6月金融数据前瞻：贷款降速提质或成新常态

证券研究报告：银行|金融数据前瞻市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位3730.1652 周最高4670.3152 周最低3669.57行业相对指数表现2025-072025-092025-112026-022026-042026-07-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《预计社融同比少增》 - 2026.06.036 月金融数据前瞻 （2026.06.04-2026.07.02)贷款降速提质或成新常态l投资要点：（1）预计 6 月新增信贷整体小幅少增：预计 6 月新增人民币贷款（信贷口径）15000-17000 亿元，同比少增约 6000 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 15000-17000 亿元。（2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：6 月企业经营状况指数、高频经济活动指数较上月分化程度扩大，高频经济活动指数小幅上行、企业经营状况指数连续多月下行。6 月为信贷大月，但结合陆家嘴论坛最新政策导向与票据利率来看，预计 6 月对公贷款投放强度同比偏弱，但仍为 6 月信贷投放主要支撑；消费者信心指数中收入与就业分项最新一期数据均出现边际转好现象，整体回到 2026 年 3月水平，但距此前高位仍有距离。本月居民短期贷款整体或稍弱；地产方面，2026 年 6 月 100 家房企全口径销售额为 3517.3 亿元，环比增长 11.8%、同比增长 3.8%，重点城市二手房成交量同比保持增长；汽车消费方面，预计 6 月狭义乘用车零售市场规模约为 165 万辆，环比增长 9.3%。地产销售稳步回温、乘用车销售持续火热推动下，预计 6 月中长期消费贷款或边际小幅改善。（3）预计 6 月新增社融约 2.8 万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在 15000-17000 亿元，同比少增；预计未贴现票据减少 2000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约 12600亿元；IPO 和再融资合计约 1000 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷l款或小幅正增合计约 500 亿元，其他项基本持平历史数据。投资建议：从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、l平安银行。风险提示：存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2026-07-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1预计 6 月新增信贷整体小幅少增...............................................................41.1总量读数上信贷或整体小幅少增...........................................................41.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑.....................................................62预计 6 月新增社融约 2.8 万亿元...............................................................73投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................6图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 9请务必阅读正文之后的免责条款部分41 预计 6 月新增信贷整体小幅少增1.1 总量读数上信贷或整体小幅少增预计 6 月新增人民币贷款（信贷口径）约 15000-17000 亿元，相较上年同期少增约 6000 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 15000-17000 亿元。6 月 PMI 读数小幅修复。6 月官方制造业 PMI 景气指数在上月短暂调整后回升 0.3pct，录得 50.30%、持平 4 月，重返扩张区间。其中，新订单、生产、新出口指数分别为 51.20%、51.40%、50.10%，分别上行 1.3pct、0.2pct 和 1.5pct。分项来看，新订单、新出口指数均有明显修复、回到荣枯线上方。除 6 月工作日较 5 月增加之外，地缘政治扰动因素边际缓和导致的海外需求释放亦对读数形成一定提振。总体来看，6 月制造业景气程度稳中向好、季末经济动能有所修复。6 月不同类型企业 PMI 读数表现分化。本月各类企业 PMI 中，大中小型企业分别下行 0.4pct、上行 1