激浊扬清，周观军工行业第176期：多重催化下看好商业航天扩张性产业机会

激浊扬清，周观军工第176期：多重催化下看好商业航天扩张性产业机会长江证券研究所军工研究小组2026-07-05%%%%%%%%research.95579.com1分析师王贺嘉分析师李麟君SAC执业证书编号：S0490520110004SAC执业证书编号：S0490525080002SFC执业证书编号：BUX462分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%%%%%research.95579.com201商业航天：国内火箭回收技术加速突破，空间运载降本或牵引产业链扩张性机会02AI连接器：AI时代全球连接器格局迎50年巨变，看好中航光电&航天电器破局03燃气轮机：西门子能源沟通会维持燃机乐观展望，燃机仍为扩张性高景气方向目 录%research.95579.com301商业航天：国内火箭回收技术加速突破，空间运载降本或牵引产业链扩张性机会%%%%%%%%research.95579.com4中国首艘火箭网系回收船“领航者”或于近期离岗出航7月5日，三亚海事局发布“领航者”轮相关航行警告，时间自2026年7月5日起至2026年7月12日。此前6月24日，海南发布等媒体报道 “领航者”轮顺利靠泊三亚南山港，此次该船的顺利靠泊入驻进一步完善了海南海上航天回收保障体系，海事部门将持续抓实做细监管和服务，为航天设备回收、海上航天试验任务筑牢水上通航安全屏障。根据航行警告时间，当前“领航者”轮或已经离岗并由拖轮拖带前往预定任务海区执行后续任务。资料来源：中国海事局，海南发布，中国运载火箭技术研究院，长江证券研究所01图：“领航者”靠泊三亚南山港图：“领航者”轮于6月24日靠泊三亚南山港%%%%%%%%research.95579.com5创新应用箭地协同的网系回收模式，优化火箭回收性能“领航者”是我国首个得到船级社注册认证、正式交付的海上火箭回收平台，采用箭地协同的网系回收模式，有助于提升火箭。此前2月11日，“领航者”轮参与了长征十号系列运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验的相关任务保障，并成功完成我国首次火箭一级箭体海上打捞回收任务。网系回收是一种新型箭地协同火箭回收模式。通过该系统与箭上回收装置高度协同，可提高回收过程中捕获、缓冲的成功率。相比当前主流回收方案，网系回收对火箭的着陆指标更为友好，这主要得益于火箭入网接驳时，大多动能、势能均被地面缓冲机构吸收，使得对箭上缓冲结构的设计要求大幅降低。针对火箭落点偏差，回收系统可以通过简单高效地调整地面设备尺寸规模，提高适应能力，这同时也能降低对火箭发动机推力调节能力的要求。资料来源：人民网，央视新闻，中国运载火箭技术研究院，长江证券研究所01图：“领航者” 曾参与CZ-10系列火箭低空演示验证并执行我国首次火箭一级箭体海上打捞回收任务%research.95579.com6国家队与民营公司同步发力，加快实现空间运载降本国家航天局在2026年“中国航天日”新闻发布会上宣布，长征十号乙计划于4月28日在文昌航天发射场实施首飞。CZ-10B火箭为两级串联构型，基于CZ-10A火箭重复使用一子级，配置5.2m直径整流罩，采用“三平”测发模式，一子级采用海上网系回收，LEO运载能力不低于16t(一子级回收状态)，运载能力比肩猎鹰9火箭。民营航天企业也在全力攻克回收技术难关，共同推动技术迭代。2026年6月29日，蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验。后续，试验队将按照既定计划开展各项发射准备工作，为执行飞行试验任务做好充分准备。朱雀三号遥二火箭将重点攻克着陆段发动机点火可靠性与精准姿态调姿技术，若实现一子级全流程垂直软着陆，朱雀三号将成为中国民营企业首款实现轨道级回收的液体火箭。届时，国有与民营航天力量将在可回收火箭领域形成双轮驱动的发展格局。图：2026年6月29日蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验资料来源：中国火箭，蓝箭航天，新华网，科创板日报，长江证券研究所02图：长征十号乙运载火箭计划2026年上半年首飞%%%%%%%%research.95579.com7低轨卫星产业趋势高度确定，空间基建市场空间广大以巨型宽带互联网星座为主的国内商业航天项目计划宏大，2030年前组网卫星需求超1.5万颗。为了避免在太空中恶性“跑马圈地”，霸占宝贵的不可再生的频轨资源，ITU频轨协调规则规定，申请频率和轨位后，7年内必须发射第一颗星，之后的2年内发射总数必须达到10%，5年内发射总数需要达到50%，7年内整个星座必须完成发射，否则将对申报的星座规模进行削减或取消。根据公共数据库Jonathan‘s Space Report的统计，我国主导的已经开建的巨型星座包括GW星座、“千帆”星座和“银河”（Galaxy）星座。其中“千帆”星座计划在2030年完成15000颗的组网建设；GW星座计划在2030年前完成约1300颗（规划的10%）卫星的部署，2030-2035年完成余下约1万颗卫星组网；“银河”星座按ITU规则需要在2030年前发射500颗（规划的50%）卫星，并在2032年前完成全部1千颗卫星组网。按此计算，不考虑补网发射，2030年底前国内待发卫星达1.68万余颗，2030-2035年待发需求约1.05万颗。资料来源：ITU，Jonathan's Space Report，长江证券研究所；注：统计截止至2025年5月30日，GW星座已发射卫星所属子星座情况为根据卫星入轨高度推算得运营主体星座子星座首次申报时间轨道高度/km轨道倾角/度规划轨道面 每平面规划卫星/颗 总规划卫星/颗已发射/颗星网公司GWGW-22020-09-1159085.01630480060050.04050200050860.060603600GW-A592020-09-11114530.04836172829114540.048361728114550.048361728114560.048361728垣信卫星SAILSPACESAIL SPACE-12023-07-04116089.016-129690SAIL SPACE-2-M2023-08-03347-900-163-139040蓝箭鸿擎HONGHUHONGHU -32024-05-2434048.0201002000035045.020100200047050.03650180047555.03650180054060.02450120055060.024501200银河航天GALAXYGALAXY-12018-12-2851163.5--10008合计3919212703%%%%%%%%research.95579.com8 SpaceX加快“星舰”超重型火箭验证步伐，或将进一步颠覆现有空间运载能力格局。GW星座项目始于2020年前后，同一时间开启Starlink组网的SpaceX已经在2020-2024年的5年间内将7000余颗Starlink卫星送上太空组网，并进一步开启天地存量终端直连建设。假如星舰投入到Starlink的建设中，其100t+的LEO运力将使Starli