工业金属周度观察

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明市场研究部2026 年 7 月 3 日中性周度市场指数表现年初至今，工业金属板块涨跌幅为-14.1%，大幅低于同期沪深 300 指数。工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，其他稀有金属(中信)6.1%，钨 0.05%，其余板块都下跌。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为北方铜业 11. 06%、东阳光 10. 66%、精艺股份 8.50%、豪美新材 8. 47%、华钰矿业 7. 30%。工业金属产业链数据周度跟踪主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-3.2%，铝-4.6%，铅为-0.4%，锌-3.3%。库存方面，铝库存最低，其次是锌，再次是铜，铅库存较高。铜库存逐渐走低，静候美欧铜关税落地；铝库存相对平稳；铅库存现仍处于相对较高位置；锌库存维持稳定。1、 投资建议宏观：加息预期修正，压制因素边际缓解。此前市场一度定价美联储2-3 次加息，属于较为悲观的情形。6 月非农数据不及预期后，市场将加息预期从 10 月延后至 12 月。宏观压制的边际缓解，是有色板块短期反弹的核心逻辑。供给：铜矿紧张深化，铝产能逼近天花板。铜：全球铜矿 CAPEX 周期漫长，新项目从勘探到投产平均需 7-10 年，2026-2028 年新增供给增量有限。近期蒙古 Oyu Tolgoi 运输受阻、澳大利亚 Cadia 铜金矿因地震停产等供给扰动频发。现货 TC 跌至-126.8 美元/干吨的历史极值，矿端强势夺回定价权。LME 铜库存近期连续去化。铝：国内电解铝运行产能已逼近 4500 万吨天花板，增产空间极窄。中东电解铝停产影响下，预计 2026 年全球铝产量同比略微下降。LME 铝库存连续减少。需求：新旧动能切换，结构性支撑明确。传统领域承压（地产、建筑用铜铝受高温多雨及地产低迷拖累），但新兴领域增量显著。AI 数据中心：单 MW 耗铜约 40 吨。电网升级：电网、半导体等领域刚性需求持续支撑价格。新能源车：用铜量达燃油车 3-4 倍。5-6 月铜铝锡等品种淡季需求韧性强于市场预期。短期 ：宏观压制边际缓解+板块估值历史低位，存在估值修复机会。6月非农数据后加息预期后移，市场风险偏好修复，建议关注铜铝板块的反弹窗口。铜矿端供给刚性约束+AI/电网/新能源需求增量，供需缺口持续扩大。铝国内产能逼近天花板+全球供给扰动，但库存绝对水平偏高制约上行弹性。锌国内外库存走势分化，短期观望，中长期逢低做多。中长期（6-12 个月） ：供需格局偏短缺的基本面逻辑未变，行业景气度有望维持高位。工业金属前期价格回调对宏观利空反应过度，随行业研究工业金属周度观察市市场表现截至 2026.7.3数据来源：Wind，国新证券整理分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001邮箱：geshoujing@crsec.com.cn证券研究报告行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明2着最新小非农数据不佳，加息预期后移，叠加矿产供应约束与需求回暖，价格有望企稳反弹。有色板块当前相对估值低于 2020 年以来中位数约 48%-87%，下跌空间有限、上行弹性可观，属于典型高赔率交易窗口。2、 风险提示1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明2目录一、周度市场指数表现.................................................................................................................................................................4二、工业金属产业链数据周度跟踪.............................................................................................................................................5三、投资建议.................................................................................................................................................................................7四、主要公司盈利预测与估值.....................................................................................................................................................8五、风险提示.................................................................................................................................................................................9行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明3图表目录图表 1：有色金属指数上周涨跌幅..............................................................................................................................................4图表 2：有色金属细分板块指数..................................................................................................................................................4图表 3：工业金属周涨跌幅前五（%）......................................................................................................................................5图表 4：工业金属周涨跌幅后五（%）......................................................................................................................................5图表 5：工业金属-