基础化工行业周报：氟化工，看好制冷剂及含氟科技材料

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 基础化工 氟化工：看好制冷剂及含氟科技材料 氟化工：兼具类资源周期品及科技成长属性。氟是卤族中第一个元素，也是最活泼的非金属元素，工业制备具备较高壁垒。碳-氟（C-F）化学键是有机化学中最强的共价键之一，键能达到约 485 kJ/mol，远高于碳-氢化学键（约 413 kJ/mol），使得氟材料具备优异的热稳定性和化学惰性。受益于独特的性能优势，氟化工品一方面作为制冷剂广泛应用于空调、汽车、冰柜等日常领域，另一方面作为电子特气、电子化学品、电子树脂正持续在 AI 与科技产业链上游实现渗透，兼具类资源周期品及科技成长属性。 制冷剂：供给侧强政策支撑，涨价加速，业绩持续兑现。根据《蒙特利尔议定书》和《基加利修正案》，我国对制冷剂实行总量管控。2026 年全国制冷剂总生产配额 79.78 万吨，供给扩张锁死，同时二代加速淘汰，有效供给进一步收紧。根据氟化工公众号，截至 2026 年 7 月 4 日 R32 价格从 2024 年初的 1.5万元/吨上涨至 6.4 万元/吨，R134a 报价 6.4 万元/吨，同比涨幅超 30%；R22年内价格涨幅达 28%。看好具备三代配额优势的制冷剂厂商：巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光。 含氟科技材料：AI 需求高增+产品迭代，含氟科技材料多点开花。 ·【六氟化钨】：六氟化钨是半导体 CVD 工艺里沉积钨膜唯一商用前驱体，目前无成熟替代方案。伴随 HBM、3D NAND 堆叠层数的提升，单位晶圆六氟化钨用量增加。根据盖德化工，行业需求量由 2020 年的 4500 吨提升至 2025 年的近 9000 吨。中国握有全球 80%以上钨资源，自 2025 年 2 月对钨采取出口管制以来，日本六氟化钨产能面临原料供给短缺，包括关东电化 1400 吨、中央硝子 700 吨产能，合计占全球 25%，服务于台积电、三星、SK 海力士等核心厂商。目前六氟化钨价格持续上涨，6N 级长协价达 220 万-300 万元/吨，7N 级现货报价突破 330 万元/吨。看好具备产能优势的国内厂商，具备显著业绩弹性：中船特气、中巨芯、昊华科技。 ·【【PTFE】：PTFE 具有卓越的化学稳定性、耐腐蚀性、耐高低温性【（适用温度范围-190℃至 260℃）、电绝缘性能，被誉为塑料之王。随着英伟达新一代服务器 Rubin Ultra 量产节点临近，PTFE 具备出色的高频传输特性，可在 Rubin Ultra 平台支持 337G 及以上 SerDes 信号传输，有望加速渗透。看好国内 PTFE龙头企业：昊华科技、东岳集团、巨化股份。 ·【【PFA】：PFA 作为半导体制造核心耗材，可用于半导体湿法清洗、高纯化学品储运等应用场景。超纯 PFA 对纯净度有着极致严苛的要求，微量金属杂质便会直接影响芯片生产良率，长期由外企垄断。看好国内厂商持续国产化突破，相关标的：巨化股份。 ·【【电子级氢氟酸】：电子级氢氟酸用于半导体清洗和蚀刻，有【 化学钥匙”之称，G5 等级高纯产品壁垒较高。受美伊冲突带来硫磺-硫酸成本上涨及 AI 需求拉动，电子级氢氟酸价格持续上涨。据百川盈孚，6 月 29 日国内 UP/UPS级电子级氢氟酸价格为 7885/8750 元/吨，较年初上涨 19%/17%。看好具备G5 氢氟酸产能厂商：中巨芯、多氟多、三美股份。 ·【【含氟液冷材料】：伴随 AI 大模型迈入千亿参数时代，GPU/CPU 芯片功耗从千瓦级向 3kW、4kW 突破，传统风冷早已触及散热天花板，含氟液冷材料迎来发展机遇。主流含氟液冷材料包括氢氟烃（HFC）类【（如 R134a、R245fa）、氢氟烯烃（HFO）类【（如 R1234ze、R1233zd）、氢氟醚（HFE）类、全氟聚醚（PFPE）类、六氟丙烯二聚体等。看好布局含氟液冷材料厂商：新宙邦、巨化股份、东阳光、昊华科技。 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动超预期、路线渗透不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 尹乐川 执业证书编号：S0680523110002 邮箱：yinlechuan@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：AI 材料通胀持续，聚焦业绩兑现高增环节》 2026-06-21 2、《基础化工：美伊风波迎来平息，继续看好科技成长》 2026-06-14 3、《基础化工：关注 AI 算力链材料及六氟化钨涨价》 2026-06-07 0%10%20%30%40%50%2025-072025-112026-032026-07基础化工沪深3002026 07 05年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 600673.SH 东阳光 买入 0.48 0.74 0.93 - 46.60 48.81 39.09 - 02228.HK 晶泰控股 买入 -0.07 -0.02 0.02 - -61.00 -485.67 447.32 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 07 05年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券 股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行