北交所新股申购报告：汽车轻量化饰件“小巨人”，覆盖吉利/比亚迪双龙头

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 2026 年 07 月 07 日 《北交所两融余额 94.08 亿创新高，融资结构向成长赛道切换，修复窗口仍在—北交所策略专题报告》-2026.7.5 《个护装备龙头泰克曼登陆新三板，功率半导体“小巨人”应能股份启动辅导—北交所策略专题报告》-2026.7.5 《北交所锂电池产业链：锂电出货量高增，细分赛道成长空间广阔—北交所策略专题报告》-2026.7.5 乔路铭（920079.BJ）：汽车轻量化饰件“小巨人”， 覆盖吉利 / 比亚迪双龙头 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  汽车饰件“小巨人”，进行轻量化扩产升级 公司是一家专业从事汽车饰件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具。公司是中国汽车工业协会会员、浙江省汽车零部件产销联合会第六届理事会理事单位。曾荣获国家级专精特新“小巨人”等荣誉。对比市场同类竞品及主机厂商要求，公司汽车内外饰件等产品在轻量化、舒适化、美观化等方面能够较高程度地实现客户要求，并与其形成了长期、稳定的合作关系，产品具备一定的竞争优势。此次募投拟投资乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目（一期）、汽车轻量化内外饰件智能制造项目等。  主要产品为汽车内饰件，覆盖吉利、比亚迪等龙头企业 公司产品主要为汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具，具体分类情况如下：以立柱护板、后围护板、门内护板、顶盖内饰板等产品为代表的内饰件；以车身装饰件、格栅、扰流板、行李架等为代表的外饰件；汽车饰件配套模具。公司产品广泛应用于吉利、比亚迪等知名品牌汽车。公司的客户主要分布在汽车领域，客户多为国内领先的整车厂商。2023 至 2025 年度，公司前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为 98.97%、99.48%及 99.58%。2023 年至 2025 年，公司总营收分别为 25.56 亿元、33.75 亿元以及 31.71 亿元。根据公司招股说明书，公司预计 2026 年 1-6 月营业收入、净利润较 2025 年同期基本持平或略有增长。2023年至 2025 年，公司归母净利润分别为 30,198.49 万元、41,671.89 万元以及42,688.17 万元，归母净利润保持增长。  汽车行业整体呈现增长趋势，汽车内外饰单车价值量提升 2010 年至 2017 年，全球汽车产、销量整体呈现增长趋势。我国下游整车行业历经快速发展，汽车零部件行业也随之日渐壮大。根据 Wind 数据显示，2010-2017年，中国零部件行业主营业务收入持续增长，由 1.50 万亿元增长至 3.88 万亿元，复合年均增长率达 14.58%。汽车饰件是汽车零部件领域重要的细分市场之一，伴随国内汽车产量增加及内外饰单车价值量提升，我国汽车饰件行业规模预计将保持持续增长。根据公司招股说明书，2022 年国内乘用车内、外饰件市场规模分别约为 2,179 亿元、1,132 亿元，预计 2026 年国内乘用车内、外饰件市场规模分别约为 2,888 亿元、1,443 亿元，年均复合增长率分别为 7.3%、6.3%。  可比公司 PE 2025 均值为 37.32 X 选取宁波华翔、模塑科技、新泉股份、峰璟股份、常熟汽饰、神通科技及一彬科技作为可比公司。可比公司三年营收 CAGR 均值为 25%，三年归母净利润 CAGR均值为 52%。公司三年营收 CAGR 为 43%，归母净利润 CAGR 为 67%。可比公司 PE 2025 均值为 37.32 X。  风险提示：客户相对集中风险、市场竞争加剧风险、生产成本上涨风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/30 目 录 1、 汽车饰件“小巨人”，产品紧跟新能源汽车轻量化趋势 ......................................................................................................... 4 1.1、 看点：产品紧跟新能源汽车轻量化趋势 ...................................................................................................................... 5 1.2、 募投着重于现有业务进行轻量化扩产升级 ................................................................................................................ 10 2、 主要产品为汽车内饰件，前五大客户占比较高 ................................................................................................................... 10 2.1、 产品：主要为汽车内饰件、汽车外饰件及配套模具 ................................................................................................ 10 2.2、 公司覆盖头部客户较多，持续加大研发投入 ............................................................................................................ 13 2.3、 财务：公司营收规模保持较高水平，在手订单 71,797.85 万元 .............................................................................. 15 3、 汽车行业整体呈现增长趋势，汽车零部件行业步入成熟期 ............................................................................................... 19 3.1、 汽车行业整体呈现增长趋势 ....................................................................................................................................... 19 3.2、 汽车零部件市场逐步进入成熟期 ..............................................................