通信行业跟踪报告：头部AI厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动CPO落地

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] 头部 AI 厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动 CPO 落地 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 07 月 06 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，沪深 300 下跌 0.54%，创业板指下跌 4.16%，申万通信行业指数下跌 9.17%，分别跑输沪深 300 和创业板指 8.64 和 5.02 个百分点，在申万各一级行业中排名第 31 位。近期，Meta 进军 AI 云业务，计划对外出售富余算力，将上一代 H100 的推理算力拿出来变现，同时继续采购最新 GB200、自研 Rubin 芯片用于前沿模型训练。我们认为 Meta 出售算力是对现有算力资产的再利用，通过云基础设施服务探索新的商业模式和收入来源，并不代表 AI 基础设施进入拐点。从头部厂商指引看，AI 算力需求仍处于高景气阶段，且 AI 算力基础设施的商业模式正逐渐完善。康宁推出系统级方案 GlassWorks AI 平台，并推出玻璃基光互连技术用于共封装光学（CPO）和玻璃芯半导体封装等前沿架构，该技术通过构建光学波导实现 PIC 与光纤的高精度耦合，推动传统机械式光纤对准向晶圆级光学波导耦合迈进。我们认为玻璃基技术若能解决 CPO生产过程中光纤与 PIC 耦合的核心难点，将推动 CPO 商业化落地进程的进一步提速。同时，当前 scale-up 侧光器件制造工艺逐渐呈现出类半导体化特征，其对于精密光互连的技术要求愈发严苛，如玻璃基方案需同时耦合超过 24 个光学通道，对光学对准的精度和多通道光路的一致性提出更高要求，建议关注在无源光器件和光路耦合设备领域有技术优势的厂商。花旗预测全球光互联市场将进入超级增长周期，未来三年复合增速高达 65%，增长主要来自光模块和光芯片需求高速增长、CPO和 NPO 2027 年商业化放量以及硅光子技术渗透率的提高。我们认为光模块速率的迭代升级是短期推动光互连市场增长的核心驱动力，CPO、NPO 与硅光子等前沿技术则共同推动长期光互连架构升级，建议关注CPO、NPO、硅光子等新技术演进进展。IDC 数据显示，全球数据中心以太网交换机市场高速增长的背景下，英伟达成为数据中心以太网交换领域收入排名第一，收入同比增速高达 192.7%，增长主要来自 Spectrum-X 平台，其通过 GPU 与网络协同设计，捕获了超大规模云厂商和企业客户对 AI 工厂网络基础设施的需求。我们认为 AI 算力领域的头部厂商在加速生态构建，通过整合 GPU、CPU 和网络等核心环节进行生态绑定，这一结构性转变有望重塑智算中心产业的竞争格局，行业价值有望逐步向具备端到端整合能力的头部厂商集中。中长期视角下，继续把握 AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）光通信：康宁推出玻璃基光互连技术，用于共封装光学（CPO）和玻璃芯半导体封装等前沿架构，同时推出GlassWorks AI平台。（2）光通信：花旗预计 2028 年全球光互连市场规模将达到920亿美元，较 2025 年增长超过 4 倍，未来三年复合增速高达 65%。（3）光通信：IDC 报告显示全球数据中心以太网交换机市场在 2026 年 1 季度同比激增 61.0%，达到 100 亿美元，英伟达首次成为数据中心以太网 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 光互联升级长期趋势不改，关注 1.6T 光模块的需求提振及 NPO、CPO 的规模部署验证 CPO 规模部署进程有望提速，我国低轨星座加速组网 AI 光互联景气持续，量子科技产业投入再加码 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 0%50%100%150%200%250%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3068 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 交换领域收入排名第一。（4）光通信：当地时间 7 月 2 日，全球最大磷化铟基板供应商 AXT 宣布，其子公司北京通美与英伟达 CPO 供应伙伴Coherent 签订为期三年的硅晶圆供应协议。 （5）智算中心：Anthropic拟在澳大利亚布局 1.4GW 数据中心算力，建设成本达 150 亿美元。 （6）智算中心：Meta 布局 AI 云业务，对外出售富余算力。（7）卫星互联网：6 月 17 日，我国成功发射卫星互联网低轨 22 组卫星。（8）量子科技：上交所拟将量子科技纳入科创板重点支持行业。（9）量子科技：7 月 3 日，工业和信息化部发布公告，决定成立量子信息标准化技术委员会。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业 2026 年 7 月 5 日 PE-TTM 为34.48 倍，高于 2023-2025 年历史 PE-TTM 的均值 22.01 倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 4 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 3 产业动态 ........................................................................................................................... 6 3.1 光通信：康宁推出玻璃基光互连技术，瞄准下一代 AI 数据中心架构 .......... 6 3.2 光通信：花旗预计 2028 年全球光互连市场规模将达到 920 亿美元 .............. 6 3.3 光通信：英伟达成为全球数据中心以太网交换机市场营收冠军 .................... 7 3.4 光通信：磷化铟大厂 AXT 与 Coherent 敲 3 年供应协议 ........................