公司信息更新报告：华源控股2026上半年业绩预告，盈利增速亮眼

轻工制造/包装印刷 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华源控股（002787.SZ） 2026 年 07 月 07 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/7/6 当前股价(元) 29.75 一年最高最低(元) 34.99/7.86 总市值(亿元) 98.89 流通市值(亿元) 73.80 总股本(亿股) 3.32 流通股本(亿股) 2.48 近 3 个月换手率(%) 638.91 股价走势图 数据来源：聚源 《实现全资控股暖芯科技，大科技版图徐徐推进—公司信息更新报告》-2026.6.17 《从包装龙头到半导体设备新锐，双轮驱动成长可期—公司首次覆盖报告》-2026.5.13 华源控股 2026 上半年业绩预告：盈利增速亮眼 ——公司信息更新报告 郭彬（分析师） 吕明（分析师） guobin@kysec.cn 证书编号：S0790525090002 lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002  公司 2026 上半年业绩预告高增，维持 “买入” 评级 公司披露 2026 年半年度业绩预告，2026 年 1-6 月预计实现归母净利润 7300 万元 - 9000 万元，同比增长 50.51%-85.56%；预计实现扣非归母净利润 6800 万元 - 8500 万元，同比增长 48.14%-85.18%；对应基本每股收益区间为 0.2196 元 / 股 - 0.2708 元 / 股，较上年同期 0.14 元 / 股实现明显提升。考虑到无锡暖芯于二季度中后期才完成 100% 全资控股并表，本次业绩高增以包装主业为核心支撑，半导体业务同步实现良好起步，主业稳健的盈利与现金流为新业务拓展筑牢了基础。我们持续看好公司主业盈利韧性，同时认为公司在夯实包装主业优势的基础上，积极布局半导体设备，光通信两大赛道，第二增长曲线稳步推进，长期成长空间持续打开。我们维持公司盈利预测不变，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.77/2.25/3.07 亿元，对应 EPS 分别为 0.53/0.68/0.92 元，当前股价对应 PE 分别为 56.0/43.9/32.2 倍，维持 “买入” 评级。  业绩增长驱动力：精益管理与供应链布局双轮驱动，盈利稳定性增强 公司上半年业绩实现正向增长，核心驱动力来自内部运营提效与外部成本对冲两大维度。一方面，公司持续深化产品迭代、服务升级与流程优化，通过精益管理变革深挖内部潜力，严格管控成本费用，全方位落地降本增效措施，运营效率持续改善，充分把握市场增长机遇；另一方面，面对供应链成本上行压力，公司主动实施前置管理策略，依托供应链多元化布局与战略性采购规划，有效缓冲原材料价格波动风险，保障了主营业务盈利能力的平稳性，抗风险能力进一步凸显。  半导体+光通信，科技转型路径清晰，第二增长曲线成核心看点 半导体：公司于 2026 年 6 月完成无锡暖芯 100% 全资控股，落地进度快于市场预期，充分彰显深耕半导体领域的战略决心。目前公司已形成半导体核心设备、耗材零配件、代理服务三大业务板块，无锡暖芯将与苏州致源真空、上海寰鼎集成两大平台形成深度联动，实现产品互补与上下游协同，完善半导体设备及核心配套领域的产业链布局。我们预计 2026-2028 年半导体板块营收分别达 3.30/6.10/9.50 亿元，将成为公司核心增长引擎，打开长期成长空间。光通信：2026 年 5 月 11 日，公司设立苏州华源宏澄科技正式切入产业链，目前业务端已有实质进展，预计年内订单有望陆续落地，后续上市公司将加大资源支持力度，推动业务加速突破。整体来看，公司科技转型路径清晰，成长增量逐步兑现，后续催化有望持续落地，市场对其科技属性的认知有望持续提升。  风险提示：主业盈利承压、新业务拓展不及预期、汇率波动等风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,449 2,311 2,721 3,110 3,537 YOY(%) 1.6 -5.6 17.7 14.3 13.7 归母净利润(百万元) 71 113 177 225 307 YOY(%) 739.0 60.4 55.7 27.6 36.1 毛利率(%) 15.4 17.6 19.5 20.1 22.1 净利率(%) 2.9 4.9 6.5 7.2 8.7 ROE(%) 3.7 6.0 8.6 9.8 11.8 EPS(摊薄/元) 0.21 0.34 0.53 0.68 0.92 P/E(倍) 139.8 87.1 56.0 43.9 32.2 P/B(倍) 5.4 5.3 4.9 4.4 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-072025-112026-03华源控股沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1770 1555 1984 1966 2472 营业收入 2449 2311 2721 3110 3537 现金 534 487 546 644 727 营业成本 2072 1904 2191 2485 2756 应收票据及应收账款 502 460 671 615 850 营业税金及附加 14 17 16 18 22 其他应收款 17 5 21 8 25 营业费用 33 29 34 39 44 预付账款 47 34 75 42 95 管理费用 127 126 145 167 189 存货 341 330 453 429 552 研发费用 89 82 95 109 124 其他流动资产 329 238 218 228 223 财务费用 28 10 17 17 15 非流动资产 1056 1046 1080 1090 1097 资产减值损失 -22 -20 -22 -23 -25 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 24 16 19 18 18 固定资产 709 636 699 740 772 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 无形资产 159 150 148 133 118 投资净收益 -2 2 -1 -0 -0 其他非流动资产 188 261 233 217 207 资产处置收益 9 -1 2 2 3 资产总计 2825 2601 3064 3056 3569 营业利润 98 140 224 274 385 流动负债 829 649 949 740 973 营业外收入 1 2 1 2 2 短期借款 477 271 515 354 455 营业外支出 4 7 4 4 5 应付票据及应付账款 256 279 362 310 443 利润总额 94 135 222