环比上月均有提升。总体看，我国经济生产扩张加快，内外需均边际改善。 本周市场资金继续博弈，总体看，价值股在风格再平衡中相对占优。我们认为，市场再平衡的共识或逐步增强，非银板块的基本面向好，估值处于低位，坚定看好，建议关注非银板块的系统性配置机会。证券方面，建议关注头部综合券商及财富管理与客需化特色突出的券商（广发证券、兴业证券、中信建投、中国银河、中金公司、招商证券等）；保险方面，建议关注估值更具吸引力，且弹性较高的港股标的（中国太平 H、中国人寿 H、阳光保险 H、新华保险 H 等），及业务品质优良的 A 股标的（中国人寿、中国太保、中国平安等）。  证券方面：国泰海通上半年净利润预计破 200 亿，再融资规则迎全面修订。7 月 3 日，国泰海通发布 2026H1 业绩预告，预计实现归母净利润 200-205 亿元，同比+27%至 30%，扣非净利润 192-198 亿元，同比+164%至 171%，创半年度历史新高，整合融合效能持续释放。上半年 A 股总成交额达 317.56 万亿元，同比+95%，两融余额同比+63%，IPO 募资总计 695 亿元同比+86%，市场全面回暖为券商核心业务提供有力支撑。同日，证监会就再融资规则公开征求意见，建立储架发行制度（一次注册、多次发行），优化小额快速上限至 6 亿元，实行统一市价发行定价机制，并简化向控股股东定增条件等。我们认为，国泰海通业绩新高验证了板块盈利持续修复的趋势，当前估值仍处低位，客需加杠杆、财富管理转型及国际化等方向为 ROE 可持续性提供结构性支撑；再融资改革则通过储架发行提升投行项目周转效率，利好具备优质项目储备与定价能力的头部券商，行业集中度有望进一 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：胡强 证书编号：S1160526010005 联系人：汪筠婷 相对指数表现 相关研究 《非银逆市跑赢大盘，券商表现尤为亮眼》 2026.06.29 《陆家嘴论坛政策红利密集释放，非银配置价值凸显》 2026.06.21 《ROE 提升有道（二）——轻资产突围：论财富管理如何跑出增长曲线》 2026.06.18 《保险：保持乐观，静待低位反转》 2026.06.17 《风格切换初现端倪，非银价值回归可期》 2026.06.14 -20%-10%0%10%20%30%2025/72026/12026/7非银金融沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 非银金融行业周报 步提升。  保险周观点：本周（20260629-20260703）A 股保险（东财）指数 +6.89%，大幅跑赢上证指数，中国人寿涨幅相对较大，为+10.33%；恒生保险主题指数 +1.34%，跑输恒生指数表现，云锋金融上涨 12.82%。 根据国家金融监督管理总局披露的 5 月保险业经营数据，前 5 月保险行业原保费收入 31,908 亿元，累计同比+4.3%，增速较前 4 月有所放缓。人身险方面，前 5 月人身险公司原保费收入 23,928 亿元，累计同比+5.0%，5月单月原保费 3,228 亿元，同比-3.0%，主要受去年同期高基数影响；分险种看，寿险累计同比+6.2%，健康险基本持平，意外险累计同比-11.5%，保户投资款新增缴费累计同比+10.5%，仍对人身险增长形成支撑。财险方面，前 5 月财险公司原保费收入 7,979 亿元，累计同比+2.2%，增速基本稳定，5 月单月原保费 1,350 亿元，同比+2.4%。分险种看，车险累计同比-0.2%，单月基本持平；非车险表现相对较好，其中责任险、健康险、意外险累计同比分别+9.0%、+14.6%、+7.9%，单月同比分别+16.2%、+16.5%、+6.5%，是财险增长的主要支撑；农险累计同比-1.0%，仍拖累整体增速。我们认为，保险行业的投资端受益于今年二季度的权益上升行情，预计业绩可观，负债端的短期扰动不改居民存款搬家大趋势下的保费增长态势，我们对于保险板块的后续走势继续保持乐观，市场强劲表现已经初步出现，继续看好。 【风险提示】  经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率快速下行风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 非银金融行业周报 正文目录 1. 证券业务概况及一周点评 ..................................................................... 4 2. 保险业务概况及一周点评 ................................................................... 10 3. 市场流动性追踪 ................................................................................. 12 4. 行业新闻 ............................................................................................ 15 5. 风险提示 ............................................................................................ 17 图表目录 图表 1： 本周指数及个股表现（截至 2026/07/0