金属-新材料行业周报：金铜价格反弹，长期逻辑演绎

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 07 月 06 日 金铜价格反弹，长期逻辑演绎 看好 ——金属&新材料行业周报 20260629-20260703 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 张寅帅 A0230526040001 zhangys@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数上涨 0.41%，深证成指下跌 1.17%，沪深 300 下跌 0.54%，有色金属（申万）指数上涨 2.23%，跑赢沪深 300 指数 2.76 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 12.74%，铝下跌0.29%，能源金属下跌 1.10%，小金属下跌 3.78%，铜上涨 7.77%，铅锌下跌 1.44%，金属新材料上涨 1.21%。 ⚫ 价 格 变 化 ： 环 比 上 周 ， 1 ） 工 业 金 属 及 贵 金 属 ： 据 iFind ， LME 铜 / 铝 / 铅 / 锌 / 锡 / 镍 价 格 0.07%/-2.80%/-0.63%/1.99%/4.10%/-1.65%，COMEX 黄金价格 2.05%、白银 5.39%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂+9.27%；电解钴+0.13%，电解镍+0.47%；六氟磷酸锂-6.67%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据iFind，螺纹钢价格-1.07%；铁矿石价格-0.30%。 ⚫ 贵金属：6 月美联储议息会议维持利率在 3.5%-3.75%不变，沃什缺席点阵图，9 名官员考虑年内加息，今后三年联邦基金利率预期中值均被上调，长期预期维持不变，总体表述偏鹰。美国 6 月非农就业人口仅增加 5.7 万人，远低于市场预期的11.3 万人，4、5 月合计下修 7.4 万人； 6 月失业率从 4.3%回落至 4.2%，低于市场预期，为 2025 年 6 月以来的最低水平。26Q1 全球央行购金 244 吨，环比增加 17%；26 年 4 月中国央行购金 26 万盎司，环比 3 月增加 10 万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。前期加息预期升温金价下行至 4000 美元/盎司以下，本周受非农不及预期、沃什表态偏鸽加息预期缓和下金价反弹、美债利率走强等金价震荡走弱，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、山金国际、中金黄金、招金矿业、山东黄金、株冶集团、盛达资源。 ⚫ 工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 65.6%/20.1%/71.8%，环比+0.4/-0.1/+1.4pct；库存层面，国内社会库存 20.0 万吨，环比减少 0.6 万吨；交易所库存合计 104.8 万吨，环比减少 2.2 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-127.4 美元/干吨，环比下降 2.3 美元/干吨。受泥石流及矿石湿度影响，自由港下调 Grasberg 产量指引，生产恢复率仅 65%，产量预期降至约 8 亿磅(此前约 11 亿磅)。艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，6 月底市场交易美国关税预期，尽管短期美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率62.6%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 126 万吨，较上周末去库 8.5 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。 ⚫ 钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比增长；库存端，钢材库存环比增长；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所下降，需求端铁水产量环比增加，库存处于高位，进口铁矿石价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材）。 ⚫ 小金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，但需求偏弱，本周钴价环比回落，关注华友钴业、腾远钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，库存环比下降，本周碳酸锂现货价格环比上涨，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比下跌。 ⚫ 战略金属：1）稀土：本周国内轻重稀土价格震荡上行，海外重稀土价格环比持平，国内外价差收窄，关注供给端政策以及下游 MLCC 新需求变化。2）钨：本周国内钨精矿以及 APT 价格继续回调，海外 APT 价格环比持平。钨精矿产量环比持平，行业库存环比增长，建议关注此轮钨价反弹机会。3）铟：本周国内高纯 6N 铟、99.995%精铟售价强势上行，我们坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 iFind，总体看，环比上周，上证指数上涨 0.41%，深证成指下跌 1.17%，沪深 300下跌0.54%，有