电力行业周报：7月20个地区代理购电电价环比修复， 5月核发绿证3.58亿个

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力 7 月 20 个地区代理购电电价环比修复， 5 月核发绿证 3.58 亿个 本周行情回顾：本周（6.29-7.3）上证指数报收 4043.64 点，上涨 0.41%，沪深 300指数报收 4842.17 点，下跌 0.54%。中信电力及公用事业指数报收 3117.94 点，上涨 1.27%，跑赢沪深 300 指数 1.81pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 22。 本周行业观点： ➢ 全国 20 个地区 7 月代理购电电价环比修复。7 月共 20 个地区环比上涨，13 个地区环比下跌，其中河南（+12.25%）、蒙东（+12.20%）、辽宁（+11.94%）以及青海（+11.78%）环比涨幅最高；而新疆（-23.63%）、云南（-17.47%）、山东（-12.27%）以及广西（-10.57%）环比下降幅度相对较大。 系统运行费用水平仍处于高位，代理购电电价同比变化相对承压。安徽、辽宁和黑龙江系统运行费用整体偏高，分别达到 14.78 分/千瓦时、13.96 分/千瓦时以及 13.88 分/千瓦时。2026 年 7 月全国各省代理购电价格同比整体承压，超过 80%的地区加权平均电价同比下降。其中，新疆（同比-55.33%）、甘肃（同比-38.43%）、陕西（同比-33.72%）同比跌幅居前，仅河北南网（同比+6.27%）、四川（同比+5.08%）、广东（同比+3.48%）以及宁夏（同比+3.10%）逆势上涨。 新能源机制电量差价电费区域分化显著。7 月新能源机制电量差价电费区域分化仍然显著，分摊费用最高的省份为安徽（0.1108 元/千瓦时），其次为陕西（0.0943 元/千瓦时）、山东（0.0767 元/千瓦时）、辽宁（0.074722 元/千瓦时）、山西（0.064852 元/千瓦时）。 ➢ 国家能源局发布《中国供电发展报告（2026）》，新型主体参与电力市场取得快速进展。积极探索创新虚拟电厂、新型储能等新型经营主体参与电力市场方式，运用市场机制为新业态发展探索稳定的商业模式。截至 2025 年底，全国虚拟电厂项目 470 个，同比增加近两百多家，经测试的最大调节能力达到 1685 万千瓦，同比增长约 70%；已建成投运新型储能装机规模达到 1.36 亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超 40 倍。 电网投资力度持续加大，电网网架结构持续优化。2025 年，全国电网投资 6395亿元，其中 110 千伏及以下配电网投资占比超一半，达到 3218 亿元。相继建成陇东—山东、哈密一重庆、金上—湖北等一大批重大主干电网工程，以主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网加快建设。全国 220千伏及以上输电线路总长度超 100 万公里，2025 年，全国跨省输送电量 21237亿千瓦时，同比增长 6.3%；跨区输送电量 9984 亿千瓦时，同比增长 7.9%。 ➢ 5 月国家能源局核发绿证 3.58 亿个，全国交易绿证 3388 万个。2026 年 5 月，国家能源局核发绿证 3.58 亿个，涉及可再生能源发电项目 125.69 万个，其中可交易绿证 2.16 亿个，占比 60.41%。2026 年 5 月，全国交易绿证 3388 万个，其中绿色电力交易绿证 741 万个。分电源类型来看，太阳能发电、风电绿证交易规模位居前两位，分别为 1449 以及 1325 个。 5 月绿证交易中电量生产年为 2026 年的绿证价格最高，平均价格 5.76 元/个。2026 年 5 月，全国单独交易绿证 2647 万个，市场价格依据电量生产年份呈现清晰梯度，其中电量生产年为 2024 年的绿证交易 420 万个，平均价格 1.03 元/个，环比-8%；电量生产年为 2025 年的绿证交易 1819 万个，平均价格 4.31元/个，环比-7%；电量生产年为 2026 年的绿证交易 408 万个，平均价格 5.76元/个，环比-1%。 投资建议：7 月全国 20 个地区代理购电电价环比修复，叠加迎峰度夏空调负荷持续增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《电力：2026 电力行业中期策略：算电共振，电价筑底，重塑新周期》 2026-07-04 2、《电力：“十五五”能源体系规划发布，2030 年非化石能源将成电量主体》 2026-06-28 3、《电力：7 月广东电价同环比上涨均超 20%，绿电非电消费消纳双考核》 2026-06-28 -10%-2%6%14%22%30%2025-072025-112026-032026-07电力沪深3002026 07 05年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 处于高位，电力整体供需结构偏紧，电价修复预计进一步持续。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力、金开新能、甘肃能源。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 600023.SH 浙能电力 买入 0.56 0.42 0.47 0.56 10.30 13.15 11.63 9.76 000543.SZ 皖能电力 买入 0.95 0.80 0.96 1.11 8.50 9.77 8.15 7.07 600795.SH 国电电力 买入 0.40 0.35 0.40 0.44 12.30 13.47 11.94 10.76 600011.SH 华能国际 买入 0.