有色月跟踪：供需共振，驱动“算力金属”钽价值重塑

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 24 [Table_Main] 有色月跟踪：供需共振，驱动“算力金属”钽价值重塑 [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2026.07.06 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ： 010-56307033 ： w angxiaopeng@wkzq.com.cn 分析师 李烁 登记编码：S0950524120001 ： 010-56307033 ： lis19@w kzq.com.cn 分析师 祁岩 登记编码：S0950523090001 ： 010-56307033 ： qiyan1@w kzq.com.cn 分析师 何能锋 登记编码：S0950524080001 ： 010-56307033 ： henengfeng@wkzq.com.cn 联系人 李博 ： 010-56307033 ： libo3@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/7/3 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《矿业巨头启示录之七：惠顿贵金属，金属流模式的极致演绎》(2026/6/12)  《津巴布韦锂矿干股博弈：以税换股或为中性 解 — — 津巴 布韦战略矿产事件点评》(2026/6/8)  《盈利跃升，资源为王——2025 年及 2026年 Q1 有色金属板块财报分析》(2026/6/8)  《镁电驱技术迭代突破 产业消费规模扩容— — 新 能 源 汽 车 新 材 料 研 究 之 九 》(2026/5/26) 报告要点 钽在泛半导体领域应用占比超 50%，是泛半导体领域不可或缺的关键金属之一。所谓“算力金属”，是伴随 AI 基础设施建设兴起的新概念，主要指 在 AI服务器、数据中心、电网升级以及半导体制造与封装过程中不可或缺的 关键金属。从终端消费的历史变化趋势来看，电子元器件长期占据钽下游消 费的最大比重，截至 2023 年，钽在电子元器件和半导体制造等泛半导体终 端应用占比仍超 50%，是泛半导体领域不可或缺的关键金属之一。 钽电容及钽粉受益 AI 服务器、汽车电子和通信的快速发展，价格持续上涨。聚合物钽电容器在 AI 服务器中主要用作大容量、低 ESR 的中高频储 能与去耦组件，与 MLCC 搭配形成宽频段电源稳定网络，相比传统钽电容或 铝电解电容，聚合物钽电容在 AI 服务器高功耗、高瞬态变化的环境中具有明显优 势。随着 AI 服务器、汽车电子和通信等下游需求的快速发展保持高速增长 ，钽电容器需求走强，带动钽电容器及电容器级钽粉价格开启涨价周期，截至 2026年 5 月底，中国出口的电容器级钽粉价格较年初增长 57.46%。 钽靶材成为先进制程不可或缺的金属材料，“十五五”期间市场规模将保持快速增长。在 130nm 节点以后铜互连的大马士革工艺成为互联工艺主流 ，但铜在硅和二氧化硅中容易出现高扩散率，导致结漏和器件故障，而钽及氮 化钽能够将铜的扩散系数降低 6-8 个数量级，是铜互联工艺阻挡层材料的 最佳选项。半导体需求的持续增长和制程的持续小型化，将长期推动钽靶市场 的增长。根据 The Insight Partners 预测，2031 年钽靶材市场规模将达到 4.12 亿美元，“十五五”期间 CAGR 达 7.6%。 刚果（金）成为全球钽资源的供给主力，鲁巴亚矿扰动持续推高钽精矿价格。2011 年以来，随着非洲中部建立了矿物可追溯性计划，非洲大湖地区（包括刚果（金）、卢旺达和布隆迪）的手工采矿供应量占主导地位，超过市 场供应量的一半，且近年占比逐渐增加。占全球钽供给量 15%以上的刚果（ 金）鲁巴亚钶钽铁矿于今年 2 月和 3 月发生两次山体滑坡，导致该矿区生产 活动停滞，短期内对全球钽资源供给形成阶段性冲击，钽精矿价格从 2 月开 始出现快速上涨。 AI 基础设施建设、汽车电子、通信等需求的持续拉动，与资源供给的突发扰动，将共同驱动算力金属钽的价值重估。 工业金属：金属价格多数回调，加息预期压制工业金属价格，重点关注铜、锡、铝。 其他金属：供给刚性主导，战略小金属价格中枢有望上移，如钨、锑、稀土等。 风险提示： 1、地缘冲突烈度波动的风险；2、宏观经济波动的风险；3、工业需求低于预期。 -18%-10%-2%6%14%23%2024/42024/62024/92024/12有色金属沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业跟踪 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 24 [Table_Page] 有色金属 2026 年 7 月 6 日 内容目录 一、需求与供给共振，驱动“算力金属”钽价值重塑 ................................................................................ 5 二、市场行情：有色继续领涨，关注内外价差修复的品种 ...................................................................... 10 二级市场：有色继续偏强，钨/铅锌/其他稀有金属涨幅最大 .......................................................................... 10 1.工业金属：金属价格多数上涨，降息预期将继续提振工业金属价格 ........................................................... 10 2.其他金属：钨价连创历史新高，关注中国优势资源价值重估 ..................................................................... 18 风险提示 .......................................................................................................................................................... 22 图表目录 图表 1：钽元素地壳丰度 2ppm，属于含量偏低元素 ......................................................................................................................