银行业六月金融数据预测：社融降速接近尾声

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 07 月 06 日 推荐（维持） —六月金融数据预测 总量研究/银行 金融数据预测表 资料来源：WIND，招商证券 √ 六月，预计人民币贷款新增约 1.85 万亿，贷款增速约 5.3% 1） 居民贷款新增约 3500 亿。六月，全国重点 50 城市新建商品住宅新增供应面积约 687 万平方米，同比下降 42%，降幅有所扩大；新建商品住宅成交面积约 1346 万平方米，同比亦微降 5%，规模仍略高于 3-4 月“小阳春”水平，保持在去年下半年以来月度高位。二手房方面，全国重点 20 城市二手房成交高位持续回落，成交面积合计约 1592 万平方米，环比下降 7%，同比增长 13%，单月同比增幅收窄 5pcts。从房企数据来看，百强房企销售同比降幅出现扩大。据克而瑞数据显示，百强房企操盘口径销售金额达到 14191.3 亿元，同比增速-14.1%。综上，预计居民贷款新增 3500 亿元（上年同期 5976 亿，过去三年同期平均 7100 亿） 2） 预计企业信贷新增约 1.7 万亿。六月，制造业 PMI 录得 50.3%，重回扩张区间，主要受益于需求端的修复：新订单指数当月回升 1.3 个百分点至51.2%，对 PMI 的贡献度达到 0.39 个百分点，成为拉动制造业景气度回升的核心力量。结构上，17 个重点制造业行业中，10 个行业 PMI 位于扩张区间，主要集中在电气机械、计算机通信等先进制造链条与汽车、纺织服装等消费品链条。供需格局上，当月生产指数为 51.4%，仅高于新订单指数 0.2 个百分点，较 5 月 1.3 个百分点的供需缺口显著收窄，反映出需求端对生产端的支撑开始增强。结合央行结构性工具的使用情况（当月净投放 128 亿），预计剔除票据融资后的企业贷款新增 16000 亿（上年同期21700 亿，过去三年同期平均约 20500 亿）。另据普兰数据显示，当月票据融资规模在 1140 亿上下（上年同期约 1693 亿，过去三年同期平均约-688 亿），企业信贷合计新增约 1.7 万亿元。 综合非银金融贷款，预计当月新增人民币贷款约 1.85 万亿左右（上年同期约 2.24 万亿，过去三年同期平均 2.47 万亿），增速 5.3%。 科目 2026 年 5 月（实际） 2026 年 6 月（预测） 社融新增（亿） 20264 37000 社融增速 7.7% 7.5% 信贷新增（亿） 5200 18500 信贷增速 5.5% 5.3% M2 增速 8.6% 8.4% 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 10243.2 9.1 流通市值（十亿元） 9635.5 9.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.6 -6.5 6.2 相对表现 -4.2 -21.4 -15.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《不一样的“开门红”——金融风向标 2026-W04》2026-02-01 2、《25 年理财规模扩张，增配存款和 基 金 - 金 融 风 向 标 2026-W03 》2026-01-25 3、《金融风向标 2026-W02—信贷结构改善与定向降息》2026-01-18 4、《信贷投放结构性凸显——1 月金融数据预测》 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn -100102030Feb/25May/25Sep/25Jan/26(%)银行沪深300社融降速接近尾声 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：六月，国股转贴现利率走势 资料来源：WIND，招商证券 √ 六月，预计社融新增 3.7 万亿上下，增速降至 7.5% 六月，预计社融新增 3.7 万亿（上年同期新增约 4.23 万亿，过去三年同期平均 3.9 万亿），增速降至 7.5%。分项来看： 1） 社融口径下的人民币贷款，预计新增 2 万亿左右（上年同期新增约 2.36万亿，过去三年同期平均 2.60 万亿）。 2） 据 WIND 数据统计，当月政府债净融资约 9400 亿（上年同期约 1.4 万亿）。其中，国债净融资约 3200 亿（上年同期约 7100 亿），地方债净融资约 6200 亿（上年同期约 7000 亿）。 3） 企业直接融资约 5600 亿。结构上，企业债券净融资约 4600 亿（上年同期约 2700 亿）。其中，城投债净融资约-212 亿元（上年同期约-656 亿），产业债净融资 2950 亿（上年同期约 2350 亿）。企业股权融资约 1060 亿（上年同期约 5530 亿）。 表 1：近年六月，政府债净融资情况（单位：亿元） 资料来源：WIND，招商证券 ❑ 风险提示：海外宏观风险超预期，政策力度超预期 -0.50.00.51.01.52.0转贴(国股贴)3M国股转贴(国股贴)半年国股时间国债地方债政府债净融资发行净融资一般债净融资 专项债净融资合计2021年5064 2635 169 3760 3928 6564 2022年5041 2019 1190 13804 14994 17013 2023年8299 4059 -561 2947 2385 6444 2024年12816 4777 -111 2371 2260 7037 2025年15958 7062 -134 7160 7026 14088 2026年13450 3181 -472 6689 6217 9398 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的 任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何