制造行业7月投资观点及金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 制造行业 7 月投资观点及金股推荐 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江制造行业（电新、机械、汽车、环保、军工、建筑）2026 年 7 月投资观点及金股推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 赵智勇 高伊楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517110001 SAC：S0490517060001 SFC：BQK482 SFC：BRP550 SFC：BUW101 徐科 王贺嘉 张弛 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490520080022 SFC：BUV415 SFC：BUX462 SFC：BUT917 宋筱筱 SAC：S0490520080011 SFC：BVZ974 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 制造行业 7 月投资观点及金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江制造行业（电新、机械、汽车、环保、军工、建筑）2026 年 7 月投资观点及金股推荐。 事件评论 宏观：需求端 K 型分化持续 电新：期待下半年海外需求超预期及 AIDC 增量进展 机械：从 0-1 新技术方向，产业发展逐步提速 汽车：北美缺电持续演绎，AIDC 主备电源迎新机遇 环保：重视科技、绿色燃料投资机会 军工：看好军转民 AI、商业航天、国产大飞机、军贸四大主线 建筑：存储扩产景气延续，关注高成长与盈利修复 风险提示 1、经济修复不及预期； 2、个股基本面出现重大变化。 2026-07-05%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 11 联合研究 | 组合推荐 宏观：需求端 K 型分化持续 5 月规上工业企业利润总额当月同比增长 21.1%，较 4 月的 24.7%有所回落，但仍处较高水平。同期营业收入当月同比增长 6.7%，较 4 月回升 0.9pp。从量、价、利润率的拆分来看，5 月利润率因素对利润同比的拉动仍是主因。分行业来看，计算机电子行业和有色冶炼行业仍然分居行业拉动前二，合计对当月利润的贡献率达 68.8%。二者共同反映出，全球科技投资周期带来的高新技术产品需求，以及 AI 基建对电力和上游相关原材料的需求，仍是当月工业企业利润的主要支撑。化工行业拉动率回落，或反映 FIFO（先进先出）制度下滞后的成本影响正逐步影响化工利润，但从当月数据看，化工拉动率仍位居所有行业第三，势头仍然较强。 5 月经济数据有所分化：生产端较 4 月小幅回暖，但需求端 K 型分化，一边是出口的再创新高，一边是投资承压、消费转负。5 月工业增加值同比回升至 4.5%，分行业来看，工增较 4 月有所改善，源自于出口的持续量增拉动相关产业生产延续景气。集成电路的高出口拉动电子行业生产改善，机电产品的出口拉动了通用设备、专用设备等中游资本品的改善。5 月固定资产投资单月同比降幅扩大至-10.7%。分三大项来看，制造业投资单月同比小幅改善至-4.2%，这一改善背后逻辑与工增类似，均源于出口的拉动。5 月基建投资单月同比降幅扩大至-9.6%，基建投资继续回落，或与 5 月地方专项债发行放缓有关。房地产开发投资单月同比降幅扩大至-24.4%。销售端也未见明确的改善，商品房销售面积、销售额单月同比降幅扩大，销售偏弱继续掣肘房企施工和投资意愿。5 月社零同比降至-0.6%，为 2022 年 12 月以来再度转负，去年以旧换新政策带来的高基数仍是重要拖累。 往前看，全球周期下，外需或仍是 6 月乃至三季度的主要拉动。一方面，全球 PMI 仍在上行通道，相对宽松的全球金融环境对于制造业的拉动作用仍在继续；另一方面，科技投资热潮不仅并未消减，反而有持续加速的趋势，领先全球半导体销售额 3 个月的费城半导体指数预示在 8 月前，半导体的销售或都将继续改善。不过，5 月科技相关产品的出口中，提价因素占比较高，对于经济量的增长的拉动效果有待观察，而偏弱的内需也使得 7 月政治局会议重心转向稳增长的必要性有所升温。 电新：期待下半年海外需求超预期及 AIDC 增量进展 阳光电源： 储能行业需求旺盛，下半年高光低储的海外市场有望超预期，阳光电源作为龙头充分受益。在此基础上，当前市场对阳光电源的核心关注一是 AIDC 新增长曲线的经营情况及中期增量，二是原料涨价背景下的储能盈利趋势。我们认为，AIDC 是中长期核心驱动，下半年期待 AIDC 储能订单落地和 SST 产品发布；原料涨价仅造成阶段性影响，后续毛利率有望进入修复周期，合理盈利能力良好。 机械：从 0-1 新技术方向，产业发展逐步提速 TGV（玻璃基板通孔技术）作为先进封装的下一代核心方向，正处于 0-1 发展阶段，英伟达、英特尔、博通等海外厂商均在推进技术发展，台积电明确开展中试线和量产线验证。目前针对玻璃基板打孔行业的主流路线为激光改质+诱导刻蚀方案，激光 TGV 技术%%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 11 联合研究 | 组合推荐 应用趋势逐步明确，国产设备布局相对稀缺，且具备与海外设备竞争能力，绑定国内外头部客户，有望实现技术和市占率等突破与良好卡位。 帝尔激光： 目前公司在 TOPCon、HJT、BC、钙钛矿等技术路线均有布局，且卡位行业龙头地位。同时，公司布局光伏组件工艺，提出组件整版焊接和导电背板互联技术。目前 TOPCon的单面减薄、边缘钝化及 BC 晶化、铜金属化等新工艺持续导入，预计将进一步提升公司光伏激光单 GW 价值量。在半导体设备领域，今年公司 TGV 和 PCB 超快激光打孔设备亦有望迎来订单突破。在 TGV 设备方面，公司已经完成面板级玻璃基板通孔设备出货，实现了晶圆级和面板级 TGV 封装激光技术的全面覆盖，客户已有小批量复购订单。同时，TGV 微孔技术也可应用于先进封装、RDL、CPO、新型显示等行业。PCB 与多家头部企业合作，迅速推进 PCB 超快激光精密加工设备研发项目，目前已经完成材料验证工作，即将交付客户进行量产验证。半导体设备有望打开公司二增曲线，预计2026、2027 年公司实现归母净利润 7.0 亿、10.2 亿。 汽车：北美缺电持续演绎，AIDC 主备电源迎新机遇 AI 产业快速扩张带动北美数据中心装机量激增，高功耗算力集群持续拉动 AIDC 电源需求，北美电力紧缺问题长期存在。国内厂商有望把握海外供需缺口，切入 AIDC 主备电源赛道。 潍柴动力： AIDC 电源加速放量，传统重卡动力龙头迎来转型拐点。全球 AI 浪潮起，潍柴乘势转型，积极布局 AIDC“主+备”电源：备用电源领域，大缸径柴发已步入高增