软件与服务行业AI应用进行时：DeepSeek涨价，国产模型商业化斜率仍在快速爬升

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 应用进行时：DeepSeek 涨价，国产模型商业化斜率仍在快速爬升 报告要点 [Table_Summary]6 月 29 日，DeepSeek 发送给用户的升级提醒邮件显示，DeepSeek V4 正式版计划于 7 月中旬上线，并引入峰谷定价机制，高峰价格为基础价格的 2 倍。看好需求时代下国产模型商业化爆发潜力，国产模型的 ARR 斜率或仍将持续快速爬升。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 郭敬超 刘思缘 SAC：S0490517070012 SAC：S0490525120002 SFC：BUW100 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 应用进行时：DeepSeek 涨价，国产模型商业化斜率仍在快速爬升 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 6 月 29 日，DeepSeek 发送给用户的升级提醒邮件显示，DeepSeek V4 正式版计划于 7 月中旬上线，并引入峰谷定价机制。 事件评论 ⚫ V4 正式版将于 7 月中旬上线，V4–Pro 和 V4-Flash 引入峰谷定价，API 从全天统一价格转向分时段计费。高峰时段(北京时间每日 9:00-12:00 和 14:00-18:00）合计 7 小时，其余 17 小时为平时价格。（1）高峰价格为基础价格的 2 倍，依旧具备竞争力。高峰时段 V4-Pro 输入（缓存命中）/输入（缓存未命中）/输出价格为 0.05/6/12；V4-Flash 输入（缓存命中）/输入（缓存未命中）/输出价格为 0.04/2/4。（2）基础定价：V4-Pro 定价输入（缓存命中）/输入（缓存未命中）/输出价格为 0.025/3/6；V4-Flash 输入（缓存命中）/输入（缓存未命中）/输出价格为 0.02/1/2。其中，缓存是否命中的输入价格相差相对较大，说明固定系统提示词、长上下文复用、模板化任务，会继续成为后续控制成本的重要手段。（注：上述单位均为元/百万 token） ⚫ DeepSeek 缓存命中价格依旧属于相对较低的水平，依靠命中缓存能力较强在高峰时段实际成本增幅或将远小于 2 倍。 ⚫ 模型核心能力如何？DeepSeek V4 预览版提供 Pro 与 Flash 两大版本，均标配百万字（1M）上下文能力，同时支持思考模式切换、Json 输出、工具调用、对话前缀续写等企业级功能，可覆盖开发、办公、法律、金融等复杂场景需求。根据官方，V4-Pro 使用体验优于 Sonnet 4.5&交付质量接近 Opus 4.6 非思考模式，但仍与 Opus 4.6 思考模式存在一定差距。 ⚫ 为什么涨价？我们认为本次涨价背后释放出来的核心信号是：（1）模型需求继续爆发，涨价背后是当前日间工作时段 API 并发激增、算力负载过高，涨价是模型进一步精细化运营与商业化加速的信号；（2）模型继续回归价值定价曲线；我们继续看好需求时代下国产模型商业化爆发潜力，国产模型的 ARR 斜率或仍将持续快速爬升。 ⚫ 我们认为峰谷定价本质是算力资源稀缺背景下的标准化调度工具，分时涨价本质是用价格杠杆分流可离线处理、批量运算的非紧急任务，保障金融、代码研发、实时智能体等高优先级业务在工作时段的服务稳定性。 ⚫ 后续关注什么？当企业集中办公时段算力挤兑、接口超时频发成为常态化问题，后续模型的缓存命中能力与缓存命中价格将会成为开发者使用模型衡量的关键因素。同时，优化缓存策略、合理安排任务调度亦将成为控制成本的重要手段，也是模型分层的重要信号。我们认为国产大模型有望迎来更加广阔的成长空间与份额突破。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 沉思录（二）：Token 工厂：从“堆资源”到“榨资源”的产业趋势》2026-06-30 •《Token 定价的分化与重构：从成本定价到任务价值定价》2026-06-30 •《AI 应用进行时：2026 夏季 FORCE 原动力大会召开，模型能力升级打开更多生产场景》2026-06-30 -10%7%23%40%2025/72025/102026/32026/6软件与服务沪深3002026-07-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（5