电力设备与新能源行业研究：锂储工控高景气，风电招标现拐点，光伏强标促出清

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点整体观点： 近期市场风格波动加大，在电新板块中，我们建议重点配置：1）锂电与材料：旺季排产加速驱动涨价弹性释放，Q2/Q3业绩持续同环比强势催化共振，钠电等新技术接力；2）风电光伏强 alpha 标的：板块底部拐点信号逐步出现（风电月度招标拐点、光伏新版强制国标），BC 产业链龙头、风电整机+欧洲海风龙头；3）催化临近（电源、液冷）、高度紧缺（SOFC 供电）的 AIDC 产业链核心公司。4）工控：基本面持续向好，对先进制造大敞口公司 6 月订单维持高增速。5）海外储能：逆变器贸易政策传闻短期情绪冲击释放，“海外需求高景气+全球化合规能力+高可靠场景升级”核心逻辑主线不变。 储能&光伏：欧美逆变器限制传闻扰动市场，阳光电源反馈影响可控，海外储能景气仍是主线；三项光伏强制国标发布加速落后产能出清、TCL 中环升级 BC 产能，重申看好 BC 产业链龙头；国内可回收火箭进入密集验证阶段。 AIDC 电源&液冷：下周阳光电源发布 SST 新品，建议关注 SST 产业链投资机会；坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 风电：华能启动 4GW 风电项目集采招标，7 月国内招标同比有望转正，上半年国内招标下滑背景下价格仍维持高位，看好下半年风机环节迎来拐点，当前或是低位布局良机。 锂电：多家磷酸铁锂企业三季度合计 200 万吨新产线集中调试爬坡，电解液添加剂 VC 供需趋紧价格持续上行、相关企业盈利大幅增厚，川发龙蟒终止 10 万吨磷酸铁锂规划项目、电解液龙头天赐材料叫停 24.3 万吨锂电新材料大额扩产。锂电材料行业产能投放与项目收缩同步上演，正极材料集中放量、电解液添加剂量价齐升形成结构性行情，行业理性优化产能布局、供需分化加剧，细分环节盈利修复与产能出清并行，产业链呈现结构性分化格局。 氢能与燃料电池：Brookfield 五倍加码订单至 250 亿美元，AI 缺电下 BE 获取订单是起点，坚定看好 BE 及 SOFC 产业链，流动性冲击将带来买入机会，重点布局 BE 及其产业链。 工控&电网：1）雷赛智能发布半年报业绩预告，H1 归母同比+55-65%，超预期，半导体、机器人等新兴领域取得突破；6 月先进制造敞口较大的工控公司订单维持较高增长，基本面持续向好，行业上行周期确定性强，持续推荐工控板块；2）国电南瑞发布全新一代 SST，与多家公司签署合作意向书，产品迈入工程落地实质性阶段，持续看好 SST 产业链。 风光储：三项光伏强制国标发布；TCL 中环拟投资 26 亿元将现有 TOPCon 产能改造为 20/25GW BC 电池/组件产能。 锂电：磷酸铁锂 200 万吨新产线集中投产，VC 涨价利好厂商，两家龙头分别终止锂电材料项目 电网：陕北—安徽特高压直流建成投运；国家电网与法国电力公司签署战略合作框架协议；伊戈尔墨西哥工厂开业。 氢能与燃料电池：上海成立绿色船用燃料国际认证体系事务中心和上海国际航运绿色燃料交易平台；交通部等十部门：加快电动化和绿色燃料车船应用；深圳对在深圳水域开展的绿色甲醇加注，按照实际加注量给予 300 元/吨的资助。 详见报告正文各子行业观点详情。政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 整体观点： 近期市场风格波动加大，在电新板块中，我们建议重点配置： 1）锂电与材料：旺季排产加速驱动涨价弹性释放，Q2/Q3 业绩持续同环比强势催化共振，钠电等新技术接力； 2）风电光伏强 alpha 标的：板块底部拐点信号逐步出现（风电月度招标拐点、光伏新版强制国标），BC 产业链龙头、风电整机+欧洲海风龙头； 3）催化临近（电源、液冷）、高度紧缺（SOFC 供电）的 AIDC 产业链核心公司。 4）工控：基本面持续向好，对先进制造大敞口公司 6 月订单维持高增速。 5）海外储能：逆变器贸易政策传闻短期情绪冲击释放，“海外需求高景气+全球化合规能力+高可靠场景升级”核心逻辑主线不变。 （各子行业最新边际变化及具体推荐标的详见报告正文） 储能：欧美逆变器限制传闻扰动市场，阳光电源反馈影响可控，海外储能景气仍是主线。 本周市场对美国可能限制中国逆变器进口的传闻关注度较高。阳光电源在 7 月 1 日投资者关系活动中回应称，公司关注到近期市场传闻及欧美市场关切，欧盟个别银行对使用中国逆变器项目的融资限制影响有限，该部分项目占欧洲市场约 20%，且公司参与此类项目较少；对于美国逆变器禁令相关报道，公司表示将坚守当地法律，坚持合规经营，以产品竞争力和客户信任应对。我们认为，短期贸易和合规扰动可能压制市场风险偏好，但并不改变全球储能需求高景气和头部企业全球化布局的方向，反而会进一步抬高供应链合规、本地化交付、产品安全认证和客户信任壁垒。 对中国储能企业而言，美国逆变器限制传闻的核心影响不在短期订单，而在中长期竞争门槛变化。未来海外客户对供应商的要求可能从价格、效率、交付进一步扩展到本地制造、网络安全、数据安全、融资可得性和供应链透明度。阳光电源提到，公司已成立网络安全实验室，并通过可视化、可量化的合规演示体系，向客户及第三方机构展示其在工控安全、数据安全、隐私保护等领域的实践。我们认为，若海外市场监管趋严，具备全球产能、合规能力、品牌信用和系统解决方案能力的龙头企业反而更容易获得份额集中。 更值得关注的是，阳光电源在本次交流中明确提到数据中心配储是必要的，目前仍面临标准不统一、安装位置未定等问题，大规模应用预计在 2027-2028 年，未来数据中心将成为电网友好型负荷，配储可能成为标配。 投资上，储能主线仍建议围绕“海外需求高景气+全球化合规能力+高可靠场景升级”展开。我们认为，政策扰动可能带来板块波动，但不会改变储能从新能源配储向电网稳定、长时储能、工商业储能和 AI 数据中心配储扩展的产业趋势。 AIDC 电源：下周阳光电源发布 SST 新品，建议关注 SST 产业链投资机会。 下周最重要的产业催化是阳光电源将在 7 月 9 日发布商业化 SST 产品。公司在 7 月 1 日投资者关系活动中明确表示，SST 具备可编程、体积小、效率高等优势，是替代常规变压器的趋势；SST 爆发得益于碳化硅和高频磁材料技术突破，需要深刻电力电子理解、长期技术积累和大量研发投入，公司计划将 SST 平台拓展至数据中心以外的光风储电氢全场景。我们认为，本次发布的意义不只在于单一新品，而是国内公司在 SST 领域从技术讨论进入商业化产品阶段的重要里程碑，有望带动市场重新评估 AIDC 中压接入、交直流转换、SiC、高频变压器、磁性材料、电容电感、绝缘材料和PCB 等环节的增量价值。 总体看，短期继续建议关注麦格米特、欧陆通、中富电路等具备订单兑现预期的核心标的；中期关注 HVDC/Power Rack/二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等；长期关注 SST、三次电源和上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。 AIDC 液冷：坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。