煤炭开采行业周报：煤价回调勿虑，重视迎峰度夏行情-估值修复机遇

煤价回调勿虑，重视迎峰度夏行情&估值修复机遇 [Table_ReportTime] 2026 年 7 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 煤价回调勿虑，重视迎峰度夏行情&估值修复机遇 [Table_ReportDate] 2026 年 7 月 5 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至 7 月 4 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 816元/吨，周环比下跌 30 元/吨。产地动力煤：截至 7 月 3 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 745 元/吨，周环比下跌 10.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）624 元/吨，周环比下跌 7.3 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）690 元/吨，周环比下跌 25 元/吨。国际动力煤离岸价：截至 7 月 4 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB现货价格 93.5 美元/吨，周环比下跌 2.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 121.1 美元/吨，周环比上涨 3.0 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB现货价 87.5 美元/吨，周环比下跌 1.3 美元/吨。 ◆ 炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比下降，产地临汾价格周环比持平。港口炼焦煤：截至 7 月 3 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2130元/吨，周下跌 30 元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2344 元/吨，周下跌 36 元/吨。产地炼焦煤：截至 7 月 3 日，临汾肥精煤车板价(含税)2050.0 元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价 1250.0 元/吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 1700.0 元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至 7 月 3 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 260.5 美元/吨，周环比持平。 ◆ 动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至 7 月 3 日，样本动力煤矿井产能利用率为 87.8%，周环比增加0.2 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 66.96%，周环比下降 1.2 个百分点。 ◆ 沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至 7 月 2 日，沿海八省煤炭库存较上周上升 74.60 万吨，周环比增加1.98%；日耗较上周上升 6.20 万吨/日，周环比增加 3.24%；可用天数较上周下降 0.50 天。内陆十七省：截至 7 月 2 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 60.90 万吨，周环比增加 0.73%；日耗较上周上升 25.90 万吨/日，周环比增加 8.01%；可用天数较上周下降 1.80 天。 ◆ 化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至 7 月 3 日，化工周度耗煤较上周下降 2.97 万吨/日，周环比下降 0.40%。高炉开工率：截至 7 月 3 日，全国高炉开工率 84.0%，周环比下降 0.42百分点。水泥开工率：截至 7 月 3 日，水泥熟料产能利用率为 57.6%，周环比上涨 2.7 百分点。 ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 87.8%(+0.2 个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为 66.96%(-1.21 个百分点)。需求方面，内陆 17 省日耗周环比上升 25.90 万吨/日(+8.01%)，沿海 8 省日耗周环比上升 6.20万吨/日(+3.24%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降 2.97 万吨/日(-0.4%)；钢铁高炉开工率为 83.99%(-0.42 个百分点)；水泥熟料产能利用率为 57.55%(+2.67 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 816 元/吨(-30 元/吨)；京唐港主焦煤价格收报 2130 元/吨(-30 元/吨)。值得注意的是，本周港口煤价延续下行态势，正如我们上周研判，7 月初降雨持续压制沿海日耗，叠加中下游库存累积至近年高位，终端采购积极性低迷，市场阶段性承压。但需强调的是，历史规律下 7 月旺季需求大概率仍将兑现，无需过度担忧短期天气扰动，煤炭旺季行情仍值得期待。中长期看，煤炭供需紧平衡逻辑坚实，全年煤炭中枢价格同比仍有明显抬升。此前板块经历较大幅度调整，估值已处合理偏低水平，本周煤炭板块已有企稳回升迹象，建议投资者重点关注迎峰度夏行情展开及后续估值修复机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高 ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI 产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。 ◆ 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与