电子行业科技领域点评：华为“韬定律”V2，工程化、理论化与“著书立传“

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2026 年 07 月 06 日 华为“韬定律”V2：工程化、理论化与“著书立传“ 看好 —— 科技领域点评 相关研究 - 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 周超 A0230525090001 zhouchao@swsresearch.com 曹峥 A0230525040002 caozheng@swsresearch.com 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 联系人 罗宇琦 A0230124070004 luoyq@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 第二版本“韬（τ）定律“提出。华为《A Time Scaling Theory for Multi-Layer Electronic Systems》（多层电子系统的时间缩微理论）V2 版本在 ChinaXiv 平台面世，V1 版本发布于 2026 年 5 月。 ⚫ 回顾 V1 版本我们点评。V1 版本时，我们发布《华为“韬（τ）定律”的短期、中期与长期》。观点包括：1）铺垫知识：等效晶体管密度才是关键，而非线宽；2）短期机会：自然是字面意义的 3D 制造封测、混合键合、RDL、EDA、标准单元库、散热等。特意指出散热机会。3）中期机会是华为链、科技国产链；4）长期机会是中长期国内一二级科技标的估值提振。 ⚫ 普遍被认知的 V2 增量是工程化，包括实现、数据与细节。1）实证数据,例如对逻辑折叠的详细数据说明。V2 还提供了一些详细数据，例如电压下调（1.1V→0.9V），功率密度下降 5.6%。2）六张图信息详细论证工程结果，这帮助华为 tau 定律的信服力。图 1 是系统的四层结构示意图（这与 IRDS 路线图的设计理念一致），图 4 补充伴随时间轴的主频、晶体管密度曲线图，均有较大的产业意义；3） AI 数据中心组网的图表细节（文字部分与 V1 几乎一致）。图 5 统一总线、图 6 封装机光互联引擎的示意图，尽管是常规示意图，但容易在通信研究界引发热议（部分投资者担心 Tau 定律减少对中高端光网络、光芯片的依赖。而此前 ICT 板块中通信标的股价调整相对明显）。 ⚫ 更重要的增量是理论化，例如 Gear Ratio、散热、引用论文。1）正式明确 Gear Ratio 定义。它是混合键合间距/顶层金属布线间距，论文论述该比例达到 1 或 3 的意义；2）散热的论述（我们上篇点评重点指出）：采用热感知分区与布局规划设计方案。指出高功耗电路、高功耗子系统处理方法。3）引用论文，从 6 篇到 32 篇。利于原创理论嵌入现有学科体系，构建双向良性学术互动。引用论文数量大增，一方面界定研究边界，利于理论“合法化”。另一方面主动建立对话关系，预埋引用循环、学术共生。 ⚫ 正文推测了不赞成“韬（τ）定律“的产业力量。预计华为链会兼收并蓄。截长补短。1）海外链中，具备较强影响力的公司、综合巨头。很可能会延续摩尔定律的理念，并以等效制程缩微为优先设计目标；2）国内链中，非华为链较强影响力的链主，因存在竞争关系。我们预计华为链会兼收并蓄，采纳不同产业力量的智慧，进一步发展。 ⚫ 标的：详见正文。包括（电子组）晶圆代工、（电子组）先进封测与测试、（机械&电子组）半导体设备、（化工&建材组）核心材料与散热、（计算机组）EDA/IP、（计算机&电子组）大芯片设计、（通信组）算网等。 ⚫ 风险提示：1）生态链竞争风险；2）未解决挑战风险；3）估值倍数偏高风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1、回顾 Tau 定律 V1 正文内容 ......................................... 4 2、7 月 V2 增量：工程化之外，还有理论化！ .................. 5 2.1 工程化：实现、数据与细节 ......................................................... 5 2.2 理论化：Geat Ratio、散热、引用论文 ........................................ 7 3、预计不赞成的产业声音 ................................................ 8 4、结论与核心假定的风险 ................................................ 8 4.1 标的 ............................................................................................. 8 4.2 核心假定的风险 ........................................................................... 9 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：Tau 论文 V2 中，新增 Figure4 趋势折线图， ........................................... 6 图 2：统一总线架构示意图 .............................................................................