非银金融行业动态：券商中报预告超预期，科创弹性有望持续释放

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 券商中报预告超预期，科创弹性有望持续释放 核心观点 证券：券商中报预告业绩超预期，并购整合与科创业 务共振驱动 ROE 中枢系统性抬升，板块估值修复空间显著。保 险 ：近期保险资金参与债券通“南向通”走向实操落地，此举有助于 缓解“资产荒”，进一步优化资产负债匹配。香港市场及港交所观点：下半年港股大概率维持“紧平衡”下的结构性活跃，趋势扭转仍需 盈利预期上修与流动性改善共振。多元金融观点：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI 技术提效的背景下，消费金融行业处于 政策红利与技术红利的双重驱动期。 摘要 证券：券商中报预告业绩超预期，并购整合与科创业务共振驱动 ROE 中枢系统性抬升，板块估值修复空间显著。国泰海通发布 2026 年半年度业绩预告，扣非增长 164%-171%，Q2 同比大增 290%-304%，标志并购从“炒预期”进入“出利润”，杠杆放大效应开始兑现。2026Q2 日均成交同比+132%，科创板在 审 85家、硬科技上市提速，跟投与直投浮盈释放通道打开。2026Q1 行业权益乘数从 4.75 倍升至 5.03 倍，扩表积极性提升；同 期科创50 大涨，自营弹性显著释放。截至 7 月 3 日证券Ⅱ PB 仅 1.25 倍，处近 5 年 41%分位，估值与景气度明显背离，看好预期 差修复。 保险：近期保险资金参与债券通“南向通”走向实操落地，此举有助于缓解“资产荒”，进一步优化资产负债匹配。2026 年6 月，中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平 人寿、人保寿险 6 家寿险公司首批获准开展“南向通”债券投 资。对于获准开展“南向通”债券投资的保险公司，这一机制有助 于缓解“资产荒”，进一步优化资产负债匹配。在境内利率低位 与长久期优质资产供给不足背景下，“南向通”为险资提供多期 限、多币种、高信用等级的标准化资产，降低对单一国内利率与 信用周期的依赖。而且香港同期限、同评级债券收益率普遍高于 内地，提升组合收益同时缓解寿险长久期负债带来的久期匹配压力。 风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。 维持 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:S1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 wumahanxu1@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070001 沃昕宇 woxinyu@csc.com.cn 010-56135215 SAC 编号:S1440524070019 李梓豪 lizihaodcq@csc.com.cn 010-56135214 SAC 编号:S1440524070018 何泾威 hejingwei@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070007 发布日期： 2026 年 07 月 05 日 市场表现 相关研究报告 -20%0%20%40%2025/5/182025/6/182025/7/182025/8/182025/9/182025/10/182025/11/182025/12/182026/1/182026/2/182026/3/182026/4/182026/5/182026/6/18非银金融上证指数非银金融 非 银金融 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一．证券行业观点................................................................................................................................................................................ 1 二．保险行业观点................................................................................................................................................................................ 3 三．香港市场及港交所观点 .............................................................................................................................................................. 5 四．多元金融板块................................................................................................................................................................................ 6 4.1 消费金融行业观点 ................................................................................................................................................................ 7 4.2 租赁行业观点 ......................................................................................................................................................................... 8 五．推荐股票池 .................................................................................................................................................................................... 9 六．行情回顾...................................................................................................................................................................