机械设备行业AI珠峰系列跟踪：聚焦龙头，向AI而生——论中钨、杰瑞、恒立的价值

01 / 5 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 机械设备 | 2026/07/06 [Table_Title] AI 珠峰系列跟踪 聚焦龙头，向 AI 而生——论中钨、杰瑞、恒立的价值 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 中钨高新、杰瑞股份、恒立液压虽然来自于不同的行业，但均为各自细分领域的行业典范。这一类“龙头企业”有几个共通之处：（1）具备产业链深度，纵向布局一体化，如中钨高新从矿山开采到钨粉冶炼再到硬质合金加工，杰瑞股份从油气设备到 EPC 工程，恒立液压从铸件到液压件；（2）兼备产业链广度，依托核心技术优势，“高举高打”持续脱圈，如中钨高新从刀具到钻针，杰瑞股份从油气设备到 AIDC 发电，恒立液压从液压件到丝杠导轨；（3）主业周期向上，传统的周期性业务（中钨/硬质合金、杰瑞/油气设备、恒立/工程机械）已经证明了自己的产业链地位，且行业 Beta 长周期向上；（4）向 AI 而生，核心技术在面向数据中心、人形机器人等新兴领域时展现出了很强的适用性；（5）股价层面，业绩高增+估值重塑。 我们以三家企业为典范，构建了一个“聚焦龙头”的研究框架，分为四个部分：主业周期位置+第二曲线的行业地位+第三曲线的市场预期+近期的催化。 中钨高新：钨产业链+AIPCB 钻针。（1）主业：中国收紧全球钨料供给，钨料周期长端向上；（2）第二曲线：根据华经情报网数据，AIPCB 钻针市占率稳居全球 TOP2；（3）第三曲线：日本住友多次提价，钻针棒料可能面临短缺和涨价；（4）催化： Rubin 钻针出货，供需错配之下钻针价格的上涨，以及 CVD 钻针的产业化。 杰瑞股份：油气设备+北美数据中心一体化。（1）主业：全球天然气资本开支上行；（2）第二曲线：根据公司重大合同公告，分布式能源供应商全球 TOP5，25 年 11 月以来公司燃机的签单金额达到11.3 亿美元；（3）第三曲线：AIDC 一体化业务即将兑现，根据公司微信公众号，公司发布多款模块化液冷产品，从集中冷源到 CDU 末端形成完整液冷链路，根据我们的报告《油电相生，杰瑞的第二次呼吸》，公司在一体化领域潜在的空间超百亿美金/GW；（4）催化：西门子、GEV 等海外企业持续的预期上修，根据西门子财报预沟通纪要，其上调全球燃机需求从 90-100GW 到 110-120GW。 恒立液压：工程机械液压件+人形机器人零部件。（1）主业：国内外工程机械周期共振向上；（2）第二曲线：人形机器人核心直线模组供应商；（3）第三曲线：机床+半导体丝杠逐步放量；（4）催化：特斯拉人形机器的量产推进。 投资建议：“聚焦龙头”的核心含义在于，面对机械行业定制化属性强、多下游的行业特点，龙头企业在产业链一体化、产品的延展性、资金实力等各方面都占据制高点，这超过了事件催化本身。三家企业在 AI 行情之下呈现出优秀品质——对主业精雕细琢的打磨后“等风来”，并全力拥抱新机遇。推荐杰瑞股份、恒立液压，并建议关注中钨高新。 风险提示：AIDC 建设不及预期；汇兑风险；新业务拓展风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 sunboyang@gf.com.cn 汪家豪 SAC 执证号：S0260522120004 SFC CE No. BWR740 wangjiahao@gf.com.cn 张智林 SAC 执证号：S0260526070002 gfzhangzhilin@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,张智林并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 AI 珠峰系列十三:PCB 设备的半导体化——挑战物理极限的工艺革命 2026-07-01 AI 珠峰系列十四:锡膏：AI 硬件之“血管”，量价利三重共振 2026-07-01 机械设备行业:美光 Q3 财报超预期，存储高景气提振半导体设备需求 2026-06-28 0%13%26%38%51%64%07/2509/2511/2502/2604/2607/26机械设备沪深300 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 杰瑞股份 002353.SZ CNY 161.46 2026/05/30 买入 183.56 3.53 5.52 45.74 29.25 29.34 19.92 14.00 19.00 恒立液压 601100.SH CNY 121.66 2026/04/24 买入 124.14 2.76 3.66 44.08 33.24 32.81 26.11 19.00 22.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 机械设备 [Table_ResearchTeam] 广发机械行业研究小组 孙柏阳 ：首席分析师，南京大学金融工程硕士，2018 年加入广发证券发展研究中心。 汪家豪 ：联席首席分析师，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 范方舟 ：资深分析师，中国人民大学国际商务硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 王 宁 ：资深分析师，北京大学金融硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 蒲明琪 ：资深分析师，纽约大学计量金融硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 黄晓萍 ：资深分析师，复旦大学金融硕士，2023 年加入广发证券发展研究中心。 张智林 ：高级分析师，同济大学建筑学硕士，2024 年加入广发证券发展研究中心。 许贝尔 ：研究员，伦敦政治经济学院金融学硕士，2026 年加入广发证券发展研究中心。 陈沛宇 ：研究员，上海财经大学金融硕士，2026 年加入广发证券。 [Table_Contacts] [Table_ AuthorPic] 分析师及联系人 孙柏阳 汪家豪 张智林 SAC 执证号：S0260520080002 sunboyang@gf.com.cn SAC 执证号：S0260522120004 SFC CE No. BWR740 wangjiahao@gf.com.cn SAC 执证号：S0260526070002 gfzhangzhilin@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,张智林并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受